20240330-国海证券-长城汽车-601633.SH-2023年年报点评报告_结构改善叠加出海放量_业绩符合预期_5页_315kb

长城汽车（601633）2023年年报点评总结

业绩概览：

• 2023年营收入增长26.12%至1732.12亿元，扣非净利润增长79.8%至483.4亿元。
• 2023Q4营收增长84.3%至537.09亿元，归母净利润同比下降44.22%，但扣非净利润环比由负转正。
• 当前股价228.4元，维持“增持”评级；预测2024-2026年营收年均增速38%、14%、9%；归母净利润年均增速56%、26%、39%。

关键驱动因素：

1. 销量与结构优化：

   • 2023Q4销量367万辆，同比增长38.25%；单车收入提升至14.6万元，同比增长3，700元。
   • 高价值车（20万以上）占比达18.34%（2023全年）。
   • 新能源汽车销量激增，2023Q4达917万辆，同比增长16,249%。

2. 全球化与出海：

   • 2023Q4海外销量贡献10，430万辆，同比增长698.1%；2023全年汽车出海突破1043万辆。
   • 坦克品牌销量580万辆（增长254.8%），1月发布坦克300混动版，强化“越野+新能源”标签。
   • 欧拉品牌将持续发力，加速全球市场布局。

3. 技术与战略升级：

   • 新能源：推出Hi4技术体系，布局氢动力。
   • 智能化：全面推进大模型算法、智能辅助驾驶、座舱等技术，2024年将量产全场景智能驾驶系统。
   • 全球化：2023年覆盖东南亚、GCC区域，2024年目标五大品牌全部出海。

盈利预测：

风险提示：

• 销量增长不及预期。
• 国际贸易环境变化。
• 海外市场拓展不足。
• 汇率汇率波动。
• 技术或市场趋势超预期不利。

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分析师信息：
戴畅（首席分析师·汽车智能化电动化）、王琭（汽车行业分析师）。