20130808-华创证券-海格通信-002465.SZ-拓展北斗应用助力智能交通_全产业链后续优势明显_11页_859kb

通信设备：海格通信（002465.SZ）总结

核心内容

海格通信（002465.SZ）是一家专注于通信设备与导航定位技术的公司，其全资子公司海华电子与三家投资公司共同成立合资公司“广州海华交通科技有限公司”，专注于“城市智能交通收费系统”。此举旨在拓展公司在智能交通领域的应用，特别是将北斗技术应用于高速公路联网收费系统，推动公司业务向服务领域转移。

主要观点

1. 高速公路联网收费系统是必然趋势

   • 随着高速公路的发展，联网收费成为必要。不停车电子收费（ETC）是提高通行效率的最佳选择。
   • 国外如美国、葡萄牙已广泛应用ETC系统，显著提升通行能力，中国也正逐步推进ETC建设。

2. 北斗技术优势明显，全产业链布局助力发展

   • 海格通信在北斗技术方面有深厚积累，拥有从芯片到终端的全产业链布局。
   • 公司在射频芯片、基带芯片、OEM模块、测试系统等方面取得进展，具备较强的市场竞争力。
   • 通过收购陕西海通天线，公司成为北斗导航高端天线领域的龙头。

3. 合资公司拓展北斗应用至高速公路领域

   • 合资公司将整合海格通信的卫星导航技术优势与合作方的联网收费系统方案，推动北斗技术在高速公路中的应用。
   • 随着ETC的推广，公司有望通过合资公司迅速形成较大规模的产值，提高市场影响力。

4. 广东省高速公路发展潜力大

   • 广东省高速公路网络规划明确，未来将实现全省联网收费，ETC车道覆盖率将大幅提升。
   • 公司在广东的市场拓展具有显著优势，未来可受益于广东省智能交通系统建设。

关键信息

• 投资布局：公司与广东拓网投资有限公司、东莞市兴鹏实业投资有限公司、北京嘉会钰淇投资发展有限公司成立合资公司。
• 技术储备：公司在北斗基带芯片、智能天线、高灵敏度接收等领域技术领先，具备产品开发与市场推广能力。
• 市场前景：广东省ETC车道覆盖率仅为36.5%，未来有望大幅提升，公司有望从中受益。
• 财务预测：预计公司2013年和2014年的每股收益（EPS）分别为1.09元和1.44元，对应市盈率分别为30.91倍和23.45倍。
• 投资建议：维持“强烈推荐”投资评级，认为公司未来表现有望超越基准指数。

风险提示

• 政策风险：相关行业政策可能影响公司业务发展。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对公司市场占有率构成威胁。
• 经营管理风险：合资公司运营效率及管理能力可能影响整体业绩表现。

财务指标

附录：主要财务比率

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师介绍

• 马军：华创证券行业部副总经理，曾任工信部电信研究院主任工程师，熟悉通信产业政策及市场趋势。
• 束海峰：通讯行业分析师，曾任职工信部电信研究院，具备较强行业研究能力。
• 王超：军工行业分析师，拥有传感器实验室及金融行业经验，擅长军工与通信交叉领域分析。

总结

海格通信通过成立合资公司拓展智能交通领域，结合其在北斗技术上的深厚积累和全产业链布局，有望在高速公路联网收费系统中发挥重要作用。公司未来业绩有望持续增长，投资价值显著，但需关注政策、市场竞争及经营管理等潜在风险。