国际经验与配置小组系列研究之三十九：特朗普税改进程及影响全解析-20171019-申万宏源-11页-1mb

特朗普税改进程及影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年特朗普税改的进程及其对美国宏观经济的影响，包括预算案进展、税改内容、政策目标及潜在经济效应。重点探讨了减税对GDP增长、企业投资、居民消费以及财政赤字的影响，并结合国际经验与历史背景评估了税改的可行性与经济环境的适宜性。

主要观点

1. 税改进程

• 预算案通过：2017年10月6日，美国众议院通过了2018财年预算案，参议院预算委员会也通过了预算案，10月16日后将提交全体投票。
• 和解程序启动：参议院预算案通过后将触发“和解程序”，由三个和解委员会对预算案中收入、支出、债务限制进行修改。修改不受冗长辩论限制，有利于解决有争议的预算案。
• 税改推进路径：众议院赋税委员会将修订税改方案，为税改在预算案中留出空间。税改法案将在众议院全体投票后递交参议院，理想情况下将在2017年底或2018年第一季度完成。

2. 税改主要内容

个人税收调整

• 标准抵扣额翻倍：个人申报抵扣额由$6,350提升至$12,000，夫妻联合申报由$12,700提升至$24,000。
• 取消大部分列举抵扣：仅保留住房按揭利息和慈善捐款的抵扣。
• 税率分级简化：从7档简化为3档（12%、25%、35%），未来可能增设针对高收入群体的第四档税率。
• 取消替代最小赋税与遗产税：遗产税将被废除，替代最小赋税也取消。
• 个税起征点提升：有助于财富向居民部门倾斜，促进消费与储蓄。

企业税收调整

• 企业所得税下调：由35%降至20%，低于发达国家平均水平。
• 小型家庭式企业税率调整：由个人所得税转为小企业税，税率25%。
• 调整折旧与费用化政策：允许企业在5年内将部分投资和折旧费用化。
• 取消国内生产税收优惠：原为符合《国内收入法典》199节的国内生产活动可享受9%的税收减免，现取消。
• 属地税制改革：免除美国母公司持股10%以上的国外子公司红利税收。
• 降低海外利润汇回税率：具体标准尚未明确。

3. 税改目标

• 简化税制：降低税法复杂性，提高征税效率。
• 减轻中产家庭税收负担：通过提高抵扣额与简化税率分级。
• 降低企业税率：使美国企业税负更接近国际平均水平。
• 防止资本外流：通过属地税制和调整境外税收政策。
• 扩大税基、增进公平：取消部分税收抵扣和减免，增加财政收入。

关键信息

1. 税改与预算案的关系

• 预算案通过是税改前提：参议院预算案通过后，税改不会受预算限制，将进入细化与实施阶段。
• 和解程序：若参议院预算案通过，将启动和解程序，由和解委员会对预算案进行修订，最终形成“和解议案”。
• 简单多数通过：参议院对和解议案的投票只需简单多数（51票），共和党在参议院有52席，税改通过概率大增。

2. 经济影响预测

• GDP增速提升：若税改成功，企业盈利与投资增加，预计GDP增速可达3%。
• 2018年GDP预测：假设增速为3%，则2018年名义GDP为20.09万亿美元。
• 财政赤字预测：2018年政府赤字预计为0.42万亿美元，赤字率为2.09%。若考虑个税影响，实际赤字率将高于此预测。

3. 税收效应分析

• 税收减少与经济增长：减税带来的经济与消费增长可能抵消部分税收减少效应。
• 取消税收抵扣：2017年税收抵扣额达1.4万亿美元，取消部分抵扣可增加政府收入2130亿美元。
• 企业所得税影响：若税率从35%降至20%，2016年联邦政府企业所得税收入将减少约1244亿美元。
• 遗产税影响：取消遗产税将减少213亿美元收入。

结论与投资建议

• 税改可行性增强：尽管整体税率降低，但经济增长、消费提升和企业利润增长将部分抵消税收减少带来的赤字压力。
• 财政空间充足：美国财政赤字率仍处于OECD国家中较低水平，为减税政策提供了操作空间。
• 经济环境有利：相比里根时期，当前美国处于经济扩张期，货币政策相对宽松，有利于税改实施。
• 最终版本可能调整：税改法案将在预算案通过后进行修改与细化，最终版本可能与当前框架有所不同。

图表与数据支持

• 图1：描述了2018财年预算案通过流程。
• 图2：展示了2016年部分OECD国家公司税率与税收占GDP比重。
• 图3：显示了特朗普减税的经济环境相较于历史时期更为有利。
• 图4与图5：提供了2000-2016年及2016年各项收入占财政总收入的比例。
• 表1：对比了特朗普9月税改框架与4月税改框架、现行税制。
• 表2：列出了减税对政府税收的影响。
• 表3：提供了2018年政府赤字率预测。

信息披露

• 证券分析师：李一民、李慧勇。
• 研究支持：汤莹。
• 联系人：汤莹，联系方式为电话与邮箱。
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com
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