20240913-万和证券-计算机2024年中报业绩综述_业绩边际改善_关注技术与政策发力_17页_1mb

计算机行业2024年中报综述总结

一、行情回顾

截至2024年8月30日，申万计算机行业指数年初至今下跌3031%，跑输沪深300指数2712个百分点，在31个一级行业中排名末位。估值方面，行业PE（TTM，剔除负值）达3168倍，处于自2017年以来的1%分位值，创新低。基金持仓方面，二季度末基金持股市值占重仓股总市值的24.1%，环比下降14.4个百分点，显著低于标准行业配置比例。

二、业绩综述

1. 上半年业绩

   • 收入端：板块营收同比增长75.3%，较2023年上半年增速回正，但超四成公司营收下滑。
   • 利润端：归母净利润同比下滑43.86%，主要受毛利率下降、费用上升及减值损失增加影响，板块经营压力显著。
   • 细分板块表现分化：信创、能源IT收入增长显著，但多数板块利润承压，仅少数板块（如视频安防、信创）实现利润改善。

2. 二季度边际改善

   • 收入增速回升至89.1%，经营活动现金流净额首次转正，回款情况好转。
   • 细分板块分化加剧：信创、云计算等板块利润修复明显，但多数公司仍处于亏损状态。

三、重点赛道

1. 信创国产替代：党政信息化建设放缓，但金融、能源等行业IT换新周期推动需求释放，国产化产品采购比例提升，行业需求逐步释放。
2. 车路云一体化：政策与地方项目加速推进，北京、武汉等城市投入超百亿，路侧与车端协同发展，带动智能座舱、智能驾驶业务增长。
3. AI大模型：中美算力投资周期错位，国内算力建设与应用提速，科技巨头持续加大AI投入，推动产业升级。

四、大湾区表现

• 收入：上半年营收同比增长99.6%，增速高于板块整体。
• 利润：归母净利润同比降幅收窄，珠海地区因处置收益和业务增长实现利润大幅增长，广州因投资股权价值下降影响利润表现。

五、投资建议

维持“强于大市”评级。板块估值处于历史底部，技术与政策驱动有望催化估值修复。重点推荐中国长城、浪潮信息、德赛西威、神州数码等标的，关注AI、信创双轮驱动机会。

六、风险提示

宏观经济下行、政策推进不及预期、下游需求疲软为三大主要风险。

本报告由万和证券股份有限公司发布，投资需谨慎，本文内容仅供专业投资者参考。