> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所晨会观点总结（2026年4月21日） ## 核心内容概述 本次研究所晨会围绕宏观金融、黑色金属、有色新能源、农产品等板块展开分析，整体观点偏向谨慎乐观，强调关注政策实施、市场情绪及地缘政治风险变化。市场交易逻辑主要聚焦于中东局势、国内经济数据以及各行业供需关系。 --- ## 宏观金融分析 ### 主要观点 - **美伊谈判进展**：美伊双方继续推进谈判，计划在巴基斯坦进行新一轮会谈，短期内原油价格和美元指数回落，全球风险偏好升温。 - **国内经济数据**：一季度中国GDP同比增长5.0%，增速较上年四季度加快0.5个百分点；3月经济数据略不及预期，但整体经济向好，通胀修复回升。 - **市场情绪**：中东局势缓和，提振了国内风险偏好，但后续需关注谈判结果及两会后政策实施情况。 ### 资产操作建议 - **股指**：短期震荡反弹，建议谨慎做多。 - **国债**：短期震荡，建议谨慎观望。 - **商品板块**： - **黑色**：短期震荡偏强，建议谨慎观望。 - **有色**：短期震荡偏强，建议谨慎做多。 - **能化**：短期震荡调整，波动较大，建议谨慎观望。 - **贵金属**：短期震荡，建议谨慎做多。 --- ## 黑色金属分析 ### 钢材 - **价格走势**：周一国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行。 - **基本面**：现实需求偏弱，表观消费量环比回升7.56万吨，同比仍下滑；库存下降，但板材压力较大。 - **供应端**：五大品种钢材产量环比回落，但热卷产量回升，铁水产量也小幅回升。 - **操作建议**：短期震荡偏强，关注成本支撑及宏观政策。 ### 铁矿石 - **价格走势**：期现货价格小幅反弹，主要受焦煤及钢厂价格反弹影响。 - **基本面**：铁水产量仍处上行通道，4月底至5月初或见上半年顶部。 - **供应端**：全球发运量环比回落，到港量明显回升，节前钢厂或阶段性补库。 - **操作建议**：短期震荡偏强，关注需求变化。 ### 硅锰/硅铁 - **现货价格**：硅铁、硅锰现货价格持平，盘面走势分化，硅铁偏强。 - **库存情况**：全国样本企业库存环比下降，处于低位。 - **成本支撑**：主产区电价分化，生产成本有支撑。 - **操作建议**：短期区间震荡，关注成本支撑和上方套保压力。 --- ## 有色新能源分析 ### 铜 - **价格走势**：铜价受弱现实与预期博弈影响，国内持续去库，但全球显性库存仍处高位。 - **供应端**：全球铜矿供需紧平衡，但不至短缺。 - **操作建议**：谨慎观望，上方高度不宜过度期待。 ### 铝 - **库存情况**：国内铝库存接近150万吨高位，但中东三大铝企停产提振铝价。 - **需求端**：需求不佳，1-2月表需同比增0.41%，3月预计同比下降5%。 - **操作建议**：下方有支撑，但上方空间有限，建议谨慎观望。 ### 锌 - **库存情况**：社会库存维持在22万吨高位，LME库存略有下降。 - **成本支撑**：南北方大区锌矿加工费下调，进口矿TC降至-10美元/干吨。 - **操作建议**：短期震荡偏弱，关注需求端变化。 ### 铅 - **库存情况**：社会库存回升至6.37万吨，处于近年来高位。 - **需求端**：以旧换新政策透支后期需求，逐步转入淡季。 - **操作建议**：短期震荡偏强，关注政策影响。 ### 镍 - **价格走势**：印尼HPM CF系数上调超预期，带动镍价上涨。 - **供应端**：印尼RKAB配额大幅下降，MHP供应存下降风险。 - **操作建议**：下方支撑仍存，但上方空间受高库存限制，建议谨慎观望。 ### 锡 - **供应端**：缅甸进口锡矿量同比增加92%，复产进程加快。 - **需求端**：3月锡焊料开工率略低于去年同期，光伏、汽车等需求下滑。 - **操作建议**：短期震荡偏强，关注印尼出口政策影响。 ### 碳酸锂 - **价格走势**：碳酸锂主力合约上涨2.6%，最新结算价179360元/吨。 - **成本支撑**：锂矿价格稳定，下游排产逐月回升，对低价原料采购意愿积极。 - **操作建议**：谨慎持多，关注后续逢低布局机会。 ### 工业硅 - **价格走势**：工业硅主力合约上涨1.05%，最新结算价8685元/吨。 - **库存情况**：华东通氧553#报价上涨，期货升水走弱。 - **操作建议**：区间操作，关注成本支撑和上方套保压力。 ### 多晶硅 - **价格走势**：多晶硅主力合约涨停，最新结算价41610元/吨。 - **政策影响**：工信部等联合召开光伏行业座谈会，关注下游对高价硅料的接受能力。 - **操作建议**：短期反弹高度有限，建议谨慎观望。 --- ## 农产品分析 ### 美豆 - **价格走势**：CBOT大豆小幅下跌，市场企稳。 - **供需分析**：出口检验量高于预期，但天气因素影响播种进度。 - **操作建议**：短期支撑较强，建议谨慎乐观。 ### 豆菜粕 - **库存情况**：油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击确定性高。 - **价格走势**：近月合约基差走弱，远月合约震荡调整。 - **操作建议**：跟随豆粕震荡调整，关注政策影响。 ### 油脂 - **价格走势**：豆油大幅上涨，棕榈油小幅下跌。 - **基本面**：印尼B50生柴政策利好出尽，东南亚增产压力增加。 - **操作建议**：短期三大油脂或小幅下跌，需关注集中到港影响。 ### 玉米 - **价格走势**：玉米期货反弹，但市场供应宽松。 - **供需分析**：东北挺价意愿强，华北出货积极，销区需求疲软。 - **操作建议**：谨慎乐观，关注政策拍卖及替代品冲击。 ### 生猪 - **价格走势**：全国生猪出栏均价9.87元/kg，小幅下跌。 - **供需分析**：出栏供应压力仍存，二育肥猪及冻品库存增加。 - **操作建议**：短期低位震荡，关注五一节前备货影响。 --- ## 数据来源 - Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM - 东海期货研究所整理 --- ## 重要声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告观点、结论和建议基于公开资料整理，不保证准确性与完整性。 - 投资者应自行判断，谨慎决策，自行承担风险。 - 未经书面许可，不得翻版、复制或发布本报告内容。