> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 本周生猪自繁自养扭亏为盈，12月宠物食品电商增速放缓 行业评级：增持 报告日期： 2026-1-17 行业指数与沪深300走势比较 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com # 相关报告 1. 华安农业周报：生猪养殖行业持续亏损，2025年上市猪企销量增长约 $25\%$ 2026-01-10 2. 华安农业周报：进口牛肉保障措施提前落地，配额及加征关税利好肉牛产业 2026-01-05 # 主要观点： # 本周生猪自繁自养扭亏为盈，2025年上市猪企出栏量同比 $+24.5\%$ ①生猪价格反弹至12.91元/公斤。本周六，全国生猪价格12.91元/公斤，周环比 $+2\%$ 。涌益咨询(1.9-1.15)：全国90公斤内生猪出栏占比 $4.87\%$ ，周环比 $-0.29\mathrm{pct}$ ；50公斤二元母猪价格1559元/头，周环比 $+0.3\%$ ，同比 $-4.9\%$ ；规模场15公斤仔猪出栏价425元/头，周环比 $+17\%$ ，同比 $-26.7\%$ ；②生猪出栏均重升至128.85公斤，大体重猪出栏占比升至 $6.71\%$ 。涌益咨询(1.9-1.15):全国出栏生猪均重128.85公斤，周环比 $+0.31$ 公斤，较2024年、2025年同期分别 $+5.89$ 公斤、 $+5.89$ 公斤； $150\mathrm{kg}$ 以上生猪出栏占比 $6.71\%$ ，周环比 $-0.17\mathrm{pct}$ ，较2024年、2025年同期 $+0.03\mathrm{pct}$ 、 $+1.47\mathrm{pct}$ ； $175\mathrm{kg}$ 、 $200\mathrm{kg}$ 与标猪价差分别为0.48元/斤、0.68元/斤；③本周五生猪自繁自养扭亏为盈。伴随着猪肉进入消费旺季，猪价自2025年12月开始反弹，本周五生猪自繁自养扭亏为盈至7.39元/头，自2025年9月中旬以来首次实现盈利。目前，生猪出栏均重仍高于2024、2025年同期水平，我们判断，春节后猪价将迎来新一波下跌，生猪行业有望再次去产能；④2025年上市猪企出栏量同比 $+24.5\%$ 。2025年12月，20家上市猪企出栏量2,023万头，同比 $+11.3\%$ 。2025年，20家上市猪企出栏量19,867万头，同比 $+24.5\%$ ，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原7798（仅商品猪出栏量）、温氏4048、新希望1755、德康农牧1083、正邦854、天邦食品666、中粮家佳康603、唐人神533、巨星农牧458、大北农（控股公司）450、天康生物319、神农集团307、华统股份261、京基智农231、立华股份211、傲农生物175、东瑞148、金新农148、罗牛山69、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 $106\%$ 、东瑞 $69\%$ 、中粮家佳康 $69\%$ 、巨星农牧 $64\%$ 、立华股份 $63\%$ 、神农集团 $35\%$ 、温氏 $34\%$ 、大北农（控股公司） $25\%$ 、德康农牧 $23\%$ 、金新农 $23\%$ 、唐人神 $23\%$ 、牧原 $19\%$ 、天邦食品 $11\%$ 、京基智农 $8\%$ 、正虹科技 $8\%$ 、新希望 $6\%$ 、天康生物 $5\%$ 、华统股 $2\%$ 、罗牛山 $-1\%$ 、傲农生物 $-17\%$ ；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,873元、温氏股份1,885元、新希望2,412元、德康农牧2,083元、天康生物2,771元、立华股份900元、天邦901元、正邦4,186元、巨星2,275元、神农4,418元、京基3,377元、东瑞2,467元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。 # 白羽鸡产品价格降至9150元/吨，黄羽鸡养殖已连续盈利5个月 ①白羽鸡产品价格降至9150元/吨。本周五，鸡产品价格9,150元/吨，周环比 $-0.5\%$ ，同比 $-1.6\%$ 。2025年第53周（12.29-1.4）：在产祖代种鸡存栏量138.21万套，周环比 $+2.0\%$ ，在产父母代种鸡存栏量2105.59万套，周环比 $-0.8\%$ ，均处2019年以来同期高位；父母代 鸡苗销量174.72万套，周环比 $-24.5\%$ ，同比 $+6.7\%$ ；父母代鸡苗价格48.12元/套，周环比 $+9\%$ ，同比 $-14.2\%$ ；②黄羽鸡养殖已连续盈利5个月。1月16日，三黄鸡均价15.63元/公斤，周环比 $-0.9\%$ 同比 $-4.1\%$ ；1月15日，青脚麻鸡均价6.0元/斤，周环比持平，同比 $+36.4\%$ 。 # 25/26年全球玉米、小麦、大豆库消比预测值环比均上升 ①25/26全球玉米库消比预测值处环比+0.7pct。USDA1月供需报告预测：25/26年全球玉米库消比 $19.3\%$ ，同比-1.2pct，环比+0.7pct，处15/16年以来最低水平。中国农村部市场预警专家委员会1月报：25/26年，中国玉米产量预测值上调至30,124万吨，同比 $+2.1\%$ ，再创历史新高；25/26年结余变化预测值821万吨，较12月上升124万吨，同比大增933万吨；②25/26全球小麦库消比预测值环比+0.3pct.USDA1月供需报告预测：25/26年度全球小麦库消比 $26.7\%$ 同比 $+1.2\mathrm{pct}$ ，环比 $+0.3\mathrm{pct}$ ，处15/16年以来偏低水平；③25/26全球大豆库消比预测值环比 $+0.3\mathrm{pct}$ 。