20241105-华创证券-海信家电-000921.SZ-2024年三季报点评_外销延续高增_盈利短期承压_5页_513kb

海信家电（000921）2024年三季报总结

• 业绩概况：
  ▲ 24年前三季度营收同比增长88%，归母净利润同比增长151%，但Q3单季营收同比下降0.1%，净利润同比下滑16.3%。

• 业务分析：

1. 外销主导增长：海外业务持续高增，三季度毛利率同比下降24个百分点至20.8%，拖累盈利能力。
2. 空调业务承压：内销量同比下降，叠加房地产疲软，中央空调收入承压；单元机、水机等替代品类布局待加强。
3. 冰洗业务亮眼：内销表现较好，冰箱销量同比增长179%，双品牌战略提升渠道控制力，增速或达双位数。

• 四季度展望：
  ★ 以旧换新政策及促销催化内需，叠加外销高增，预计四季度业绩弹性较强。公司供应链优化、渠道下沉及集团协同有望改善长期经营。

• 估值评级：
  📈 维持“强推”评级，目标价34元（当前股价29.16元），调整2024-26年EPS预测至2.42元/2.77元/3.10元，PE对应12/11/9倍。DCF估值维持34元目标。

• 风险提示：
  ⚠️ 宏观经济波动、行业竞争加剧、海外需求不及预期。