20250720-东吴证券-长城汽车-601633.SH-2025年H1业绩快报点评_业绩符合预期_智能化+越野+生态出海持续推进_3页_455kb

长城汽车（601633）2025年H1业绩快报点评

核心观点

业绩符合预期，维持“买入”评级。
主要看点：魏品牌销量高增，新能源渗透率提升，全球化出海加速，智能化战略推进。

业绩概况

• 2025年上半年：
  • 营业收入 923.67亿元，同比+1.03%；
  • 归母净利润 63.37亿元，同比-10.22%（短期净利润承压，源于渠道及产品转型投入增加）。
• 季度表现：
  • Q2单季营收 523.48亿元，同环比+7.8%/+30.8%；
  • Q2单季归母净利润 45.86亿元，同环比+19.1%/+161.9%（扣非净利润增速显著，渠道优化成效显现）。

业务亮点

1. 产品结构转型：
   • 魏品牌Q2销量2.1万辆，同比增长106.4%，持续高速增长；
   • 新能源渗透率Q2达 31.3%，上半年新能源销量9.8万辆，同比+56.4%。
2. 智能化：
   • 全新蓝山搭载Coffee Pilot系统，城市NOA全面落地；
   • 车机系统升级至Coffee OS 3，用户体验优化。
3. 越野能力强化：
   • 坦克300 Hi4-T获2025环塔拉力赛冠军；二代哈弗H9夺冠。
4. 全球化出海：
   • Q2出口10.7万辆，同比+17.5%，出口占比达 34.1%；
   • 长城汽车入选中国全球化品牌50强TOP20，海外市场关注度持续提升。

盈利预测与估值

• 收入预测（2025-2027）：2195亿→2376亿→2538亿，CAGR约8.4%；
• 归母净利润预测（2025-2027）：123亿→139亿→144亿，CAGR约12.9%（2025年净利润同比略降3.3%）；
• 估值：对应PE（最新摊薄）15-13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外市场需求不及预期；
• 国内竞争加剧引发价格战超预期。

投资看点

• 短期业绩承压但长期智能化与全球化布局深化；
• 产品结构优化及新渠道模式将在后续季度逐步释放。