20230605-国联证券-美国5月非农就业数据点评_失业率超预期上行_或利于暂停加息_15页_789kb

失业率超预期上行与劳动力市场降温点评

核心数据与事件

• 失业率超预期：美国5月失业率为37%，高于上月34%和预期35%，显示劳动力市场降温。劳动参与率达62.6%，或已到高点，失业率上升可能缓解美联储加息压力。

分析要点

• 劳动力市场：失业率上行印证就业需求边际走弱，职位空缺率高位回落，短期加息概率降低。时薪增长放缓或助通胀回落，利好经济软着陆目标。
• 非农就业：5月非农就业增加339万人，远超预期195万人，创连续13个月超预期纪录。私营部门仅制造业和信息业微降，教育、保健和服务业贡献最大。
• 就业恢复：非农就业总量已超疫情前高点，但部分行业如休闲和酒店业仍有缺口。时薪增幅跑赢通胀的行业有限，服务通胀仍是主要风险。

市场反应与预测

• 市场估计美联储6月不加息概率超70%，美债收益率和股市短期上扬，黄金下跌。
• 关键数据点：6月CPI将决定加息决策；劳动力参与率或限制失业率进一步下行。

风险提示

• 美联储鹰派或通胀超预期可能导致政策转向。