A股策略展望：关于红利资产行情持续性的思考-240310-兴业证券-17页_3mb

年初以来，A股红利资产表现强劲，超额收益显著，但当前交易拥挤度已至高位，钢铁、水泥、白电等细分领域拥挤度较高，行情上行斜率放缓。报告显示，红利板块被视为“新底仓资产”，因其在高胜率投资环境中具备确定性溢价，尤其在高景气行业稀缺时，成为市场共识。原因包括：大波动后高胜率投资成为共识，盈利稳健和高现金流支撑高股息率；个股股息率仍高位，且随股价上涨同步上升，吸引更多增量资金，如险资配置意愿强，公募基金则偏低。短期内拥挤度高可能导致回调，但中长期看，红利资产有望持续受益于风险偏好修复和景气主线。此外，高景气和高ROE行业如TMT、制造、消费等领域也需提升关注，基于中观景气框架和ROE稳定性筛选机会。整体上，红利资产的行情持续性和增量资金驱动是关键观察点，风险包括经济波动和政策超预期收紧。

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