USDA1月供需报告预测：25/26年，全球大豆库消比 $20.4\%$ ，同比-0.2pct，环比 $+0.3\mathrm{pct}$ ，处19/20年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会1月报：25/26年，中国大豆产量预测值增至2,091万吨，同比 $+1.3\%$ ，25/26年结余变化预测值241万吨，较12月微增1万吨，同比大降897万吨；国际方面，南美大豆丰产预期较强，全球大豆供应整体保持宽松。 # 2025年12月宠物食品核心品牌电商数据销售额同比增速放缓 ①2025Q1-Q4，猫狗食品三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比 $+18.5\%$ 、 $+9.5\%$ 、 $+5.5\%$ 、 $+8.8\%$ ；2025年12月，猫狗食品三平台销售额同比 $-11.3\%$ 。②12月主要上市品牌销售额增速放缓。12月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台销售额同比 $-6.3\%$ 、 $-16.5\%$ 中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal同比 $+31.2\%$ 、 $+27.1\%$ 、 $-2.0\%$ ；佩蒂旗下品牌爵宴同比 $-18.2\%$ 。2025Q4麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比 $+13.3\%$ 、 $+51.5\%$ 、 $+57.1\%$ 、 $+84.0\%$ 、 $+33.5\%$ 。2025Q4，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台销售额同比 $+13.3\%$ 、 $+51.6\%$ ；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal同比 $+57.1\%$ 、 $+84.0\%$ 、 $+12.5\%$ ；佩蒂旗下品牌爵宴同比 $+33.5\%$ 。③12月主要非上市品牌销售额增速放缓。12月，皇家三平台销售额同比 $+21.0\%$ ，蓝氏同比 $+35.9\%$ ，网易严选同比 $-5.8\%$ ，诚实一口同比 $-42.1\%$ ，鲜朗同比 $-3.1\%$ ，渴望同比 $-11.0\%$ ，博纳天纯同比 $-3.7\%$ ，冠能同比 $-28.3\%$ ，凯锐思同比 $-16.6\%$ ，疯狂小狗同比 $-16.6\%$ ，阿飞和巴弟同比 $-30.6\%$ ，比瑞吉同比 $-35\%$ 。2025Q4皇家、蓝氏、鲜朗、渴望销售额同比 $+38.2\%$ 产 $+16.4\%$ 、 $+73.3\%$ 、 $+22.2\%$ 。2025Q4，皇家三平台销售额同比 $+38.2\%$ 蓝氏同比 $+16.4\%$ ，网易严选同比 $-7.5\%$ ，诚实一口同比 $+22.3\%$ ，鲜朗同比 $+73.3\%$ ，渴望同比 $+22.2\%$ ，博纳天纯同比 $+1.6\%$ ，冠能同比 $-24.2\%$ ，凯锐思同比 $-9.5\%$ ，疯狂小狗同比 $-16.8\%$ ，阿飞和巴弟同比 $-11.3\%$ ，比瑞吉同比 $-30.4\%$ # 风险提示 疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。 # 正文目录 # 1 本周行情回顾 1.1 本周农业板块下跌 $3.27\%$ 1.2农业配置 9 1.3 估值 9 # 2行业周数据 11 2.1初级农产品 11 2.1.1 玉米和大豆 11 2.1.2 小麦和稻谷 15 2.1.3 糖 17 2.1.4棉花 18 2.2 畜禽 20 2.2.1 生猪 20 2.2.2 白羽肉鸡 22 2.2.3 黄羽鸡 24 2.3水产品 25 2.4 动物疫苗 27 # 3 畜禽上市企业月度出栏 28 3.1生猪月度出栏 28 3.2 肉鸡月度出栏 31 3.3生猪价格估算 32 # 4宠物食品企业月度数据 34 # 5行业动态 35 5.1 1月第2周畜产品和饲料集贸市场价格情况 35 5.2欧美发生高致病性禽流感频发 36 5.3 2026年1月中国农产品供需形势分析 36 5.4 一周鱼价行情 37 5.5 2025年中国进口粮食6,276.3万吨同比减少 $10.8\%$ 37 # 风险提示： 38 # 图表目录 图表12025年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 图表2 2025年年初至今各行业涨跌幅比较 图表32025年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） 8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） 9 图表6 农业行业配置比例对照图 图表7 农业PE和PB走势图（2010年至今，周） 10 图表8 农业子板块PE走势图（2010年至今，周） 10 图表9 农业子板块PB走势图（2010年至今，周） 10 图表10 畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周） 10 图表 11 农业股相对中小板估值 (2010 年至今, 周) 图表 12 农业股相对沪深 300 估值 (2010 年至今,周) 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨 11 图表 17 CBOT 豆粕期货价走势图,美分/蒲式耳. 12 图表18 国内豆粕现货价走势图，元/吨 12 图表 19 全球玉米供需平衡表 图表20 美国玉米供需平衡表 12 图表21 中国玉米供需平衡表 图表 22 全球大豆供需平衡表 图表23 美国大豆供需平衡表 13 图表 24 中国大豆供需平衡表 ..... 