20210303-天风证券-海格通信-002465.SZ-业绩稳步增长_展望军工通信+北斗三代应用落地_4页_737kb

报告摘要

海格通信（002465）总结

核心内容

海格通信（002465）是一家在军工通信和北斗导航领域具有显著优势的企业。2020年，公司实现了营业收入和净利润的稳步增长，分别达到51.27亿元和5.8亿元，同比增长11.29%和12.51%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到4.6亿元，同比增长32.41%。公司通过前瞻布局、持续技术创新和精细化管理，推动了业绩的持续增长。

主要观点

业绩增长因素：
- 公司在军工通信和北斗导航领域深耕多年，形成了较强的行业竞争力。
- 实施“产业+资本”双轮驱动策略，聚焦核心业务，提升组织效率和管理质量。
- 在北斗三号系统建设中取得关键技术突破，为多个应用场景提供核心产品。
- 投资北斗应用市场，抢占技术制高点，推动新业务领域发展。
军工通信订单持续落地：
- 公司在2020年已公告军品订单21.68亿元，显示其在军工通信领域的强大市场竞争力。
- 在多个重大项目竞标中名列前茅，顺利入围，为未来业绩增长奠定基础。
- 在数字集群基站和天通系列终端等产品中取得优异成绩，进一步巩固市场地位。
北斗三代应用前景广阔：
- 北斗三号系统于2020年6月全面建成，公司有望受益于北斗应用的快速放量。
- 公司拥有完整的北斗产业链研发服务能力，具备高精度、高动态、抗干扰等关键技术。
- 未来将加大北斗导航、卫星互联网、智能化无人系统和5G等领域的布局，提升市场竞争力。

关键信息

2020年业绩快报：
- 营业收入：51.27亿元，同比增长11.29%
- 净利润：5.8亿元，同比增长12.51%
- 扣除非经常性损益净利润：4.6亿元，同比增长32.41%
盈利预测与投资建议：
- 调整后的2020-2022年营业收入预测为51.27、63.56和77.62亿元。
- 净利润预测分别为5.8、7.7和9.9亿元。
- 对应2021年市盈率约为29倍，维持“增持”评级。
财务数据：
- 营业收入增长率：2020年为11.29%，预计2021年和2022年分别为23.96%和22.13%。
- 毛利率：从2018年的37.60%到2020年的36.34%，预计2021年和2022年将分别回升至37.87%和39.14%。
- 净利率：从2018年的10.57%到2020年的11.40%，预计2021年和2022年将分别提升至12.04%和12.79%。
- ROE：从2018年的5.11%到2020年的6.57%，预计2021年和2022年将分别达到8.31%和10.31%。
估值比率：
- 市盈率（P/E）：从2018年的50.89降至2020年的37.46，预计2021年和2022年将分别降至28.61和22.05。
- 市净率（P/B）：从2018年的2.60降至2020年的2.46，预计2021年和2022年将分别降至2.38和2.27。
- EV/EBITDA：从2018年的16.97升至2020年的31.76，预计2021年和2022年将分别降至23.41和16.88。