20250602-开源证券-北交所策略专题报告_掘金高质量扩容下的新三板机遇_2025年新三板高质量成分补充_15页_2mb

北交所研究团队：2025年新三板高质量扩容与北交所市场动态总结

核心内容概述

2025年1-5月，新三板挂牌企业数量稳步增长，实现高质量成分补充。数据显示，新三板挂牌企业数量同比增长49.48%，1-5月分别挂牌27家、21家、33家、31家和33家。2025年1-5月新三板挂牌企业2024年营收和归母净利润均高于北交所同期水平，显示出新三板企业在质量和规模上的显著提升。

主要观点

1. 新三板高质量扩容

   • 2025年1-5月新三板挂牌企业营收分布以2-10亿为主，占比达34.48%；归母净利润集中在5000万-1亿区间，占比达42.07%。
   • 新三板挂牌企业2024年营收均值和中位数分别为10.29亿和5.17亿，高于北交所同期的6.83亿和4.02亿。
   • 归母净利润均值和中位数分别为6596.93万元和5342.62万元，高于北交所同期的4211.35万元和3295.64万元。
   • 2025年1-5月主办券商项目量排名中，开源证券、中信建投证券和国泰海通并列第一，新增挂牌项目各11家。

2. 北交所市场表现

   • 本周北证50指数上涨2.82%，报1408.68点，PETTM为73.69X。
   • 北证A股整体PE估值上涨至49.27X，而科创板和创业板PE估值略有下降。
   • 北证A股整体估值分布显示，PETTM超过45X的企业占比达53.03%，其中PETTM超过105X的企业占比25.00%。
   • 北证50指数上涨，但需关注可能的高波动性，特别是2024年报后PE超过60X的公司。

3. 北交所上市情况

   • 2024年1月1日至2025年5月30日，共有27家新发上市企业，其中2025年1-5月新增4家。
   • 2024年至今，北交所新上市企业首日涨跌幅中值为201.36%，均值为230.46%。
   • 2025年1-5月，北交所新上市企业首日涨幅均值为303.91%，其中天工股份涨幅达411.93%，为最大。

4. 北交所IPO审核动态

   • 2025年5月26日-5月30日，北交所更新审核状态，有2家企业过会，6家企业新受理，1家企业注册。
   • 三协电机将于2025年6月9日被审议。

关键信息

财务表现

• 营收分布：新三板挂牌企业2024年营收主要集中在2-10亿区间，占比达34.48%。
• 归母净利润分布：新三板挂牌企业2024年归母净利润主要集中在5000万-1亿区间，占比达42.07%。
• 北交所企业财务指标：北交所企业2024年营收均值为6.83亿元，中位数为4.02亿元；归母净利润均值为4211.35万元，中位数为3295.64万元。

估值分析

• 北证A股：PETTM上涨至49.27X，高于科创板和创业板。
• 行业估值：高端装备PETTM为40.38X，信息技术为96.62X，消费服务为55.18X，医药生物为50.55X。
• 高估值风险提示：建议调整高估值持仓，关注稀缺性和真成长性标的。

审核与上市

• IPO审核状态：佳能科技、族兴新材等企业更新至已问询；大亚股份、美德乐等企业更新至已受理；世昌股份、志高机械技已过会。
• 北交所上市企业：2024年1月1日至2025年5月30日，共有27家新发上市企业，其中4家为2025年新增。

风险提示

1. 政策落地不达预期风险
2. 数据统计误差风险
3. 宏观环境风险

行业与个股表现

行业估值（2025年5月30日）

• 高端装备：PETTM为40.38X
• 信息技术：PETTM为96.62X
• 化工新材：PETTM为42.11X
• 消费服务：PETTM为55.18X
• 医药生物：PETTM为50.55X

北交所股票池组合表现（部分示例）

• 德源药业：市值44.52亿元，2025年营收960百万，归母净利润178百万，PE为25.0X
• 康比特：市值33.24亿元，2025年营收1334百万，归母净利润123百万，PE为27.0X
• 利通科技：市值26.27亿元，2025年营收525百万，归母净利润122百万，PE为21.5X
• 无锡晶海：市值21.13亿元，2025年营收397百万，归母净利润73百万，PE为28.9X
• 星昊医药：市值23.54亿元，2025年营收958百万，归母净利润131百万，PE为18.0X
• 基康仪器：市值28.32亿元，2025年营收400百万，归母净利润89百万，PE为31.8X
• 路斯股份：市值25.02亿元，2025年营收1005百万，归母净利润96百万，PE为26.1X
• 禾昌聚合：市值24.95亿元，2025年营收1856百万，归母净利润139百万，PE为18.0X
• 同力股份：市值107.98亿元，2025年营收6683百万，归母净利润858百万，PE为12.6X
• 同惠电子：市值40.11亿元，2025年营收234百万，归母净利润65百万，PE为61.7X
• 德源药业：PE预计2025E为25.0X，2026E为22.0X，2027E为19.7X

附录

• 分析师承诺：研究报告中的观点为分析师个人观点，不与报酬直接或间接相关。
• 投资评级说明：评级基于报告日后6~12个月的相对表现，不构成投资建议。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，不承担任何投资损失责任。

本总结涵盖2025年新三板与北交所市场的主要动态、财务表现、估值分析、IPO审核情况及风险提示，旨在为投资者提供全面的市场洞察。