14 图表 25 全球豆油供需平衡表 图表26 美国豆油供需平衡表 14 图表 27 中国豆油供需平衡表 ..... 15 图表 28 全球豆粕供需平衡表 ..... 15 图表 29 美国豆粕供需平衡表 ..... 15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 16 图表31 国内小麦现货价走势图，元/吨 16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担 16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨 16 图表34全球小麦供需平衡表 17 图表35 美国小麦供需平衡表 17 图表36 中国小麦供需平衡表 图表 37 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图, 美分/磅. 18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨 图表39 食糖累计进口数量，吨 18 图表40 IPE布油收盘价，美元/桶 18 图表41 NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅 18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨. 18 图表 43 全球棉花供需平衡表 图表44 美国棉花供需平衡表 19 图表45 中国棉花供需平衡表 图表 46 全国外三元价格走势图, 元/公斤 .20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤 20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤 20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 20 图表50猪粮比走势图 21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头 21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头 21 图表53猪配合饲料走势图，元/公斤 21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比 21 图表56 出栏体重超过150公斤生猪占比 22 图表57国储肉拟投放量，万吨 22 图表58 父母代鸡苗价格，元/套 22 图表59 父母代鸡苗销售量，万套 22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套 23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套 23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套 23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套 23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽 23 图表65 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 23 图表66 鸡产品主产区均价，元/公斤 24 图表67 山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽 24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽 24 图表70三黄鸡价格（单位：元/公斤） 24 图表71青脚麻鸡价格（单位：元/斤） 24 图表72全国各水产品塘口均价，元/斤 25 图表73 普水类塘口价走势图，元/斤 25 图表74特水类塘口价走势图，元/斤 25 图表75 甲壳类塘口价走势图，元/斤 25 图表76 鲫鱼批发价，元/公斤 26 图表77 草鱼批发价，元/公斤 26 图表78对虾大宗价，元/公斤 26 图表79梭子蟹大宗价，元/公斤 26 图表80威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 26 图表81 威海扇贝批发价走势图，元/千克 26 图表82口蹄疫批签发次数 27 图表83 圆环疫苗批签发次数 27 图表84猪伪狂疫苗批签发次数 27 图表85猪瘟疫苗批签发次数 27 图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 28 图表87猪腹泻疫苗批签发次数 28 图表88猪细小病毒疫苗批签发次数 28 图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数 28 图表90主要上市猪企月度销量及同环比增速，万头 29 图表91 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 30 图表92 主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速 31 图表93主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速 32 图表 94 2025 年 12 月 -2026 年 1 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表,元/公斤. 32 图表 95 2025 年主要上市宠物食品公司三平台(天猫、京东、抖音)猫狗食品电商数据. 