20210730-招商期货-招期能化PVC周报_基建有望发力_PVC高位震荡等待旺季_14页_1mb

PVC周报总结

核心内容

本报告为招商期货研究所于2021年7月30日发布的PVC周报，分析了PVC市场在7月30日中央经济工作会议后的走势及影响因素，涵盖了宏观经济政策、供需格局、库存变化、价格走势及操作建议等方面。

主要观点

一、宏观经济与政策影响

• 经济增长基调转变：中央经济工作会议强调稳中求进，推动下半年经济工作，加快基建和投资进度，地方债发行有望加快，为经济增长提供支撑。
• 政策调控影响：政策强调“纠正运动式减碳”和“遏制两高项目盲目发展”，动力煤和黑色系商品价格大幅回落，PVC期货也受到情绪影响而下跌。
• 疫情与需求影响：南京疫情对人员流动和物流造成一定影响，关注其对PVC需求的潜在抑制作用。

二、PVC市场供需分析

• 上游开工率：PVC整体开工负荷为73.37%，环比提升1.27个百分点；电石法PVC开工负荷为72.19%，环比略有下降；乙烯法PVC开工负荷为77.73%，环比提升6.75个百分点。
• 成本端：电石价格维持高位，山东地区电石接收价创新高，内蒙电石利润较好，而山东地区外购电石法企业利润较差，亏损严重。
• 下游需求：PVC地板出口表现良好，6月出口54万吨，同比增长16%。但整体下游需求仍偏弱，管材、型材利润较差。

三、库存与价格走势

• 社会库存：截至7月，PVC社会库存为12.2万吨，同比减少53%，环比减少13%。
• 现货价格：PVC现货价格保持高位横盘，华北价格约9000元/吨，华东华南分别在9200元/吨左右。
• 基差与跨期：PVC09合约基差约230元/吨，大幅高于往年同期；09-01合约跨期回落，但仍高于2020年水平。

四、出口与国际价格

• 出口情况：6月PVC出口量环比下降40%，出口单价1300美元/吨，外盘价格回落，出口窗口关闭。
• 国际价格：印度PVC价格为1350美元，中国CFR价格为1240美元，外盘弱势影响出口。

五、操作建议与风险提示

• 操作建议：建议逢低做多，关注09合约交割情况，预计交割结算价不会低；01合约可依托一定贴水买入。
• 风险提示：高价抑制下游需求，国内需求跟进不及预期，政策放开供应可能影响市场情绪。

关键信息

1. 供需格局

• 全年供需偏紧：PVC全年供需预期偏紧，库存处于低位，价格较为坚挺。
• 供应端扰动：山东、河南等外购电石法企业短期内仍面临亏损，新疆地区可能因限电政策长期影响开工率。

2. 市场情绪与政策影响

• 政策预期：尽管有政策放松供应的预期，但PVC价格仍处高位，短期产量难以快速补充。
• 情绪波动：黑色系和动力煤价格大跌，影响市场情绪，PVC期货亦受波及。

3. 库存与需求

• 库存低位：PVC社会库存和下游库存均较低，近期需求有改善迹象，但整体仍偏弱。
• 需求韧性：地板和膜厂需求较好，预计PVC需求仍能保持一定韧性。

4. 成本与利润

• 成本高企：电石价格高位运行，拖累PVC利润，烧碱价格较低进一步压缩整体利润空间。
• 利润分化：内蒙地区PVC利润较好，山东地区利润较差，自备电石企业与外购电石企业利润差距较大。

图表目录（摘要）

• 图1：美国原油价格走势（美元/桶）
• 图2：全球PVC价格（单位：元/吨）
• 图3：电石焦炭价格（元/吨）
• 图4：山东外购电石法PVC装置利润（元/吨）
• 图5：中国PVC价格（元/吨）
• 图6：全球新增新冠感染（人/天）
• 图7：PVC上游开工率（%）
• 图8：PVC上游各工艺开工率（%）
• 图9：内蒙电石利润（元/吨）
• 图10：PVC主力合约持仓
• 图11：VCM制PVC价格和利润（元/吨）
• 图12：烧碱价格和利润
• 图13：氯碱综合利润（元/吨）
• 图14：PVC地台板出口量和增速（万吨，%）
• 图15：建材系列价格（美元/吨，元/吨）
• 图16：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨）
• 图17：建筑级型材价格和利润（元/吨）
• 图18：PVC管材厂利润（元/吨）
• 图19：PVC社会库存（吨）
• 图20：PVC产量和增速
• 图21：PVC进口量和增速
• 图22：PVC出口量（吨）
• 图23：PVC周度需求量（吨）
• 图24：房地产新开工与PVC需求
• 图25：房地产需求前瞻指标
• 图26：PVC进口量（吨）
• 图27：PVC下游开工率（%）
• 图28：PVC华东市场价-西北出厂价
• 图29：PVC华东价-西北出厂价季节性
• 图30：PVC09合约基差
• 图31：PVC09-01合约跨期
• 图32：宁波港综合海运费（指数）
• 图33：美国、日本、德国新屋销售同比增速（%）

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验，熟悉市场周期与库存周期。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对报告内容的准确性、完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。