20210608-光大证券-海外策略双周专题（2021年第6期）_人民币汇率波动对港股有怎样的影响__14页_1mb

人民币汇率波动对港股的影响分析总结

核心内容

人民币汇率波动对港股市场有显著影响，主要体现在盈利预期、行业表现及市场资金流动等方面。人民币升值对港股整体构成利好，而未来人民币升值空间有限，美元走强可能成为限制因素。

主要观点

• 人民币升值对港股的利好：

  • 人民币升值将提升港股中以人民币计价的公司盈利，因这些公司的收入和利润主要来自内地。
  • 人民币升值也有助于降低中资港股的美元债务负担，产生汇兑收益。
  • 海外资金可能因人民币升值而回流至人民币资产，推动港股市场表现。

• 人民币升值对行业的影响：

  • 资源品行业（如有色金属、煤炭）、机械、汽车及餐饮旅游业受到人民币升值影响最为显著。
  • 人民币升值有助于资源品行业的成本降低，提升其毛利率。
  • 餐饮旅游业因内地游客消费能力增强，受益于人民币升值。

• 人民币未来升值空间有限：

  • 美国经济复苏快于欧洲，美联储可能比欧央行更早收紧货币政策，美元有望走强。
  • 美国财政部TGA账户余额预计在7月有所恢复，流动性改善将有助于美元走强。
  • 央行对人民币汇率的关注也表明升值空间将受限。

关键信息

• 人民币升值幅度：2021年4月至5月，人民币兑美元升值近3%。
• 美元走弱原因：美国高通胀与流动性充裕。
• 港股表现与人民币汇率关系：恒生指数、恒生综指及恒生香港35指数与美元兑人民币汇率呈显著负相关。
• 行业相关系数：资源品、机械、汽车及餐饮旅游行业与人民币汇率相关性最高。
• 未来美元走势：预计7月后美元兑欧元将获得支撑，美元走强将限制人民币升值空间。
• 港股投资建议：
  • 关注疫情受损严重的低估值板块，如汽车、博彩、航空。
  • 优先配置科技、消费、医药等成长性行业，因其估值已具性价比优势。
• 风险提示：通胀超预期回升、海外市场波动加大。

行业及公司评级体系

市场表现与核心数据

• 市场表现回顾：2021年5月24日至5月29日，全球主要权益市场普涨，布伦特原油领涨；5月31日至6月4日，香港市场普遍上涨，国企指数领涨。
• 资金与流动性：港股通资金净流入增加，美元指数维持在90附近，人民币兑美元汇率在6.4附近震荡。
• 板块盈利与估值：恒生指数PETTM估值回落至历史均值附近，标普500仍位于历史高位，港股中运输、汽车、消费、食品饮料与医疗业的PE估值位于历史高位。

未来一周须知

• 重要经济数据：
  • 中国5月CPI同比预期为1.56%，PPI同比预期为8.26%。
  • 欧元区第一季度实际GDP同比预期为-1.80%。
  • 美国5月核心CPI同比为3.00%，商业原油增量为-5079千桶。

投资建议与关注机会

• 重点关注低估值板块：疫情后需求恢复的行业，如汽车、博彩、航空。
• 配置成长性个股：科技、消费、医药类成长股，因其估值优势与抗通胀能力。
• 关注港股通中相关系数高的个股：如洛阳钼业、理文造纸、吉利汽车、复星医药等。

风险提示

• 通胀风险：若通胀超预期回升，可能对港股估值产生压力。
• 海外市场波动：若海外市场波动加大，可能影响港股资金流入。

作者信息

• 分析师：张宇生（S0930521030001）、巩健（S0930521040002）
• 联系人：刘芳、吴云杰

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