20181021-长城证券-家电周报2018第1期_空调行业进入去库存周期_集成灶逆势上涨_10页_721kb

家电行业周报总结（2018年10月21日）

核心内容

行业表现

• 整体市场：本周中信家电指数下跌1.48%，跑赢大盘，位列29个一级板块第7位。
• 二级板块：白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均出现下跌，跌幅分别为-1.25%、-4.02%、-1.02%、-0.79%。

市场趋势

• 空调行业：进入去库存周期，2018年市场整体零售量规模超过6000万套，同比增长15%。目前库存量约在4000万套左右，而市场需求不足以支撑高增长。预计2019年冷年市场增长将放缓。
• 集成灶行业：逆势上涨，2018年预计增速达44%，零售规模突破百亿元。传统厨电、综合家电及跨界企业加快布局集成灶市场，未来竞争将加剧，品牌格局将发生变化。

主要观点

空调行业

• 产业整合：高增长带来的产能扩张和渠道扩容将导致中小品牌被淘汰，行业将向技术与产品创新集中。
• 重点企业：推荐关注美的集团、格力电器、青岛海尔、TCL集团，这些企业具备较强的技术研发能力和产品创新能力。

集成灶行业

• 市场潜力：集成灶市场在厨电市场遇冷的背景下依然保持高增长，主要用户群体集中在3000-8000元价格段。
• 竞争格局：随着更多企业进入，市场将加速整合，重点推荐浙江美大、老板电器，因其在集成灶领域具备领先地位。

关键信息

投资建议

• 三条主线：
  1. 白电龙头：推荐小天鹅A、美的集团、青岛海尔。
  2. 细分领域龙头：推荐苏泊尔（小家电）、飞科电器（小家电）。
  3. 黑色家电优势企业：推荐TCL集团、海信电器，关注其增量市场发展。

行业动态

• 拼多多布局：多家家电品牌入驻拼多多，寻求新的增长点，主打性价比。
• 美的集团发布新平台：推出M.IoT工业互联网平台和AI科技家电品牌COLMO，强化其在智能制造和高端市场的布局。
• 空调采购增长：2018年第三季度空调电器采购规模达50.02亿元，同比增长66.7%，预计第四季度市场将回归常态。
• 天猫小家电趋势发布：AI和时尚成为2019年小家电消费趋势关键词。
• 绿色制造名单：20多家家电企业入选第三批绿色制造名单，涉及空调、冰箱等多个品类。
• 中兴通讯发布共享空调标准：与海尔空调等合作发布基于NB-IoT的共享空调标准，推动行业规范化发展。

公司公告

• 九阳股份：拟回购部分股份，金额不少于4000万元。
• 天际股份：计划减持不超过1%的股份。
• 奥马电器：解除部分股份质押。
• 日出东方：全资子公司和广东子公司分别减资。
• 苏泊尔：宣布利润分配，每10股派发4.60元现金红利。
• 青岛海尔：确定D股发行价格为每股1.05欧元，将于10月24日上市。
• 三星新材、浙江美大、和晶科技、华帝股份：涉及股份质押及减持信息。

风险提示

• 房地产市场不景气：影响空调市场需求。
• 原材料价格上涨：可能超出预期，增加成本压力。
• 行业竞争加剧：特别是集成灶市场，可能影响利润率。
• 系统性风险：需关注宏观经济波动对整个家电行业的影响。

研究员承诺

• 分析师蔡维：复旦大学工学硕士，曾就职于中国航天科工集团第十研究院，2016年加入长城证券从事家电行业研究，具备证券投资咨询执业资格。

特别声明

• 投资者适当性：本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅作参考用途，不构成投资建议。

长城证券投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

总结

本报告指出，当前家电行业整体表现优于大盘，但细分领域如空调和小家电面临不同的挑战与机遇。空调行业进入去库存周期，集成灶则逆势增长，显示出消费升级和技术创新的趋势。投资建议聚焦于白电、小家电和黑电龙头，以及集成灶等细分领域企业，同时提醒投资者注意房地产、原材料价格、竞争加剧及系统性风险等潜在因素。