34 图表 96 2025 年非上市宠物食品公司三平台(天猫、京东、抖音)猫狗食品电商数据. 35 # 1 本周行情回顾 # 1.1本周农业板块下跌 $3.27\%$ 2025年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第19位，农林牧渔（申万）指数上涨 $15.05\%$ ，沪深300指数上涨 $20.25\%$ ，中小板综指数上涨 $39.40\%$ 。 本周（2026年1月12日-2026年1月16日）农林牧渔（申万）指数下跌 $3.27\%$ 沪深300指数下跌 $0.57\%$ ，中小板综指数上涨 $0.78\%$ ，农业指数跑输沪深300指数2.70个百分点。 图表 1 2025 年年初至今农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 2 2025 年年初至今各行业涨跌幅比较 资料来源：wind，华安证券研究所 2025年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为动物保健Ⅱ（+57.9%）、农产品加工（+22.8%）、渔业（+18.7%）、种植业（+8.6%）、养殖业（+8.0%）、饲料（+7.1%）。 图表 3 2025 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 资料来源：wind，华安证券研究所 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） <table><tr><td rowspan="2">排序</td><td colspan="2">公司</td><td colspan="2">涨跌幅(%)</td><td colspan="3">价格（元）</td></tr><tr><td>名称</td><td>日涨幅</td><td>周涨幅</td><td>月涨幅</td><td>收盘价</td><td>52周最高 价</td><td>52周最低 价</td></tr><tr><td>1</td><td>回盛生物</td><td>1.36</td><td>15.02</td><td>25.57</td><td>26.03</td><td>38.54</td><td>9.74</td></tr><tr><td>2</td><td>*ST天山</td><td>2.69</td><td>12.12</td><td>18.68</td><td>9.53</td><td>11.80</td><td>4.34</td></tr><tr><td>3</td><td>路德科技</td><td>2.72</td><td>7.93</td><td>13.05</td><td>18.10</td><td>24.55</td><td>11.78</td></tr><tr><td>4</td><td>ST朗源</td><td>0.32</td><td>7.34</td><td>11.52</td><td>6.29</td><td>7.06</td><td>3.86</td></tr><tr><td>5</td><td>国投中鲁</td><td>4.49</td><td>5.79</td><td>9.21</td><td>23.95</td><td>25.80</td><td>10.79</td></tr><tr><td>6</td><td>华绿生物</td><td>-0.49</td><td>5.30</td><td>8.48</td><td>22.25</td><td>23.34</td><td>11.34</td></tr><tr><td>7</td><td>祖名股份</td><td>1.10</td><td>5.19</td><td>4.46</td><td>21.09</td><td>23.87</td><td>14.93</td></tr><tr><td>8</td><td>粤海饲料</td><td>4.19</td><td>5.05</td><td>5.19</td><td>7.70</td><td>10.29</td><td>7.00</td></tr><tr><td>9</td><td>冠农股份</td><td>-2.28</td><td>4.00</td><td>6.93</td><td>9.87</td><td>10.44</td><td>6.64</td></tr><tr><td>10</td><td>索宝蛋白</td><td>-0.97</td><td>3.84</td><td>6.17</td><td>19.45</td><td>22.37</td><td>13.92</td></tr></table> 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 5 农业板块周涨跌幅后十名列表 (申万分类) <table><tr><td rowspan="2">排序</td><td rowspan="2">公司名称</td><td colspan="3">涨跌幅(%)</td><td