20250609-广发期货-苯乙烯周报_EB_供需边际转弱库存止降_关注原料共振机会_23页_4mb

苯乙烯周报总结

核心内容概述

本报告分析了苯乙烯及其上下游产业链的市场动态，包括纯苯、苯乙烯、3S（聚苯乙烯、EPS、ABS）及终端产品的需求与供应情况。整体来看，苯乙烯市场面临供需边际转弱、库存止降累库的压力，同时纯苯市场也受到进口增加和港口库存去库不畅的影响，对苯乙烯价格形成拖累。报告建议维持苯乙烯高空思路，并关注原料共振机会。

主要观点

• 原油端：OPEC+增产预期较强，但宏观维稳和旺季提振使油价维持震荡运行。
• 纯苯端：
  • 国内供需双增，但供应增长大于需求增长。
  • 进口方面，由于亚美套利窗口未打开，日韩检修装置陆续回归，预计高进口将持续。
  • 港口库存去库不畅，同比压力较大，对苯乙烯价格形成拖累。
• 苯乙烯端：
  • 周度供应增加，需求减少，导致库存止降累库。
  • 当前苯乙烯利润估算下估值仍偏高，估值回归大概率需要苯乙烯向下修复。
  • 预计苯乙烯价格将进入震荡阶段，关注同比的绝对水平。
• 期货策略：建议维持高空思路，近月上方阻力位看7400。
• 期权策略：建议卖出EB2507-C-7500。

2025年苯乙烯、纯苯产业链投产计划

2025年5-7月纯苯及苯乙烯装置动态

纯苯装置变动

苯乙烯装置变动

纯苯与苯乙烯基本面分析

• 纯苯基本面：
  • 5-7月国内纯苯供应净减少23.9万吨，需求净减少34.1万吨，整体表现累库。
  • 纯苯进口利润估算为正值，显示进口持续。
• 苯乙烯基本面：
  • 5-7月苯乙烯供应增加，需求减少，库存止降累库。
  • 当前苯乙烯估值偏高，需向下修复以回归合理水平。
  • 3S产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润压缩为主。

3S（PS、EPS、ABS）分析

• 3S产能及增速：
  • 3S产能增速高于苯乙烯，预计未来将进一步挤压旧产能。
• 3S开工率：
  • 截至6月5日，EPS开工率46.42%，环比下降12.25%。
  • PS开工率59.2%，环比下降2.6%。
  • ABS开工率64.02%，环比上升1.7%。
• 3S折算苯乙烯周度用量：
  • 估算3S周度产量折算苯乙烯用量回落至23.62万吨/周，环比下滑约2万吨/周。
• 3S利润：
  • 3S高产但库存累积，反映终端需求阻力较大。
  • 3S利润逐步承压，对苯乙烯需求支撑边际转弱。

终端市场分析

• 内需：空调、冰箱、洗衣机内销量数据表明，内需或受补贴政策刺激。
• 出口：关税落地后，出口大概率受限，需关注后续政策变化。

投资建议

• 期货策略：维持高空思路，近月上方阻力位看7400。
• 期权策略：建议卖出EB2507-C-7500。

风险提示

• 宏观风险：需警惕宏观环境变化对市场的冲击。
• 政策风险：美加征关税的不确定性可能对3S出口造成不利影响。

免责声明

本报告信息来源于广发期货研究所认为可靠的公开资料，但不保证其准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。