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水泥价格重回高位，继续看好竣工

核心内容

本周建材板块（中信）指数涨幅为 -1.2%，相对沪深300指数的超额收益为 -0.9%，年初至今建材板块收益率为 7.9%，相较沪深300指数的超额收益为 9.6%。建材优选组合上周收益率为 -0.5%，相较建材指数的超额收益为 0.6%，累计收益率为 -9.7%，超额收益率为 -7.1%。

在低基数效应下，2021年第一季度建材板块业绩弹性明显，预计2021年第二季度收入/业绩增速将回归正常区间。消费类建材方面，地产竣工向好趋势不改，龙头公司有望通过提升市占率保持增长，继续看好石膏板、瓷砖等细分领域。周期类建材方面，玻璃涨价有望持续，水泥价格已重回高位，全年均价及盈利同比有望明显提升，水泥估值有望修复。

主要观点

• 建材板块整体表现：2021年4月26日至5月1日，建材板块整体表现弱于沪深300，主要由于机构在景气度较高时进行战略性调仓。
• 玻璃行业：玻璃市场终端需求带动下厂商持续去库，价格上涨趋势延续，产能置换政策修订稿有望加快落地，纯碱价格上涨对成本影响可控，玻璃盈利有望持续。
• 玻纤行业：新增供给有限，下游需求强劲，供需维持紧平衡，景气度有望继续向上，电子纱价格涨势强劲。
• 水泥行业：水泥价格重回高位，全国均价469元/吨，环比上涨0.3%，熟料价格也有所上涨，尽管部分区域因降雨需求偏弱，但整体库存较低，价格延续上涨。
• 消费建材：地产竣工需求增加，原材料价格波动影响盈利弹性，龙头企业通过提价有望获得更高盈利。
• 新材料领域：半导体和光伏需求旺盛，石英股份基本面反转，估值有望提升。

关键信息

玻璃行业

• 价格：本周全国浮法玻璃均价为108.28元/重量箱，环比上涨1.0%，同比上涨61.0%。
• 库存：全国玻璃库存为2240万重量箱，环比下降8.8%，同比下降67.5%。
• 产能：4月底在产日熔量为16.88万吨，较3月增加1100吨。
• 产线变动：台玻成都700吨一线冷修，广东明轩1000吨二线新点火，台玻东海800吨一线复产。

水泥行业

• 价格：全国水泥均价469元/吨，环比上涨0.3%；华东地区均价521元/吨，环比上涨1.8%。
• 出货率：全国水泥出货率85.8%，环比下降0.5pct；库容比49.5%，环比上升5.8pct。
• 熟料价格：全国熟料均价349元/吨，环比上涨0.7%。
• 价差：水泥-煤炭价差374元/吨，环比下降0.8%；动力煤均价729元/吨，环比上涨5.1%。

消费建材

• 沥青价格：周均价3210元/吨，环比下降1.7%。
• PVC价格：周均价9500元/吨，环比上涨0.5%。
• PP价格：周均价9550元/吨，环比下降1.4%。

投资建议

• 周期建材：推荐旗滨集团（买入）、长海股份（买入）。
• 消费建材：推荐东鹏控股（买入）。
• 新材料：推荐石英股份（增持）。
• 优选组合：旗滨集团、东鹏控股、苏博特、凯伦股份、石英股份、长海股份。

投资标的分析

风险提示

• 基建/地产投资增速不达预期：若基建及地产投资增速低于预期，将对水泥、玻璃等需求造成负面影响。
• 原材料价格大幅波动：沥青、PVC、PP等原材料价格波动可能影响消费建材的盈利弹性。

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资建议：建议关注受益于地产竣工改善及原材料涨价的建材板块，尤其是细分领域龙头公司及小市值公司。

总结

2021年4月建材行业整体表现弱于大盘，但受益于地产竣工边际改善、玻璃涨价持续、水泥价格重回高位等利好因素，板块内部分公司业绩弹性明显。玻璃行业景气度持续，产能置换政策有望落地，纯碱价格上涨可控；玻纤行业供需偏紧，电子纱价格持续上涨；水泥行业价格反弹，但出货率略有下降，库容比上升。消费建材受益于竣工改善及原材料涨价，盈利空间有望打开。投资建议关注旗滨集团、东鹏控股、苏博特、凯伦股份、石英股份、长海股份等标的，其中旗滨集团、长海股份、苏博特、凯伦股份被推荐为买入，石英股份被建议增持。