colspan="3">价格（元）</td></tr><tr><td>日涨幅</td><td>周涨幅</td><td>月涨幅</td><td>收盘价</td><td>52周最高价</td><td>52周最低价</td></tr><tr><td>1</td><td>平潭发展</td><td>-9.98</td><td>-16.23</td><td>-18.57</td><td>12.54</td><td>16.86</td><td>2.64</td></tr><tr><td>2</td><td>神农种业</td><td>0.91</td><td>-11.33</td><td>-10.62</td><td>6.65</td><td>8.68</td><td>3.34</td></tr><tr><td>3</td><td>荃银高科</td><td>-1.64</td><td>-10.69</td><td>-17.72</td><td>9.61</td><td>12.91</td><td>8.59</td></tr><tr><td>4</td><td>中水渔业</td><td>0.18</td><td>-10.59</td><td>3.78</td><td>10.98</td><td>16.60</td><td>6.36</td></tr><tr><td>5</td><td>众兴菌业</td><td>-1.20</td><td>-10.01</td><td>1.64</td><td>14.83</td><td>16.78</td><td>6.79</td></tr><tr><td>6</td><td>国联水产</td><td>-1.59</td><td>-9.27</td><td>4.49</td><td>3.72</td><td>5.80</td><td>2.96</td></tr><tr><td>7</td><td>罗牛山</td><td>-1.13</td><td>-7.72</td><td>-12.72</td><td>7.89</td><td>12.15</td><td>5.46</td></tr><tr><td>8</td><td>京基智农</td><td>-1.28</td><td>-7.39</td><td>-16.70</td><td>14.66</td><td>18.90</td><td>12.46</td></tr><tr><td>9</td><td>傲农生物</td><td>-1.65</td><td>-6.94</td><td>-9.76</td><td>4.16</td><td>6.20</td><td>3.15</td></tr><tr><td>10</td><td>京粮控股</td><td>-1.34</td><td>-6.46</td><td>-13.16</td><td>7.39</td><td>9.50</td><td>5.78</td></tr></table> 资料来源：wind，华安证券研究所 # 1.2 农业配置 2025年年末，农业行业占股票投资市值比重为 $0.39\%$ ，环比下降0.13个百分点，同比下降0.22个百分点，低于标准配置0.27个百分点，低于历史平均水平。 图表6 农业行业配置比例对照图 资料来源：wind，华安证券研究所 # 1.3 估值 2026年1月16日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为25.03倍和2.63倍，2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为109.31倍和3.55倍；农业板块相对中小板PE和PB分别为0.55倍和0.86倍，历史均值分别为3.09倍和1.09倍；农业板块相对沪深300PE和PB分别为1.76和1.80倍，历史均值分别为9.22倍和2.34倍。 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 9 农业子板块 PB 走势图 (2010 年至今, 周) 资料来源：wind，华安证券研究所 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表11 农业股相对中小板估值（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 12 农业股相对沪深 300 估值 (2010 年至今, 周) 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2行业周数据 # 2.1初级农产品 # 2.1.1 玉米和大豆 本周五，玉米现货价2363.92元/吨，周环比涨 $0.51\%$ ，同比涨 $10.29\%$ ；大豆现货价4072.11元/吨，周环比涨 $0.59\%$ ，同比涨 $2.78\%$ ；豆粕现货价3196.29元/吨，周环比跌 $0.89\%$ ，同比涨 $3.82\%$ 。 本周五，CBOT玉米期货收盘价425.00美分/蒲式耳，周环比跌 $4.55\%$ ，同比跌 $12.33\%$ ；CBOT大豆期货收盘价1056.25美分/蒲式耳，周环比涨 $0.69\%$ ，同比涨 $2.00\%$ ；CBOT豆粕期货收盘价289.90美分/蒲式耳，周环比跌 $3.50\%$ ，同比跌 $2.52\%$ 。 图表 13 CBOT 玉米期货价走势图,美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 15 CBOT 大豆期货价走势图, 美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 16 国内大豆现货价走势图, 元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 17 CBOT 豆粕期货价走势图, 美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度(12月至次年11月)全球玉米产量12.96亿吨，国内消费量13.0亿吨，期末库存2.91亿吨，库消比 $19.3\%$ ，预测值较24/25年度下降1.16个百分点。 分国别看，2025/26年度美国玉米产量4.32亿吨，国内消费量3.35亿吨，期末库存5,656万吨，库消比 $13.6\%$ ，较24/25年度上升3.35个百分点；2025/26年度中国玉米产量3.01亿吨，国内消费量3.21亿吨，期末库存1.80亿吨，库消比 $56.1\%$ 较24/25年度下降4.62个百分点。 