20130912-招商证券-航空机场行业_日本民航与高铁50年竞争历史启示录_系列专题报告之四-中国演义_竞争策略分化_纵向演进似相识_28页_1mb

中国民航与高铁竞争策略分析总结

核心内容概要

本报告分析了中国民航与高铁的竞争格局，通过与日本民航与高铁50年竞争历史的对比，揭示了中国当前民航行业的发展阶段、竞争策略和未来演变路径。

主要观点

• 行业背景与日本相似：中国民航业目前处于类似于日本70年代的快速发展阶段，仍处于航空消费大众化的初期和成长期，未来潜在需求空间大。但相较于日本，中国在市场准入和定价机制方面更为先进，竞争更激烈，票价更灵活。
• 竞争手段与结果：现阶段“价格竞争”和“频率竞争”是民航的主要手段。高铁对不同类型的航线市场冲击不一，航空公司采取的策略也有所不同。
• 竞争格局演变：随着行业和航线因素的变化，竞争策略和竞争格局（稳态）将不断演进。从日本经验来看，每次调整通常需要1-2年时间。

关键信息

一、行业背景定位

1. 行业生命周期

• 中国：处于快速发展阶段，2000-2010年RPK年均增速15.2%，人均乘机次数从0.06次上升至0.20次。
• 日本（1970-1980年）：同样处于快速发展阶段，RPK年均增速14.6%，人均乘机次数从0.16次上升至0.39次。

2. 航线准入

• 中国：区分资源紧张机场的航线和旅客吞吐量前15位机场之间的航线，前者实行核准管理，后者实行登记备案管理，近年管制逐步放松。
• 日本（1986-1997年）：航线经营的航空公司数量由年度客流量决定，1992年和1996年两次降低准入标准，1997年起完全取消限制。

3. 定价机制

• 中国：政府统一规定基准价与浮动幅度，上浮不超过25%，下浮不超过45%；头等舱、公务舱定价权放开。
• 日本（1995-2000年）：政府规定基准价，经济舱运价上限为标准成本；2001年起取消运价规制，航空公司自由定价。

二、航线市场类型与竞争策略

1. 航线市场类型划分

• 放弃市场：如武长、郑西、津济等航线，因运距短或客流量不足而停飞或仅保留少量航班。
• 竞争市场：如武广、京宁等航线，航空公司采取缩减班次、提高票价策略以保持客座率。
• 优势市场：如京沪航线，因机场容量不足，客座率和票价受高铁冲击较小，保持较高水平。

2. 竞争策略差异

• 短期：新线开通后，市场份额流失，票价和客座率双杀，航空公司盈利受冲击。
• 中期：票价和客座率整体下移，盈利水平下降，但市场规模和份额扩张。
• 远期：盈利水平有望回升，市场规模趋于稳定，竞争将转向服务质量提升等差异化手段。

三、未来演绎路径

• 短期（1-2年）：高铁开通初期，民航受冲击，市场份额、票价和客座率下降，但随着高铁网络完善，竞争格局逐步恢复。
• 中期（5-10年）：航线准入和定价机制逐步自由化，民航市场份额扩张，票价和客座率下移，盈利水平下降。
• 远期（20年以上）：民航与高铁进入差异化竞争阶段，服务质量和运营效率成为主要竞争手段。

四、调整时间与影响因素

• 新线开通：通常需要1-2年时间，航线班次、客流量和客座率下降，随后调整至新的稳态。
• 票价变化：价差缩小有利于班次和客流提升，价差扩大则导致班次和客流减少，调整时间约1年。
• 运营速度变化：高铁提速提升竞争力，对民航造成冲击，调整时间约1年。
• 新进入者参与竞争：航线准入放松后，航空公司数量增加，竞争加剧，调整时间约1年。

行业与公司数据

行业指数

• 上证指数：2241
• 行业规模：股票家数11只，总市值1802亿元，流通市值1545亿元

公司财务指标（以2013年数据为基准）

风险提示

• 宏观经济低于预期
• 疫情、空难等突发事件
• 高铁竞争力提升

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。