20170707-太平洋-农林牧渔行业中期投资策略_坚守后周期_布局制种业_把握禽反弹_18页_1mb

农林牧渔中期投资策略总结

核心内容

本报告提出农业板块中期投资策略，建议“坚守后周期、布局制种业、把握禽反弹”。预计下半年畜禽价格有望反弹，饲料和动保行业景气度继续上行。四季度和来年第一季度是农业政策高发期，基因育种商业化和行业整合将成为政策热点。农业板块估值已接近历史底部，具备投资价值。

主要观点

• 畜禽价格反弹：猪价、鸡价在上半年下跌，但下半年随着供给收缩和消费回暖，价格有望反弹。
• 饲料行业景气上行：行业整体处于景气上升阶段，预计3季度水产料增速较高，猪料和水产料全年增速在5-10%之间。
• 生物制品行业复苏：1季度业绩增速略有回落，但预计下半年将回升，主要受益于养殖规模化提升带来的防疫需求增加。
• 种子行业加速整合：行业竞争加剧，中小企业将被淘汰，优势企业市场份额和成长性将提升。
• 肉鸡养殖价格回升：由于禽流感抑制消费，肉鸡价格大幅下跌，但随着父母代种鸡场加速淘汰，供给收缩，预计下半年价格大幅反弹。

关键信息

一、市场回顾

• 上半年农业板块表现不佳，申万农林牧渔指数下跌16.26%，跌幅在申万一级行业中最大。
• 养殖公司多数业绩下滑，饲料、水产养殖、农产品加工公司多数业绩上升，动保公司基本持平。
• 下半年养殖公司业绩有望环比大幅好转，饲料和动保行业继续保持增长态势。

二、投资策略

• 持有后周期行业：如饲料和动保行业，景气周期仍处于上升阶段。
• 布局制种业：受益于政策支持，种业龙头有望进入长期增长通道。
• 把握禽链反弹：关注肉鸡价格反弹带来的投资机会。

三、重点推荐股票组合

• 天马科技：增持
• 唐人神：增持
• 海大集团：买入
• 大北农：增持
• 北大荒：买入
• 登海种业：增持
• 隆平高科：增持

四、子行业分析

（一）生猪养殖行业

• 猪价处于下行阶段，预计将持续至2018年中期。
• 养殖规模化推动行业增长，规模化养殖占比提升，成本控制能力强的企业如温氏股份、正邦科技、牧原股份值得关注。

（二）饲料行业

• 行业景气度处于上升阶段，3季度水产料增速值得关注。
• 龙头企业盈利模式优化，提升产品结构和降低费用是关键。

（三）生物制品行业

• 行业处于快速发展阶段，销售额保持两位数增长。
• 1季度收入和利润增速略有回落，但预计下半年回升，动保板块业绩增长有望持续。

（四）种子行业

• 行业加速整合，中小企业面临淘汰，优势企业市场份额提升。
• 政策支持下，种业企业成长性凸显，重点推荐具有优势品种的公司如登海种业、隆平高科等。

（五）肉鸡养殖行业

• 2017年引种量预计不超过75万套，受疫情影响。
• 后备存栏是影响在产存栏的重要指标，预计下半年肉鸡价格大幅上涨。

风险提示

1. 政策不确定性：农业政策的出台时间和力度存在不确定性，可能影响行业和市场表现。
2. 疫病影响：蓝耳病、猪瘟、口蹄疫、禽流感等疫病可能影响畜禽产品价格波动。
3. 恶劣天气：可能影响种子产量，导致成本上升和行业不利影响。

估值与投资评级

• 农业板块估值：已回归至历史底部区域，具备投资价值。
• 投资评级：整体为“看好”，预计行业整体回报高于市场5%以上。
• 公司评级：推荐股票组合均为“增持”或“买入”，预期相对大盘涨幅在5%-15%之间。

总结

本报告基于市场走势、政策动向和行业景气度，提出农业板块中期投资策略。重点推荐饲料、动保、种业和禽链相关股票，认为下半年畜禽价格反弹、饲料行业景气度提升、政策利好推动种业发展是主要投资机会。同时提醒投资者注意疫病、政策及天气等风险因素。