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海信家电（000921）2024三季报点评

4季度业绩弹性可期，短期经营波动影响利润表现

一、三季报核心数据

• 营收：前三季度实现收入705.79亿元，同比增长8.75%，Q3单季营收环比小幅下滑0.08%
• 归母净利润：前三季度净利润增长15.13%，Q3单季净利润同比下滑16.29%

二、短期波动原因分析

1. 内销短期承压，Q3中央空调业务受地产疲软影响下滑，家用空调部分依赖外销拉动
2. 原材料价格滞后传导，毛利率同比下降
3. 外销占比提升，但低毛利业务反而导致盈利空间承压

三、长期成长动力

1. 政策利好：家电补贴政策全国铺开，海信品牌有望受益
2. 海外扩张：出口业务持续高增长，全球化战略持续推进
3. 降本增效：精简SKU、完善供应链推动经营效率提升
4. 装备更新与地产政策利好中央空调业务增长

四、投资评级

• 维持“买入”评级
• 预测2024-2026年营收分别为93.5亿、103.4亿、114.4亿元
• 归母净利润预测分别为34.04亿、39.14亿、44.93亿元
• PE持续下降至118倍/102倍/89倍

五、要点提示

1. 外销弹性需要关注地缘政治风险
2. 原材料及汇率波动可能影响出口业务
3. 政策兑现节奏存在不确定性