20240330-东吴证券-长城汽车-601633.SH-2023年报点评_Q4业绩符合预期_践行长期主义高质量发展_3页_421kb

长城汽车2023年报点评总结

业绩表现

◼ 营收与利润：2023年全年营收1732.12亿元，同比增长2612%；归母净利润70.22亿元，同比下滑1506%，但扣非净利润48.34亿元，同比增长798%。海外营收贡献率显著提升，达536.11亿元。
◼ 季度表现：Q4营收537.08亿元，同比环比分别增长419%/+84%，归母净利润20.27亿元，扣非净利润10.26亿元，同比大幅增长，环比则分别下降442%/-664%，业绩符合预期。

销售与产品结构

◼ 销量：2023年销量120万辆，同比增长1585%，其中海外销量314万辆，同比增幅高达8237%；新能源销量256.4万辆，增长超倍，20万元以上价格带车型占比超18%。
◼ Q4销量：2023年Q4销量36.67万辆，同比环比分别增长383%/+60%，单车均价14.65万元，同比环比提升26%/+23%，产品结构持续优化。

战略与前景

◼ 战略方向：公司坚持高端化与全球化双轮驱动，加速海外布局，如巴基斯坦、马来西亚KD工厂等新项目推进。
◼ 2024年展望：计划推出多款高端新能源新品，持续推进智能电动化转型；业绩预期小幅上调，2024/2025年营收分别为2244/2549亿元，归母净利润分别89/117亿元，维持“买入”评级。

财务与风险

◼ 财务预测：2023年毛利率18.47%，扣非净利率22%。估值方面，PE维持在12-27倍区间。
◼ 风险提示：电动车销量不及预期、价格战持续等风险可能影响长期发展。

💼 结论
长城汽车以高质量增长应对激烈竞争，海外业务迅猛扩张与新能源升级驱动盈利修复，维持“买入”评级🚀。