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PVC周报总结（2022.5.11）

核心内容概述

本周PVC市场整体呈现中性偏多的态势，基本面边际好转，宏观政策推动县城基建发展，带来阶段性上涨机会。同时，原料端支撑增强，需求端有所恢复，但整体仍偏弱，出口虽有所改善但未见明显放量。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：近期PVC企业陆续开启检修，供给减量预期增强，叠加疫情消散后的需求恢复，可能带来阶段性供需错配。
• 需求端：下游制品开工整体提升，但管材开工仍低于历史均值；PVC价格下跌后，下游逢低采购，成交量有所上升。
• 出口：人民币贬值及国内价格下跌改善了出口边际，但未见明显订单放量。
• 库存：样本库存去库加快，整体处于历史均值略偏上水平，预计检修和出口改善将延续去库趋势。

2. 原料端分析

• 兰炭：新疆环保回头看结束，兰炭开工率大幅提升，但价格受煤炭降价影响承压。
• 电石：价格企稳反弹，乌海电石每吨上涨100元至4250元/吨；开工率微升，部分企业恢复生产。
• 液氯：交投氛围较好，价格走高，但受产品特性及疫情影响，价格仍存在较大波动。

3. 利润分析

• 一体化利润：西北电石一体化利润微降，但整体仍较好。
• 外购电石法利润：华北和西北外购电石法利润均走弱，主要受电石价格上涨及成材价格下跌影响。
• 乙烯法利润：华东和华北乙烯法利润分别下降256元和226元/吨，主要因成材和原料价格走低。

4. 期现分析

• 主力合约：PVC09合约价格下跌，但5-9月差走阔，9-1月差扩大，显示市场对远期的预期偏强。
• 仓单量：注册仓单量微增，显示市场参与度有所提升。

5. 宏观政策

• 县城基建：国务院出台政策推进县城为重要载体的城镇化建设，专项债须于6月底前发放完毕，宏观预期支撑PVC阶段性上涨。
• 房地产数据：房地产投资、销售、新开工等数据持续走弱，基建成为稳增长的主要支撑。
• 金融支持：央行推出23条金融举措支持实体，包括房企纾困和不良资产处置，但政策落实存在时滞，疫情反复可能影响下游需求恢复。

关键信息汇总

原料端

• 电石价格企稳反弹，乌海电石每吨涨100元至4250元/吨。
• 兰炭开工率提升，但价格承压。
• 液氯价格走高，但受疫情影响，价格波动较大。

需求端

• 下游制品开工率提升，但管材开工仍低于历史均值。
• PVC价格下跌后，下游逢低采购，成交量有所上升。
• 出口边际改善，但订单量未明显放量。

库存

• 样本库存去库加快，华东和华南库存均下降。
• 总库存去库加速，预计检修和出口改善将延续。

利润

• 一体化利润及外购电石法利润走弱，但整体仍较好。
• 乙烯法利润受成材价格下跌和原料价格上涨影响走弱。

期现分析

• PVC09合约价格下跌，但5-9月差走阔，9-1月差扩大。
• 仓单量微增，市场参与度提升。

政策

• 县城基建政策出台，专项债发放进度加快，为PVC提供宏观支撑。
• 房地产数据持续走弱，基建成为稳增长亮点。
• 金融支持政策推出，但政策落实受疫情影响。

市场展望

• 供给端：关注5-7月检修带来的供给减量及疫情后需求恢复。
• 需求端：疫情后需求恢复预期较强，但需观察实际恢复情况。
• 出口：人民币贬值和国内价格下跌改善出口边际，但订单放量仍需时间。
• 宏观政策：县城基建政策有望推动PVC阶段性上涨，但需与疫情防控配合。

总结

PVC市场本周整体偏多，基本面边际改善，宏观政策推动县城基建发展，带来阶段性上涨机会。原料端支撑增强，电石价格反弹，兰炭开工率提升，但液氯价格波动较大。需求端有所恢复，但整体仍偏弱，出口改善但未见明显放量。库存去库加快，显示市场供应压力有所缓解。利润方面，一体化和外购电石法利润走弱，但整体仍较好。宏观政策持续释放积极信号，县城基建成为稳增长的重要支撑，但需关注疫情反复对需求恢复的影响。策略上建议关注低位多V2209合约。