20240426-天风证券-宝丰能源-600989.SH-业绩同比改善_烯烃受益煤价下跌_3页_730kb

宝丰能源（600989）季报点评总结

• 投资评级：基础化工/化学原料，6个月内评级“买入”（维持）
• 核心数据：
  • 当前股价1647元，目标价未明确；
  • 2024Q1营收同比+2219%，净利润同比+1989%（环比-194%）；
  • 焦化板块拖累利润，盈利预测调降至84亿（原95亿）。

业绩亮点

1. 煤价下行+烯烃景气：内蒙古东胜煤价同比下降25%，烯烃价差环比扩大3%至2244元/吨；
2. 新项目投产：25万吨EVA装置（2月投产）达产，单位收益或增1000-1500元/吨；
3. 内蒙煤制烯烃项目：260万吨/年煤制烯烃（含40万吨绿氢）2024年投产，一体化布局加速。

风险与挑战

1. 焦化亏损扩大：Q1焦煤价跌17%，焦炭模拟价差转负，亏损环比增63元/吨；
2. 项目进度风险：生产与建设进度可能滞后计划；
3. 行业竞争和需求波动：需警惕需求不及预期及煤价反弹风险。

财务预测调整

• 盈利预测：2024年净利润下调至84亿（原95亿），2025/26年分别为140亿/150亿；
• 估值：PE逐季压缩至14/9/8倍，维持“买入”评级。

核心展望

短期受益煤价下跌与烯烃高景气，长期需关注新项目投产及绿氢耦合项目的推进效果，当前估值仍具吸引力。