20171019-申万宏源-国际经验与配置小组系列研究之三十九_特朗普税改进程及影响全解析_11页_1mb

特朗普税改进程及影响分析总结

核心内容

本报告分析了2017年10月美国众议院通过2018财年预算案的背景，以及该预算案对特朗普税改进程的影响。同时，探讨了特朗普减税政策对美国宏观经济，特别是GDP增长和财政赤字的影响。

主要观点

1. 特朗普税改进程

• 预算案通过：2017年10月6日，美国众议院通过了2018财年预算案，参议院预算委员会也通过了预算案，预计10月16日后将提交参议院全体投票。
• 和解程序启动：参议院预算案通过后将触发“和解程序”，该程序允许对预算案中收入、支出和债务限制进行有限修改，避免冗长辩论，提高通过效率。
• 税改推进：预算案通过意味着税改不会因预算限制而受阻，税改将进入细化阶段，预计在2017年底或2018年一季度完成。

2. 税改主要内容

• 个人税收调整：

  • 翻倍标准抵扣额，个人从$6,350提升至$12,000，夫妻联合从$12,700提升至$24,000。
  • 取消除住房按揭利息和慈善捐款外的大部分列举抵扣。
  • 简化个人所得税分级，由原来的7档简化为3档（12%、25%、35%），未来可能增设针对高收入人群的第四档税率。
  • 增加儿童税收抵扣额（标准未定），非儿童受抚养人抵扣额为$500。
  • 取消替代最小赋税和遗产税。

• 企业税收调整：

  • 将企业所得税从35%降至20%，低于发达国家平均水平。
  • 小型家庭式企业所得税由按个人税率纳税调整为25%。
  • 允许企业将投资和折旧费用化，期限为5年（建筑物除外）。
  • 取消部分利息税收抵扣，限制C型公司净利息支出的抵扣。
  • 取消国内生产税收优惠（符合《国内收入法典》199节的国内生产活动）。
  • 实施属地税制，免除美国母公司持股10%以上的国外子公司红利税收。
  • 降低海外利润汇回税率，但具体标准未明确。

3. 税改目标

• 简化税制：减少复杂性，便于执行和理解。
• 减轻中产家庭税收负担：通过提高个人起征点和调整税率结构实现。
• 降低企业税负：特别是小企业，以促进投资和生产。
• 防止企业将资本和税收外流：通过属地税制和调整海外利润汇回政策。
• 扩大税基、增进公平：取消部分税收抵扣和减免，提高税收透明度。

关键信息

• 预算案与税改的关系：预算案通过后将为税改提供财政空间，税改将进入细化阶段。
• 税改影响：企业税负下降将提高企业盈利，从而促进投资和生产；个人税负调整将有助于消费和储蓄。
• 财政赤字预测：根据CBO预测，2018年政府赤字为0.42万亿，赤字率为2.09%。实际赤字率可能更高，因未计入个人所得税变化的影响。
• 经济环境优势：与里根时期相比，当前美国处于经济扩张期，货币政策相对宽松，有利于税改实施和经济刺激。
• 政策对比：与4月税改框架相比，9月框架更具体，取消了部分抵扣项目，调整了税率结构，并明确企业所得税率降至20%。

减税对宏观经济的影响

1. 特朗普减税有望提高经济增速

• 供给学派倾向：减税政策基于供给学派和拉弗曲线理论，主张通过减税刺激经济增长。
• 企业盈利提升：企业所得税率从35%降至20%，预计将显著提升企业盈利，从而带动投资和生产。
• 消费和储蓄增长：个人所得税起征点提高，有助于财富向居民部门倾斜，促进消费和储蓄。
• OECD研究支持：公司税对经济增长影响最大，美国企业税率较高，减税将显著提升企业利润和税收。
• IMF预测上调：2017年GDP增速上调至2.2%，2018年上调至2.3%，显示减税对经济增长的积极预期。

2. 特朗普减税对财政赤字的影响

• 税收收入变化：
  • 企业所得税收入预计减少1244亿美元。
  • 遗产税收入预计减少213亿美元。
  • 取消部分税收抵扣将增加政府收入约2130亿美元。
• 赤字预测：
  • 2018年政府赤字为0.42万亿，赤字率为2.09%。
  • 实际赤字率可能高于预测，因未考虑个人所得税下降的影响。
• 经济环境因素：
  • 减税在经济复苏阶段实施，有助于提高消费和生产，从而对冲税收减少带来的赤字压力。
  • 与历史时期相比，当前美国经济环境更有利，有利于税改实施和财政可持续性。

总结

特朗普税改在2017年10月取得重要进展，众议院通过预算案后，参议院预算案的通过将触发“和解程序”，为税改提供财政空间并加速其推进。税改主要内容包括降低企业税率、简化个人税制、取消部分抵扣项目等，旨在促进经济增长、扩大税基并增进公平。尽管减税将减少政府收入，但通过经济和消费增长、企业利润提升，有望中和部分税收缺口，且当前美国经济环境较为有利，有助于税改成功实施并降低财政赤字率。