转债策略思考：如何看待转债的“资产荒”与应对策略-240310-浙商证券-12页_846kb

可转债市场“资产荒”分析与应对策略总结

核心问题

当前可转债市场面临“资产荒”，表现为供给减少、结构性估值高企和弹性偏弱。主要现象包括余额与交易额不匹配，如中大盘转债、高评级转债、大市值正股转债余额下降，但交易额持续低位；低价格带和债性转债余额上升，但成交额低。

问题分析

从多个维度分析表明：余额规模、评级、正股市值、价格带和属性均存在不平衡。例如，债性转债余额高但成交额低，股性转债余额低但弹性较好。估值高企限制了市场弹性，债性、低价、低平价转债的转股溢价率估值高位，导致整体弹性偏弱。

应对策略

建议投资者多角度优化组合配置：

• 提高高股息、高YTM等高质量标的（如银行、煤炭、家电）的正股配置。
• 固收+组合继续使用转债参与高弹性标的，以增加保护性。
• 用高YTM转债替代纯债，以应对收益低位。
• 后市继续执行哑铃策略，关注高股息红利标和新质生产力方向（如汽车、计算机）。

后市展望

预计市场情绪和经济基本面将影响转债表现。风险包括经济改善不足、债市超预期调整、海外流动性变化和历史经验失效。整体上，上述策略可降低波动并适应当前局面。