20260320-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_326kb

2026年3月20日研究所晨会观点总结

核心内容概览

本次晨会分析涵盖宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品等多个板块，重点围绕市场情绪、地缘政治、供需变化及政策影响展开，整体呈现震荡格局，部分品种存在结构性机会。

宏观金融

• 美元指数：因市场押注美联储加息，美元指数一度突破100，但随后因中东局势缓和及伊朗石油制裁可能取消，美元指数和美债收益率走弱，全球风险偏好回暖。
• 国内经济：1-2月中国经济超预期回升，出口数据亮眼，通胀修复，整体表现好于预期。
• 政策预期：政府工作报告设定2026年发展目标，财政与货币政策力度低于2025年。
• 市场逻辑：短期聚焦中东地缘风险与美联储利率决议，股指震荡运行，建议谨慎观望。
• 资产建议：
  • 股指：短期震荡，谨慎观望。
  • 国债：短期震荡，谨慎观望。
  • 商品：黑色、有色、能化、贵金属均建议以区间震荡思路对待，能化可谨慎做多。

股指与贵金属

• 股指：受贵金属、工业金属及化工板块拖累，股市大幅下跌，短期建议谨慎观望。
• 贵金属：周四夜盘大幅下跌，沪金、沪银分别下跌4.99%、6.07%，现货黄金与白银亦有明显跌幅。短期震荡，操作建议谨慎。

黑色金属

• 钢材：期现货市场延续弱势，成交量低位运行。库存见顶回落，表观需求增幅放缓，供应端产量回升，建议区间震荡，注意冲高回落风险。
• 铁矿石：期现货价格小幅回落，高炉铁水产量连续两周下降，但成材产量回升，预计铁水产量小幅回升。全球到港量回落，发货量回升，短期供应仍处淡季，价格上涨空间有限。
• 硅锰/硅铁：现货小幅回落，盘面走势分化。硅锰偏强，硅铁维持高位。下游钢厂招标活跃，建议区间震荡。

有色新能源

• 铜：伦铜与沪铜高位震荡，矿端偏紧，但极度短缺概率不高。国内精炼铜产量增速高位，库存持续累积，对价格形成压制。
• 铝：国内供应刚性，产量同比增3%，后期复产产能增加，库存接近135万吨，创近年新高。海外供应偏紧，内外价差较大。
• 锌：国内锌矿加工费反弹，进口矿TC下降，冶炼产能仍有扩张。国内库存季节性累库，伦锌库存增加，需求端未见明显提振。
• 铅：原生与再生铅产量季节性回升，库存维持高位。LME铅库存为近年历史最高，需求疲软。
• 镍：印尼配额大幅下滑，矿端仍是核心矛盾。一季度矿企可使用老配额四分之一，供应缺口有限。MHP供应存下降风险，价格下方有支撑，但上方空间受限。
• 锡：缅甸锡矿复产，加工费上调，云南、江西冶炼企业复工。需求端分化严重，光伏装机下滑，新能源汽车销售放缓。库存增加，市场观望情绪浓厚。

能源化工

• 原油：中东地缘风险升级导致油价巨幅震荡，伊朗能源设施受损，修复可能需三至五年。局势缓和信号出现，价格回落。
• 沥青：跟随油价震荡，库存保持偏低，短期支撑仍在，但终端需求负反馈明显。
• PX/PTA/乙二醇/短纤/甲醇/PP/LLDPE/尿素：
  • PX：受聚酯板块负反馈影响，价格小幅回落，但原油支撑仍存。
  • PTA：价格回落，基差走低，下游利润被压制，减产降负持续。
  • 乙二醇：受出口去库支撑，价格维持高位，但国内需求压力较大。
  • 短纤：跟随能化板块震荡，下游减产降负，库存累积。
  • 甲醇：内地及港口库存下降，基差偏强，但需关注地缘政治变化及下游利润。
  • PP/LLDPE：价格稳中有升，库存下降，供应偏紧，但需关注霍尔木兹海峡通航情况。
  • 尿素：市场多空交织，库存下降，价格预计回归区间震荡。

农产品

• 美豆：受原油期货走强提振，价格小幅上涨，但出口销售净增低于预期。
• 豆菜粕：大豆到港减少，豆粕库存加速去库，支撑基差偏强；菜粕原料供应宽松预期升温，压制市场情绪。
• 油脂：豆油基差稳定，菜油成交清淡，棕榈油因出口增加、产量减产，库存或持续下滑，支撑价格。
• 玉米：基层粮源销售放缓，港口及深加工库存偏低，支撑价格暂稳，但下游替代增多，高价接受度下降，4月初糙米拍卖可能带来压力。
• 生猪：产能调整期，需求尚处淡季，养殖端亏损加剧，期现货不排除继续下跌，期货05合约持仓过高，存在踩踏风险。

数据来源

以上分析数据来源于：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，由东海期货研究所整理。

重要声明

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