20231211-国联证券-美国11月非农就业数据点评_失业率下降_非农高增有一次性因素_18页_756kb

美国11月非农就业数据点评

事件：
美国11月失业率为3.7%，略超预期；劳动力参与率微升至6.3%；非农就业新增199万人，高于预期。

关键数据

• 失业率：3.7%（低于预期3.9%，较上月下0.2个百分点）
• 劳动力参与率：6.3%
• 非农就业新增：199万人（高于预期）
• 美联储未来加息概率：12月会议不加息概率仍接近100%

分析要点

失业率下降原因

• 失业人数减少和劳动力参与率增加共同推动失业率下降。
• 失业率仍高于美联储此前预测（3.8%），但仍表明就业市场趋缓。

非农就业数据亮点

• 此次数据尽管被市场看好，但高通胀仍存风险，延续经济韧性强但降温趋势明显。
• 高昂薪资相比通胀有一定优势，有助于未来通胀回落。

时薪与通胀关联

• 平均时薪同比放缓至3.96%，环比增长0.35%，工时上升至34.4小时。
• 时薪增长跑赢通胀只在少数行业，整体工资压力趋弱。

分行业表现

• 汽车工人罢工结束推高制造业与运输行业就业。
• 部分行业存在显著恢复幅度，如教育、保健、零售和酒店业仍有缺口。

美联储与政策预期

• 尽管失业率形成压力，但通胀尚未“意外反弹”。
• 尽管冒险（失业率下行），但美联储仍倾向于不于12月加息货币政策保持稳定。

风险提示

• 美联储鹰派超预期释放紧缩信号。
• 通膨超预期反弹，将破坏就业趋势。

行业评级（摘要）

股市反应

• 非农数据公布后，美股三大股指收盘上涨，但盘中曾下跌超0.3%：道指涨0.36%，标普500涨0.41%，纳斯达克涨0.45%。
• 美债收益率和美元波动性上升、黄金一度下跌。

结论

美国就业市场韧性依旧，但降温趋势明显，失业率进一步下行主要由失业人数减少和劳动力参与上升推动。美联储暂不急于加息，仍偏好维持当前政策。