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海格通信公司深度报告总结

核心内容概览

海格通信（002465）是一家专注于军工通信和导航设备研发、生产与服务的龙头企业，拥有50多年的技术积累和军工通信经验。公司通过构建通信、导航平台和“大海华”民用平台，形成以电台通信、北斗导航、数字集群和卫星通信为核心的业务体系，并通过收购培育仿真业务、频谱管理、芯片研发等新的利润增长点。

主要观点

• 军工通信为核心业务：公司是军用无线通信、导航领域最大的整机供应商，具备短波、超短波、中长波通信设备的生产能力，并在系统集成方面占据一定市场份额。
• 北斗导航产业链布局：公司布局“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”的完整产业链，已进入军工招标体系，未来将逐步分享军工大市场，并拓展民用市场。
• 数字集群与卫星通信：公司通过收购和合作进入数字集群领域，成为国内少数能够提供完整通讯系统的厂家之一；卫星通信方面，公司已形成专装和通装两大系列产品，具备较强的市场竞争力。
• 军工民用市场潜力大：公司积极拓展民用市场，包括公务车、交通运输、电力、电信、海洋等领域，政策支持和市场机遇将推动其民用业务快速发展。
• 国际拓展战略：公司瞄准发展中国家市场，积极开拓国际市场，通过系统解决方案带动产品出口，增强国际竞争力。
• 盈利预测乐观：根据预测，公司2013-2015年净利润分别为3.47亿元、4.24亿元和5.23亿元，对应EPS分别为0.52、0.64和0.79元，首次给予“买入”评级。

关键信息

公司背景

• 公司前身为广州无线电厂，专注军工通信50年，是国内军用无线通信行业的技术装备研发基地。
• 截至2013年6月30日，公司总资产为49.12亿元，所有者权益为43.55亿元，总股本为6.65亿，实际控制人为广州无线电集团，持股18.25%。
• 2010年在深交所上市，募集资金净额为31.43亿元，超募资金为16.47亿元，主要用于业务整合和新产品研发。

业务板块

• 通信业务：公司主营通信工程及服务，2013年上半年收入占比达72.79%，主要产品包括短波、超短波、中长波电台等。
• 导航业务：公司布局北斗导航产业链，产品包括导航接收机、模块、终端等，已进入军工招标体系，逐步拓展至民用市场。
• 数字集群业务：公司通过收购和合作进入数字集群领域，产品涵盖公安、军队、铁路、石油等行业，2011年收入同比增长29.43%。
• 卫星通信业务：公司自2006年起涉足卫星通信领域，2013年有望获得小批量供货，逐步成为该领域的主流供应商。
• 新业务增长点：公司通过收购培育仿真业务、频谱管理、芯片研发、船舶电子、雷达、天线等业务，为公司未来提供多元化的盈利模式。

市场前景

• 军队信息化建设：随着数字化部队和应急通信网建设的推进，军用通信设备需求将持续增长。
• 北斗民用市场：北斗系统逐步替代GPS，国家政策推动其在交通运输、公务车管理、水利监控等领域应用。
• 频谱管理市场：国家加大频谱管理投入，公司通过收购和自主研发布局该领域，预计市场空间达50亿元。
• 国际市场：公司积极拓展发展中国家市场，借助系统解决方案实现产品出口，提升国际竞争力。

风险提示

• 军品采购进度可能慢于预期。
• 民用市场竞争激烈，市场开拓存在不确定性。
• 大股东减持可能对股价造成一定影响。

财务预测

财务指标预测

投资建议

公司作为军工通信领域的领先企业，凭借技术积累、体制优势和资本实力，具备良好的成长性和盈利能力。首次给予“买入”评级，预计未来三年净利润将持续增长，EPS稳步提升，市场前景广阔。