中证500质量成长指数投资价值分析：投资专精特新高质量成长-20211201-国信证券-26页_1mb

证券研究报告一深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了**易方达中证500质量成长ETF（基金代码：159606）**的投资价值，重点探讨了中证500质量成长指数在当前经济环境下具备的长期投资潜力和超额收益能力。报告指出，随着中国经济向高质量发展转型，专精特新企业及隐形冠军公司正成为投资的重要方向。中证500质量成长指数通过多因子筛选机制，精选出盈利能力强、成长性好、现金流充沛的中盘股，具备较高的投资性价比和市场表现。

主要观点

1. 专精特新的时代机遇

• “十四五”期间，专精特新企业受到政策支持，尤其是“小巨人”企业，预计获得超过100亿元的奖补资金。
• 专精特新企业覆盖18个行业，其中机械设备、化工、医药生物等为重要组成，占比接近八成。
• 中国制造业增加值全球占比居于世界第一，具备较强的国际竞争力。

2. 中证500质量成长指数优势

• 多因子精选：指数基于ROE、Growth、MAccrual、Leverage四个因子，筛选出中证500中盈利能力高、成长性好的100只股票。
• 估值优势明显：当前市盈率（TTM）为14.8倍，低于中证500指数（23.7倍），具备一定的安全边际。
• 长期超额收益显著：自2018年底发布以来，累计上涨81.9%，年化收益率达22.6%，与中证500相比取得22.1个百分点的超额收益。
• 行业分布分散：成分股分布于21个一级行业，前六大行业占比53%，行业配置较均衡，降低组合波动性。
• 市值适中：成分股集中在200亿至500亿市值区间，中盘股为主，具备较好的流动性。

3. 经济转型下的投资逻辑

• 中国经济增速放缓，但产业升级和创新驱动成为新引擎，龙头企业在集中度提升中受益。
• 尽管GDP增速下行，但中证500指数的盈利能力保持稳定，甚至在部分年份提升。
• 中证500质量成长指数在2010年以来的年度胜率高于80%，展现出良好的投资表现。

4. 易方达中证500质量成长ETF优势

• 管理公司专业规范：易方达基金成立于2001年，资产管理规模达2.5万亿元，是国内最大的公募基金管理公司之一。
• 基金经理经验丰富：现任基金经理林伟斌、伍臣东具有丰富的指数研究及投资经验，管理多只指数基金。
• 投资目标明确：基金紧密跟踪中证500质量成长指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。

关键信息

• 指数编制方式：基于中证500样本股，剔除净利润为负、PE为负的股票，按ROE、Growth等因子综合评分，选取前100只股票。
• 估值对比：截至2021年11月30日，中证500质量成长指数的PE（TTM）为14.76倍，PB为1.98倍，处于市场偏低水平。
• 历史表现：自2004年底以来，指数累计上涨约19.9倍，年化收益率20.3%，远高于多数市场宽基指数。
• 风险提示：经济增速下行、通货膨胀加剧、海外市场风险传导等。

指数与市场对比

指数风格特征

• 市值分布：以中盘股为主，集中在200亿至500亿市值区间。
• 行业分布：涵盖21个一级行业，主要集中在化工、医药生物、公用事业、电子、电气设备等。
• 盈利能力：ROE长期高于市场主要宽基指数，2021年前三季度达到11.9%。
• 资产负债率：低于其他主流指数，显示出较强的财务稳健性。

未来展望

• 在经济复苏和政策支持背景下，中证500质量成长指数具备更高的增长潜力。
• 低利率环境有利于成长股估值提升，市场风格偏向成长股。
• 流动性改善及政策支持将为中证500指数带来更好的投资性价比。

结论

中证500质量成长指数作为跟踪专精特新高质量成长企业的代表，具备显著的超额收益能力和估值优势。易方达中证500质量成长ETF作为该指数的跟踪产品，具有较高的投资价值。在经济转型和产业升级的背景下，投资该指数或相关基金将成为获取长期收益的重要方式。