20240913-浙商证券-医药流通2024H1业绩综述_新业态新窗口_看好龙头韧性_24页_1mb

医药流通行业2024年上半年面临收入和利润下滑，整体表现较强。2024年二季度医药流通板块持仓市值4635亿元，占医药板块持仓比例回升。年报数据显示收入同比增速平均-14.7%，扣非净利润同比增速平均-9.2%，财务费用率同比下降0.6百分点。应收账款方面，周转率略有下降，但龙头公司回款能力较强。

行业竞争格局稳定，CR4从2012年的31.9%上升至2022年的45.5%，龙头企业持续通过收并购扩张。管理层变动加速，新一轮激励方案对业绩支撑明显。医保基金直接结算试点多地落地，回款周期触底回暖。

基于板块政策稳健性和头部公司积极变化，维持“看好”评级。推荐四大流通龙头（上药、重药、九州通），关注其他区域性公司成长弹性。风险提示包括上下游经营波动及渠道拓展不及预期等。