20150503-光大证券-银行业_2014年年报分析-盈利保持稳定_风险继续暴露_14页_862kb

银行业2014年年报分析总结

核心内容概览

2014年，中国银行业整体表现稳定，盈利水平较高，资产质量受宏观环境影响有所下滑，但通过拨备计提有效缓解了未来的压力。同时，行业资产负债结构持续多元化，非传统存贷业务成为重要增长点。分析师对行业维持“买入”评级，重点推荐兴业银行、宁波银行和平安银行等。

主要观点

1. 盈利保持稳定

   • 行业平均ROE为18.73%，整体处于较高水平，但较上年有所下降。
   • 盈利增长主要由规模扩张驱动，部分银行如平安银行因信贷结构调整实现了较高的盈利增速。
   • 拨备计提力度加大，对盈利增长形成负贡献，但减轻了未来计提压力。

2. 业务多元化趋势明显

   • 同业业务占比下降，信贷资产比例也呈下降趋势，投资类资产占比上升。
   • 非息收入占比整体下降，但中小银行因中间业务拓展，非息收入占比上升。
   • 银行向轻资产、非传统存贷业务转型趋势显著。

3. 资产质量继续暴露

   • 不良率普遍上升，尤其股份行因客户下沉导致不良率系统性提升。
   • 城商行不良率相对较低，表现较好。
   • 拨备覆盖率较高，如南京银行达326%，有助于缓解未来风险。

4. 风险因素

   • 主要风险为经济超预期下滑，可能进一步影响资产质量。
   • 利率市场化和监管趋严使净息差承压，但部分银行通过信贷结构调整维持利差优势。

关键信息

盈利分析

• ROE表现：兴业银行以21.21%的ROE居行业首位，平安银行和宁波银行分别为16.35%和19.45%。
• 盈利增速：平安银行以30.01%的增速领先，南京银行紧随其后为24.85%。
• 盈利驱动因素：规模增长是主要因素，而拨备和税收对盈利增长产生负向影响。

收支结构分析

• 非息收入占比：招商银行以32.5%的占比居行业首位，而宁波银行以12.9%的占比为最低。
• 存贷利差收入：多数银行存贷利差收入下降，但平安银行和南京银行因信贷结构调整，存贷利差显著上升。
• 成本收入比：行业整体下降，但华夏银行和平安银行成本收入比较高，分别为38%和36%。

资产负债结构分析

• 资产结构：投资类资产占比上升，同业资产占比下降，贷款比例维持稳定。
• 负债结构：存款占比下降，同业负债比例下降，但部分银行如农业银行保持高存款比例，体现其资金成本优势。
• 负债多元化：部分银行如兴业银行同业负债比例较高（35.8%），反映其在同业业务中的优势。

资产质量分析

• 不良率：五大行不良率普遍上升，其中农业银行最高（1.54%），股份行如兴业银行不良率上升幅度较大（34BP）。
• 拨备覆盖率：南京银行拨备覆盖率高达326%，显著高于行业平均水平，信用成本达1.64%。
• 不良生成率：股份行不良生成率较高，城商行表现较好，整体资产质量稳定。

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将高于市场基准指数（沪深300）。
• 重点推荐：兴业银行、宁波银行、平安银行，因其较高的ROE、较好的资产质量和业务结构优化。

风险提示

• 经济超预期下滑：可能进一步影响银行资产质量和盈利能力。
• 利率市场化：可能导致净息差持续收窄，影响盈利模式。

行业趋势展望

• 银行业正经历从传统存贷业务向多元化业务转型。
• 资产质量虽受宏观影响有所恶化，但通过拨备计提，未来风险可控。
• 非息收入占比提升，反映银行在中间业务和投资业务上的增长潜力。