7月非农数据点评：就业下降，失业率大幅上升-240804-东北证券-11页_600kb

美国7月非农数据大幅低于预期

2024年7月，美国新增非农就业人数仅为11.4万人，远低于市场预期的17.6万人，较上月修正值17.9万人也明显回落。失业率上升至4.3%，从前值的4.1%进一步攀升，失业人口增加约80万人。家庭调查数据显示劳动力参与率有所上升，可能受季节性天气因素和强劳动供给的影响。此外，飓风可能是短期性暂时失业的重要原因，但市场对失业率上升的反应可能被夸大。

尽管7月数据表现不佳，但报告认为当前就业市场仍然稳健，部分原因是美国劳动力存在结构性的需求缺口。疫情后，移民政策变化和婴儿潮一代退休叠加，使本国劳动力供给严重不足，而移民政策的收紧和移民中断进一步放大供不应求现象。同时，疫后新增就业几乎完全依赖外国移民，加剧了劳动力市场的紧张。

展望未来，美联储在9月议息会议上可能批准降息，这有助于支撑劳动力市场的温和调整。尽管近期经济数据不及预期，但劳动力市场仍处于充分就业状态。研究认为就业岗位和职位空缺数据表明，劳动力市场有能力吸收短期冲击，美国经济仍具备较强韧性。

风险提示：

• 美国经济衰退风险
• 地缘政治不确定性

报告还强调了未来关注失业保险申请数据的重要性，认为当前失业数据的变动难以反映实际就业市场动向，同时也需警惕飓风、政策转向等外部因素的冲击。