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金域医学(603882.SH)三季报总结

核心内容

金域医学在2022年前三季度实现收入122.08亿元，同比增长41.67%，归母净利润24.48亿元，同比增长46.41%，扣非净利润24.14亿元，同比增长46.43%。经营性现金流达到13.3亿元，同比增长24.75%。第三季度单季营业收入38.95亿元，同比增长23.20%，归母净利润8.05亿元，同比增长31.38%，扣非净利润8.09亿元，同比增长30.69%。

主要观点

• 常规业务增速恢复：尽管受到疫情扰动，常规业务收入在第三季度达到22亿元，其中检验服务20亿元，同比增长16%。常规业务增速继续好于检验行业平均水平。
• 新冠业务收入波动：第三季度新冠业务收入17亿元，较Q1和Q2有所下降，但公司整体收入仍保持增长。
• 区域差异显著：上海、吉林等地实验室受疫情影响较大，增速较低；而昆明、贵州、沈阳等无疫情区域仍保持23%-25%的高增长。
• 应收账款回款表现良好：三季度末应收账款余额为74.33亿元，环比仅增加3.34亿元，回款情况好于市场预期，预计四季度可能出现下降拐点。
• 盈利能力保持稳定：尽管新冠检测价格下降，公司毛利率和净利率依然保持稳定，常规业务毛利率提升至48.61%，主要得益于规模效应和特检业务占比提升。

关键财务指标

投资建议

• 评级：推荐
• 合理估值区间：96.50-107.00元
• 预测：预计2022-2024年营业收入分别为162.94亿元、149.28亿元、153.19亿元，归母净利润分别为30.77亿元、25.25亿元、26.27亿元，EPS分别为6.59元、5.40元、5.62元，对应PE分别为11倍、14倍、13倍。

风险提示

• 检验服务与医院结算价格下滑幅度超出预期的风险。
• 新冠检测业务回款与坏账风险。
• 亏损实验室业绩表现不达预期的风险。

分析师信息

• 程培：中国银河证券医药首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，拥有7年医学检验行业和6年医药行业研究经验，曾多次获得新财富最佳分析师和Wind金牌分析师等荣誉。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士，2018年加入中国银河证券。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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