20170822-华泰证券-华泰全行业联合深度解析行业集中度：格局重塑，以龙为首_99页-6mb

行业集中度：格局重塑，以龙为首

核心内容

本报告深入分析了中国A股市场行业集中度的变化趋势，指出行业集中度提升是我国经济发展的必由之路。在供给侧改革、环保督查和杠杆再分配等多重因素推动下，多个行业经历了明显的产能出清和整合过程，从而实现了市场集中度的显著提升和行业盈利的修复。

主要观点

1. 行业集中度提升与盈利修复：行业集中度的提升往往伴随着业绩增速的上行，尤其是在传统制造业中，如钢铁、铝、化工、白色家电、半导体、航运港口等。
2. 杠杆再分配趋势：民资领域的优势龙头将继续受益于行业集中度的提升，特别是在供给侧改革和环保政策推动下，市场地位和盈利能力提升。
3. 政策驱动的供需再平衡：供给侧改革和环保政策推动了多个行业的供给收缩，如煤炭、钢铁、水泥、化工等，为行业带来新的供需平衡和盈利改善。

关键信息

有色、钢铁、煤炭、水泥、化工

• 有色行业：供给侧改革和环保政策推动供给收缩，行业集中度提升，建议关注北方稀土、中科三环、中国铝业、洛阳钼业。
• 钢铁行业：供给侧改革下的国进民退，产能利用率提升，建议关注行业龙头。
• 煤炭行业：从政策主导去产能到释放先进产能，供需再平衡，建议关注龙头。
• 水泥行业：通过提升集中度和行业协同，控制产能，建议关注行业龙头。
• 化工行业：落后产能逐步淘汰，行业集中度提升，建议关注万华化学、桐昆股份等。

工程机械、军工、锂电池、汽车、建筑

• 工程机械：市场集中度持续提升，三一重工、柳工等龙头表现突出。
• 军工行业：军民融合战略推动行业格局变化，建议关注军转民产业链。
• 锂电池行业：技术与产能优势的龙头企业受益，建议关注国轩高科。
• 汽车行业：市占率提升的乘用车龙头及重卡、客车市场表现良好，建议关注上汽集团、潍柴动力、宇通客车等。
• 建筑行业：基建PPP占比过半，建议关注中国建筑、葛洲坝、中国交建等。

轻工、超市、农业、食品饮料、医药

• 轻工行业：消费升级和环保督查推动行业集中度提升，建议关注喜临门、山鹰纸业、裕同科技等。
• 超市行业：集中度低，但家电3C和网络零售市场寡头格局已形成，建议关注苏宁云商。
• 农业行业：供给侧改革推动养殖、种业龙头集中度提升，建议关注温氏股份、隆平高科等。
• 食品饮料行业：集中度进一步提升，建议关注贵州茅台、海天味业等。
• 医药行业：监管趋严和“两票制”推动行业整合，建议关注一心堂、中国医药等。

电子、通信、计算机、传媒

• 电子行业：产业中心转移和涨价改善盈利，建议关注京东方A、三安光电等。
• 通信行业：全球电信设备商格局初定，建议关注中兴通讯。
• 计算机行业：并购重组、产业政策规范和市场竞争推动集中度提升，建议关注启明星辰、科大讯飞等。
• 传媒行业：手游行业集中度持续上升，建议关注完美世界。

餐饮旅游、交运、金融

• 餐饮旅游行业：龙头市占率提升，建议关注首旅酒店。
• 交运行业：航空、集运、港口等细分行业集中度提升，建议关注中远海控、上港集团等。
• 金融行业：银行业竞争提升，证券业集中度提升，保险业龙头受益，建议关注工商银行、国泰君安、新华保险等。

风险提示

• 金融剧烈去杠杆超市场预期。
• 行业发展不达预期。

结构总结

1. 行业集中度提升背景

• 行业集中度提升是经济发展的必由之路。
• 传统制造业经历产能出清，市场集中度上升。
• 供给侧结构性改革和环保督查推动行业整合。

2. 行业集中度提升带来的影响

• 企业盈利能力提升。
• 行业估值溢价结构变化。
• 行业竞争格局优化，龙头地位增强。

3. 各行业集中度提升分析

• 有色金属行业：北方稀土、中科三环、中国铝业、洛阳钼业。
• 钢铁行业：国进民退，建议关注行业龙头。
• 煤炭行业：供需再平衡，建议关注行业龙头。
• 水泥行业：通过提升集中度和行业协同，控制产能，建议关注行业龙头。
• 化工行业：落后产能逐步淘汰，建议关注万华化学、桐昆股份等。

4. 其他行业分析

• 工程机械：市场集中度提升，建议关注三一重工、柳工等。
• 军工：军民融合推动行业格局变化，建议关注军转民产业链。
• 锂电池：技术与产能优势的龙头企业受益，建议关注国轩高科。
• 汽车：市占率提升的乘用车龙头及细分市场表现良好，建议关注上汽集团、潍柴动力等。
• 轻工：消费升级推动行业集中度提升，建议关注喜临门、山鹰纸业等。
• 超市：集中度低，但网络零售市场寡头格局形成，建议关注苏宁云商。
• 农业：供给侧改革推动养殖、种业龙头集中度提升，建议关注温氏股份、隆平高科等。
• 食品饮料：集中度提升，建议关注贵州茅台、海天味业等。
• 医药：监管趋严和“两票制”推动行业整合，建议关注一心堂、中国医药等。
• 电子：产业中心转移，建议关注京东方A、三安光电等。
• 通信：全球性电信设备商格局初定，建议关注中兴通讯。
• 计算机：并购重组和产业政策推动集中度提升，建议关注启明星辰、科大讯飞等。
• 传媒：手游行业集中度上升，建议关注完美世界。
• 餐饮旅游：龙头市占率提升，建议关注首旅酒店。
• 交运：航空、集运、港口等细分行业集中度提升，建议关注中远海控、上港集团等。
• 金融：银行业、证券业、保险业集中度提升，建议关注工商银行、国泰君安、新华保险等。

总结

本报告全面分析了行业集中度提升的背景、趋势及影响，指出在供给侧改革、环保督查和杠杆再分配的推动下，多个行业实现了市场集中度的显著提升和盈利的修复。建议重点关注行业龙头，如有色金属、钢铁、煤炭、水泥、化工、工程机械、锂电池、汽车、轻工、超市、农业、食品饮料、医药、电子、通信、计算机、传媒、餐饮旅游、交运和金融等行业的龙头公司，以获取更高的投资回报。