20211201-国信证券-中证500质量成长指数投资价值分析_投资专精特新高质量成长_26页_2mb

证券研究报告总结：中证500质量成长指数投资价值分析

核心内容

本报告重点分析了中证500质量成长指数的投资价值，强调其聚焦于专精特新高质量成长企业，具备较高的盈利能力、成长性及估值优势。该指数通过多因子筛选（ROE、Growth、MAccrual、Leverage）选出100只中证500样本股中的高质量成长公司，集中于200亿至500亿市值区间，覆盖21个一级行业，前六大行业占比达53%。指数具有较高的ROE和较低的资产负债率，估值处于市场偏低水平，具有较强的性价比。

主要观点

• 专精特新的时代机遇：随着“十四五”政策支持，专精特新中小企业迎来发展红利，尤其是“小巨人”企业。2021年至2025年，预计累计安排100亿元奖补资金支持国家级“小巨人”企业，推动其高质量发展。

• 高质量成长是长期投资主线：中国经济正在向高质量发展转型，细分行业龙头公司受益于产业升级，中证500质量成长指数作为代表，有望持续获得超额收益。

• Smart Beta策略优势：质量和成长因子在中证500质量成长指数中表现突出，自2018年以来累计上涨81.9%，年化收益率达22.6%，远超中证500指数和多数宽基指数。

• 估值洼地：中证500质量成长指数市盈率（TTM）为14.8倍，处于历史低位，相较于中证500指数的23.7倍，估值更具吸引力。

• 流动性改善：当前国内流动性环境稳定，有助于成长板块估值提升，中证500质量成长指数受益于这一趋势。

关键信息

指数特点

• 样本构成：从中证500样本股中精选100只股票，权重集中于200亿至500亿市值区间，行业分布较分散。
• 估值水平：市盈率（TTM）为14.8倍，市净率（LF）为1.98倍，处于市场偏低水平。
• 盈利能力：ROE长期高于其他宽基指数，2021年前三季度达到11.9%，体现出较强的盈利能力和业绩持续性。
• 风险收益特征：年化收益率20.3%，年化波动率28.9%，最大回撤-68.5%，属于高收益、中高波动的指数。

基金信息

• 基金名称：易方达中证500质量成长ETF（基金代码：159606）
• 投资目标：紧密跟踪中证500质量成长指数，追求最小跟踪偏离度和误差。
• 基金经理：林伟斌、伍臣东，具有丰富的指数研究及投资经验。
• 管理费率：0.50%，托管费率：0.10%，跟踪误差控制在2%以内。
• 基金类型：股票型基金，被动指数型基金，运作方式为契约型开放式。

政策与经济背景

• 经济转型：中国经济增速放缓，但产业结构优化和创新驱动发展使细分行业龙头公司更具竞争力。
• 研发投入：中国研发投入持续上升，企业成为创新主要主体，推动高新制造业发展。
• 国际竞争力：中国制造业增加值全球占比世界第一，具备较强的国际竞争优势。

指数与市场对比

• 历史表现：自2004年12月31日基日以来，中证500质量成长指数累计上涨约19.9倍，远超其他主要宽基指数。
• 估值比较：中证500质量成长指数市盈率低于中证500指数、深证成指、创业板指，高于上证指数、沪深300指数。
• 行业配置：指数在维持对新经济行业高配置的基础上，超配低估值行业如公用事业、建材等，低配高估值行业如计算机、军工等，配置更加均衡。

风险提示

• 经济增速下行：可能导致市场整体波动，影响指数表现。
• 通货膨胀：可能对盈利产生压力。
• 海外市场风险传导：国际经济环境变化可能影响A股市场。

投资建议

• 长期投资价值：中证500质量成长指数具备长期投资价值，尤其适合追求高成长、高盈利的投资者。
• 估值洼地优势：当前估值处于历史低位，具备较高的投资性价比。
• 政策支持：国家政策对专精特新企业给予大力支持，进一步增强其投资吸引力。

附录：分析师信息

• 燕翔：电话010-88005325，E-mail: yanxiang@quosen.com.cn
• 朱成成：电话0755-81982942，E-mail: zhuchengcheng@guosen.com.cn
• 许茹纯：电话021-60933151，E-mail: xuruchun@guosen.com.cn
• 联系人：金晗，电话010-88005150，E-mail: jinan@guosen.com.cn

图表目录（简要）

• 图1：专精特新“小巨人”上市公司不同行业分布
• 图2：中国研发投入总额近年来明显上升
• 图3：2019年我国研发支出活动主体占比
• 图4：高新制造业新动能引领作用突出
• 图5：中证500指数成分股市值分布集中在400亿元以下
• 图6：中证500指数行业权重分布偏向于高成长行业
• 图7：IMF预计2021年全球经济增长5.9%
• 图8：GDP增速下行期中证500企业盈利能力稳定
• 图9：中国制造业增加值全球占比世界第一
• 图10：成长板块跑赢价值板块
• 图11：主要指数估值水平与历史分位数
• 图12：中证500质量成长指数获得显著超额收益
• 图13：中证500指数成分股具有更大的业绩增速弹性
• 图14：中证500指数市盈率中位数低于沪深300指数
• 图15：中证500质量成长指数聚焦于200-500亿市值公司
• 图16：中证500质量成长指数超配低估值行业
• 图17：中证500质量成长指数表现大幅超越市场指数
• 图18：中证500质量成长指数成分股市值分布（权重）
• 图19：中证500质量成长指数成分股市值分布（数量）
• 图20：中证500质量成长指数各行业权重分布
• 图21：中证500质量成长指数各行业成分股数量分布
• 图22：中证500质量成长指数ROE领先
• 图23：中证500质量成长指数ROE长期高于宽基指数
• 图24：中证500质量成长指数资产负债率低于其他指数
• 图25：中证500质量成长指数估值水平对比
• 图26：中证500质量成长指数PE走势
• 图27：中证500质量成长指数PB走势