银行业专题研究：大额风险暴露观察，匿名客户达标压力大么？-20190919-天风证券-13页_1mb

银行大额风险暴露观察：匿名客户达标压力分析

核心内容概述

本文分析了《商业银行大额风险暴露管理办法》对银行匿名客户风险暴露管理的影响，特别是2019年底需达标的背景与挑战。同时，探讨了基金与ABS投资对匿名客户达标的影响，并提出投资建议。

主要观点

1. 匿名客户达标要求

   • 匿名客户的风险暴露需在2019年底达标，而银行需在2018年底前完成非同业单一客户的风险暴露达标。
   • 银行在计算资管产品和ABS的风险暴露时，若无法识别基础资产，且投资金额不低于0.15%的一级资本净额，则需计入匿名客户。

2. 公募基金与ABS的处理方式

   • 公募基金由于无法穿透，投资金额超过0.15%的一级资本净额时计入匿名客户。
   • 若监管认可公募基金的集中度管理，则投资金额低于1.5%和0.75%的一级资本净额的债基和货基可免于计入匿名客户。
   • 分散式ABS产品因基础资产相对稳定，更易证明其风险暴露不超限，可采取穿透或证明策略。

3. 投资端变化与达标压力

   • 信托/资管计划在2018年大幅压降，2019年压力有所减轻。
   • 基金与ABS的增速未受显著影响，但多数银行的基金+ABS投资规模超过匿名客户限额的5倍，存在达标压力。

关键信息

风险暴露计算与达标

• 匿名客户限额：非同业单一客户风险暴露不得超过15%的一级资本净额。
• 匿名客户门槛：若无法识别基础资产，且投资金额不低于0.15%的一级资本净额，则计入匿名客户。
• 达标倍数：若超限倍数为5倍，则最多允许20%计入匿名客户；若为1倍以下，则有较大增配空间。

银行分类与达标压力

• 大行：包括工商、建设、农业、中国、交通、邮储，基金+ABS超限倍数在2.0-2.3之间。
• 股份行：招商、兴业、浦发、中信、光大、平安、华夏，基金+ABS超限倍数在0.5-5.9之间。
• 城商行：上海、宁波、江苏、长沙、苏州、南京、杭州、贵阳、成都、青岛、西安，基金+ABS超限倍数在1.0-9.8之间。
• 农商行：渝农商、青农商、紫金、常熟、张家港、江阴、苏农，基金+ABS超限倍数在0.0-5.4之间。

超限倍数统计

• 超限倍数>5倍：宁波9.8、上海9.2、江苏8.4、长沙6.8、苏州6.0、兴业5.9、浦发5.9、南京5.8、江阴5.4、中信5.2、杭州5.0，存在较大达标压力。
• 超限倍数<1倍：张家港0.3、工行0.3、招商0.6、中行0.6、华夏0.6、渝农商0.6、紫金0.8，有较大增配空间。

投资建议

• 基金增速：未受明显影响，未来可能仍存在压降压力。
• 推荐标的：光大银行、工行、兴业银行、成都银行及大行H股，因其低估值且基本面较好。
• 短期性价比：次龙头银行更具吸引力。

风险提示

• 匿名客户达标约束投资增速。
• 逆周期政策节奏和力度存在不确定性。

附录：重点标的推荐

图表目录

• 图1：大额风险暴露新规的监管框架
• 图2：《办法》对资管产品及ABS计量风险暴露的四种情形
• 图3：基金+ABS投资额稳步提升
• 图4：基金+ABS比上匿名客户限额的倍数变化（超限倍数）
• 图5：基金投资额稳步提升
• 图6：基金投资额比上匿名客户限额的倍数变化（超限倍数）

表格目录

• 表1：公募基金集中度的监管规定
• 表2：35家上市银行与资管产品/ABS风险暴露相关的门槛值
• 表3：2018年上市银行信托/资管计划的风险暴露压降幅度
• 表4：1年半来上市银行投资基金的风险暴露整体提升
• 表5：18年上市银行投资ABS的风险暴露下降较多，1H19显著回升
• 表6：基金/ABS相较匿名客户限额的倍数变化（考虑ABS）
• 表7：基金/ABS相较匿名客户限额的倍数变化（不考虑ABS）