20240426-开源证券-宝丰能源-600989.SH-2024一季报点评报告_宁东三期烯烃贡献增量_煤价回调成本优势提升_4页_816kb

宝丰能源投资评级与分析总结

股票代码：600989.SH

评级摘要

• 投资评级：维持买入，给予2024-2026年盈利预测，预计归母净利润增速分别为514%、445%、201%。
• 当前股价：1647元
• PE估值：当前PE为141倍（2024年），98倍（2025年），81倍（2026年）。
• 市值情况：总市值约12,078亿元，流通市值同等。

主要观点

🏭 1. 宁东三期烯烃项目贡献增量，煤价回调提升成本优势

• 公司发布2024年一季报：Q1营收8227亿元，同比增22.2%，环比降58%。
• 尽管聚烯烃、焦炭价格同比下降，但销售增长与成本优化使利润保持韧性。
• 宁东三期项目试运行稳定，提升单位毛利至3550元/吨，相比宁东二期项目有小幅优势。
• 内蒙260万吨煤制烯烃项目预计2024年10月投产，进一步扩展产能。

📈 2. 聚烯烃与焦炭产销量大增，成本下拉业绩韧性

• 聚烯烃：Q1产量同比增长600%，价格同比下降35.2%，但采购成本降幅更大，对冲了价格下滑压力。
• 焦炭：产销量同比+7%/+11%，价格跌幅超73%，原料煤成本降幅达20.8%，利润空间保持稳定。
• 焦炭市场情绪转好，预期第三轮涨价落实后盈利将改善。

🏭 3. 产能扩张与煤炭产量释放

• 宁东三期新增烯烃产能100万吨，聚乙烯、聚丙烯产能提升75%。
• 煤炭权益产能较2022年增加24%，丁家梁煤矿正式投产，未来煤炭产量进一步释放。

📊 关键财务数据（预测）

🚨 风险提示

• 产品价格下跌风险
• 原材料价格上涨
• 新建项目盈利不及预期

📂 财务摘要（节选）

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