20210321-中泰证券-建材行业周报_顺周期行业供需或超预期_推荐经济复苏_竣工主线_28页_2mb

建材行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建材行业的整体状况及重点子行业（玻纤、水泥、玻璃、品牌建材与新材料）的市场表现、价格走势及投资建议。分析师孙颖指出，建材行业处于顺周期阶段，随着经济复苏和竣工需求的回暖，行业景气度持续提升，具备较高的投资价值。报告推荐关注经济复苏、竣工主线及具备成长潜力的新材料板块。

行业基本面

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：12918亿元
• 行业流通市值：10788亿元
• 市场走势：建材板块本周（2021/3/13-2021/3/20）涨跌幅为-1.37%，沪深300指数涨跌幅为-2.71%，建材板块超额收益为1.34%。

投资要点

1. 玻纤行业

• 供需状况：行业经历2018年产能新增高峰后，资本开支趋于理性，2021-2022年有效产能新增仅3%左右，供需持续偏紧。
• 价格走势：3月初主流玻纤厂家无碱粗纱价格上调，均价同比+49%，电子纱均价同比+78%，电子布价格上调至7.2元/米左右。
• 重点推荐公司：
  • 中国巨石：行业龙头，成本极具优势，市占率持续扩张，具备戴维斯双击潜力。
  • 山东玻纤：国内产能第四，行业上行周期中量、价、利齐升，规模与成本优势显著。
  • 中材科技：风电叶片高增，玻纤供需向上，隔膜产能和市占率快速提升。
  • 长海股份：原纱与湿法薄毡扩产，全产业链布局，降本增效明显。

2. 竣工主线

• 石膏板：受益于地产竣工需求恢复，北新建材产品量价齐升，成本上涨与需求好共同驱动。
• 玻璃：价格环比持续走高，景气度延续，库存天数维持低位，板块具备较高性价比。
• 防水材料：业界陆续宣布涨价10-20%，成本驱动价格上涨。
• 重点推荐公司：
  • 北新建材：石膏板价格弹性大，预计2021年业绩表现亮眼。
  • 东鹏控股：瓷砖、洁具一体化制造商，C端渠道和品牌优势明显，业绩边际改善。
  • 伟星新材：具备渠道、品牌、服务等优势，2C市占率有望进一步提升，工程业务稳健增长。
  • 旗滨集团：平板玻璃价格中枢维持高位，业绩弹性大，具备光伏、电子等成长性。

3. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥均价环比上涨0.7%，部分区域价格上调，如江苏盐城、淮安等。
• 库存与出货率：全国水泥库容比56.54%，环比下降3.5%，出货率70.34%，环比上升15.5pct。
• 估值修复：水泥估值较低，具备需求超预期和碳中和带来的去产能预期，推荐海螺水泥、华新水泥等龙头企业。
• 重点推荐公司：
  • 海螺水泥：A股和港股PB分别为1.7和1.6倍，具备较高的回报率和稳定股息收益。
  • 中国建材：财务费用降低，资产减值拖累减小，水泥资产回A带来估值修复。

4. 新材料板块

• 半导体业务：石英股份和菲利华具备核心竞争力，估值低位，性价比高。
• 石英股份：光伏用石英砂收入高增，电子级石英产品及高纯石英砂项目预计2021年全面投产，形成全产业链布局。
• 菲利华：半导体和军工领域需求向上，定增项目产能有望落地，市占率逐步提升。

5. 出口链条

• PVC地板：受益于海外制造业复苏与消费品补库存，重点推荐海象新材，其客户拓展与产能提升将带动业绩增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情导致需求低于预期
• 限产放松及新增产能风险
• 2B端企业资金周转不畅风险

投资评级

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%-10%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

关键数据与趋势

• 玻纤：供需偏紧，国内需求（汽车、家电、电子）持续向好，海外需求在经济刺激下温和复苏。
• 水泥：出货率提升，库存下降，价格逐步回暖，预计旺季来临后价格将有弹性。
• 玻璃：价格保持高位，产能利用率提升，库存天数维持低位，短期价格以挺价运行为主。
• 品牌建材：受益于竣工修复与精装修边际放缓，C端品牌建材迎来业绩拐点，东方雨虹、三棵树、科顺股份等企业值得关注。

总结

建材行业处于顺周期复苏阶段，供需偏紧，价格和利润弹性大，具备较高的投资性价比。重点推荐玻纤龙头（如中国巨石）、竣工主线（如北新建材、东鹏控股、伟星新材）及水泥龙头企业（如海螺水泥）。新材料领域（如石英股份）和出口链条（如海象新材）亦具备成长潜力。投资者应关注行业复苏、成本控制及政策导向，同时警惕宏观经济下行、疫情、限产放松等风险。