20210415-天风证券-海格通信-002465.SZ-在手订单充裕_军工通信项目+北斗三代应用有望加速落地_3页_730kb

海格通信（002465）总结

核心内容

海格通信（002465）是一家专注于军工通信、北斗导航及卫星互联网等领域的高科技企业。公司凭借前瞻性的战略布局、技术创新和精细化管理，实现了经营业绩的稳步增长。2021年第一季度，公司预计归母净利润为4727万元—5042万元，同比增长50%—60%。公司整体业绩表现良好，2020年营收达51.22亿元，同比增长11.2%，归母净利润5.86亿元，同比增长12.7%。

主要观点

• 战略与技术优势：公司以“产业+资本”双轮驱动，聚焦无线通信、北斗导航等优势领域，持续推动技术创新，特别是在北斗三号系统建设方面取得突破，抢占“北斗+5G”应用技术制高点。
• 订单增长：2020年公告的军品订单为21.68亿元，2021年一季度中标特殊机构项目6.51亿元，海格怡创中标中国移动集团2021年至2023年网络综合代维服务集采项目11.2亿元，显示公司在军工通信和北斗应用领域的市场竞争力。
• 行业应用前景：公司布局北斗全产业链，为测量测绘、智能无人系统、应急救援和智慧城市等领域提供核心产品。随着北斗三代系统的全面建成，公司有望受益于相关行业的应用放量。

关键信息

财务表现

• 营收与净利润：公司2021年预计营收为58.70亿元，净利润为6.77亿元，预计2021-2023年净利润分别为6.8亿、7.8亿和9.2亿元。
• 盈利能力：公司毛利率持续提升，从2019年的37.66%增长至2023年的39.51%。净利率也保持稳定增长，从2019年的11.28%增长至2023年的12.01%。
• 市盈率：2021年市盈率为33.56倍，预计2023年将降至24.61倍，显示出估值逐步下降的趋势。

财务预测

• 营业收入增长率：预计2021-2023年营业收入增长率分别为14.60%、14.56%和14.27%。
• 净利润增长率：预计2021-2023年净利润增长率分别为15.61%、15.36%和18.19%。
• 每股收益：预计2021-2023年每股收益分别为0.29元、0.34元和0.40元。

投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司在“十四五”期间将受益于卫通通信、卫星导航等国家重点支持行业的发展。
• 目标价格：当前价格为9.86元，目标价格未明确，但预计未来增长潜力较大。

风险提示

• 合同执行风险：合同执行进度可能慢于预期。
• 技术与市场风险：技术研发存在不确定性，市场竞争可能超预期。
• 业绩预告风险：业绩预告为初步核算，实际以一季报为准。

财务数据与估值

财务比率

财务预测摘要

增长与盈利展望

• 市场前景：随着“北斗+5G”和卫星互联网等国家重大专项的推进，公司有望在相关领域获得更多的市场机会。
• 行业应用：公司积极拓展北斗导航、卫星通信、智能化无人系统等行业的应用，未来增长可期。
• 盈利能力：公司持续优化成本结构，提升毛利率和净利率，盈利能力逐步增强。

总结

海格通信凭借前瞻性的战略布局、技术创新和精细化管理，在军工通信和北斗导航领域取得了显著成绩。公司在2021年一季度的业绩表现良好，预计未来三年将保持稳健增长。公司具备完善的北斗产业链布局，未来有望充分受益于北斗三代系统应用的放量。尽管存在一定的市场和技术风险，但公司整体发展趋势积极，具备长期投资价值。