20210417-东方证券-建材行业周报_竣工趋势不改_碳排放将纳入水泥环评_24页_1mb

竣工趋势不改，碳排放将纳入水泥环评

核心内容概述

本报告分析了建材行业的近期市场表现与行业趋势，指出尽管建材板块在上周出现小幅下跌，但其相对沪深300仍保持正收益。年初至今建材板块表现优于沪深300，主要受益于竣工需求回升与周期性行业景气度持续。团队认为，水泥需求弹性在低基数效应下显著，叠加碳排放纳入环评政策，水泥供给约束增强，估值有望修复。玻璃行业景气度持续，价格维持高位；玻纤行业供需紧平衡，价格稳定。消费建材中，部分公司未发布业绩预增公告，但整体竣工趋势未变，继续看好受益于竣工边际改善的细分领域。

主要观点

• 建材板块表现：本周建材板块指数涨幅为 $-0.8%$，相对沪深300超额收益为 $0.6%$。年初至今建材板块收益率为 $6.7%$，相对沪深300超额收益率为 $11.4%$。优选组合上周收益率为 $-2.2%$，相较建材指数超额收益率为 $-1.5%$，累计收益率/超额收益率为 $-14.5% / -11.1%$。
• 水泥行业：1-3月全国水泥产量达4.39亿吨， $\mathsf{YoY} + 47.3%$，3月产量1.97亿吨， $\mathsf{YoY} + 33.1%$。随着需求进入旺季，水泥价格继续上涨，但部分区域价格回落。水泥库容比略有上升，但整体趋势向好。
• 玻璃行业：本周全国浮法玻璃均价为106.56元/重量箱，环比上涨 $0.6%$，同比上升 $37.5%$。库存下降，表明市场处于去库阶段，价格有望继续上行。纯碱价格上涨，但厂商可向下游传导成本。
• 玻纤行业：电子纱供给/需求为84.2/85.8万吨，供需紧平衡，价格维持高位。玻纤在产产能上升，库存下降，价格有望继续上涨。
• 消费建材：个别公司未发布业绩预增公告，但未改变竣工向好趋势。小市值公司估值安全，业绩弹性大，有望跑出超额收益。
• 新材料领域：石英股份受益于半导体和光伏需求，业绩有望翻倍增长。

关键信息

• 投资建议：

  • 周期建材：推荐旗滨集团（买入）、长海股份（买入）。
  • 消费建材：推荐东鹏控股（买入）、北新建材（买入）、凯伦股份（买入）。
  • 新材料：推荐石英股份（增持）。

• 周度数据：

  • 水泥：全国平均成交价463元/吨，环比上涨 $1.0%$。华东水泥均价503元/吨，环比上涨 $2.0%$；华北水泥均价424元/吨，环比持平。
  • 玻璃：全国均价106.56元/重量箱，库存2592万重量箱，环比下降 $11.1%$。毛利润以动力煤为燃料为34.45元/重量箱，以管道气为燃料为37.71元/重量箱。
  • 玻纤：缠绕直接纱均价6167元/吨，环比上涨 $0.4%$；电子纱均价15750元/吨，环比上涨 $1.1%$；无碱玻璃纤维纱均价7188元/吨，环比上涨 $1.5%$。
  • 消费建材：沥青均价3215元/吨，环比上涨 $1.6%$；PVC均价9416元/吨，环比下降 $0.3%$；PP均价9729元/吨，环比下降 $1.4%$。

风险提示

• 基建/地产投资增速不达预期。
• 原材料价格大幅波动。

投资标的分析

总结

建材行业在2021年4月12日至4月16日期间表现优于沪深300，主要受益于竣工需求回升和周期性景气延续。水泥行业在低基数效应下需求弹性凸显，同时碳排放纳入环评将增加供给约束，提升估值。玻璃和玻纤行业均呈现供需紧平衡，价格维持高位，景气度持续。消费建材中，部分公司因费用端影响未达预期，但整体竣工趋势向好，小市值公司仍有较大成长空间。投资建议中，推荐旗滨集团、长海股份、石英股份、凯伦股份、北新建材和东鹏控股。风险提示包括基建/地产投资不达预期和原材料价格波动。