20250307-东海期货-研究所晨会观点精萃_5页_324kb

行业研究晨会观点总结 (2025年3月7日)

分析师信息

• 贾利军 (F0256916, Z0000671, 021-68757181, jia_lijun@eastmoney.com)
• 明道雨 (F03092124, Z0018827, 021-68758120, )
• 刘慧峰 (F3033924, Z0013026, 021-68757089, )
• 刘兵 (F03091165, Z0019876, 021-68757827, )
• 王亦路 (F03089928, Z0019740, 021-68757827, )

宏观金融

• 海外市场： 美国贸易政策不确定性加剧，引发全球风险偏好降温。欧央行降息25BP短暂提振欧洲市场，但特朗普暂缓对加墨关税的政策反复被担忧情绪抵消，美元短期趋弱。
• 国内： 尽管中美关税升级，但美元持续走弱、人民币汇率压力缓解以及两会政策预期提振，使国内风险偏好短期回升，股市信心增强。
• 资产策略：
  • 股指： 短期震荡偏强，但短期谨慎做多。
  • 国债： 短期反弹，谨慎做多。
  • 商品：
    • 黑色/能化/贵金属： 短期谨慎观望/做多/谨慎做多。
    • 主要逻辑：宏观风险（关税、美元）主导，中美博弈影响短期定价。
    • 关注点： 特朗普后续关税政策、地缘政治、美元/人民币汇率变动、美国非农就业数据、美联储对通胀的判断。

股指

• 和宏观一致，受益于短期风险偏好提升，AI等板块带动上涨。
• 短期谨慎做多。

贵金属

• COMEX黄金小幅震荡，库存创历史新高。美债收益率、获利了结和关税因素施压金价。
• 中长周期逻辑看好：贸易摩擦升温、美元信用担忧、央行购金需求。
• 短期建议：高位震荡，调整到位可布局中长线多单。

有色金属

• 铜： 关注2月美非农就业数据；警惕就业弱于预期引发美元贬值、金属价格上涨共振。
• 锡： 供应端反弹，需求补库，进口窗口变化，短期震荡偏强。
• 碳酸锂： 供应增加，下游需求淡季回落明显，库存攀升，供需过剩，价格震荡偏弱，可逢高做空。

能源化工

• 原油： 美推迟加墨关税但对俄、伊威胁加码，消息混杂，油价超卖，等待方向。
• 沥青： 原油低位盘整支撑沥青，社会库存累积，需求恢复慢，炼厂销售压力大。
• PX： 原油低位支撑，短期小幅累库，PTA检修支撑；后看4月PTA检修结束和调油需求改善。
• PTA： 下游未复苏，基差走高，加工费扩大；需求弱势和油价决定反弹有限，关注利润兑现和检修。
• 乙二醇： 原料成本拖累，下游走强，基差稳定，进口压力小，关注去库和油价。
• PP/LLDPE： 下游复产、挺价，库存下降；供应压力大，成本支撑弱，价格偏弱运行，关注装置和需求恢复节奏。
• 玉米： 销售快、库存建库，政策预期支撑，进口限制尚未持续提振市场。
• 生猪： 现货趋弱逻辑不变，但贸易锁利、蒸发利润可能带来短暂扰动。

农产品

• 美豆： 特朗普暂停对墨加征关税利多，叠加美元疲软，CBOT大豆反弹。关注USDA周报和天气。
• 蛋白粕： 供应充足（开机、进口预期），基差溢价回落，价格重心下移；需求备货尚可但偏弱，市场认可度低。
• 油脂： MPOB报告后跟随豆油涨跌，谨慎为主；印尼库存较低但或将降标，生物燃料发展耗油。
• 免责声明： 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性、完整性，使用者自行承担风险。

(本总结仅为对报告信息的提炼，具体交易决策需考虑更多信息和风险。)