图表 19 全球玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>209.73</td><td>311.48</td><td>351.96</td><td>340.97</td><td>322.41</td><td>307.42</td><td>292.94</td><td>314.25</td><td>305.36</td><td>315.42</td><td>294.70</td></tr><tr><td>产量</td><td>972.21</td><td>1,123.41</td><td>1,080.09</td><td>1,124.92</td><td>1,120.13</td><td>1,129.42</td><td>1,216.13</td><td>1,164.18</td><td>1,230.71</td><td>1,230.86</td><td>1,296.01</td></tr><tr><td>进口</td><td>139.23</td><td>135.59</td><td>149.93</td><td>164.42</td><td>167.66</td><td>184.86</td><td>184.43</td><td>173.45</td><td>197.62</td><td>186.10</td><td>190.22</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>601.58</td><td>656.07</td><td>672.36</td><td>703.88</td><td>716.03</td><td>723.87</td><td>743.28</td><td>735.41</td><td>769.45</td><td>787.52</td><td>813.24</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>968.01</td><td>1,084.14</td><td>1,090.45</td><td>1,144.82</td><td>1,136.17</td><td>1,144.01</td><td>1,198.29</td><td>1,173.66</td><td>1,220.65</td><td>1,251.59</td><td>1,299.80</td></tr><tr><td>出口</td><td>119.74</td><td>160.06</td><td>148.24</td><td>181.71</td><td>172.25</td><td>182.70</td><td>206.39</td><td>180.40</td><td>192.65</td><td>186.64</td><td>205.11</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>213.93</td><td>350.75</td><td>341.60</td><td>321.07</td><td>306.37</td><td>292.83</td><td>310.79</td><td>304.77</td><td>315.42</td><td>294.70</td><td>290.91</td></tr><tr><td>库消比</td><td>19.7%</td><td>28.2%</td><td>27.6%</td><td>24.2%</td><td>23.4%</td><td>22.1%</td><td>22.1%</td><td>22.5%</td><td>22.3%</td><td>20.5%</td><td>19.3%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表20 美国玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>43.97</td><td>44.12</td><td>58.25</td><td>54.37</td><td>56.41</td><td>48.76</td><td>31.36</td><td>34.98</td><td>34.55</td><td>44.79</td><td>39.40</td></tr><tr><td>产量</td><td>345.51</td><td>384.78</td><td>371.10</td><td>364.26</td><td>345.96</td><td>358.45</td><td>381.47</td><td>346.74</td><td>389.67</td><td>378.27</td><td>432.34</td></tr><tr><td>进口</td><td>1.72</td><td>1.45</td><td>0.92</td><td>0.71</td><td>1.06</td><td>0.62</td><td>0.62</td><td>0.98</td><td>0.72</td><td>0.55</td><td>0.64</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>129.91</td><td>138.94</td><td>134.73</td><td>137.91</td><td>149.87</td><td>142.43</td><td>144.04</td><td>139.35</td><td>148.11</td><td>138.55</td><td>157.49</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>298.79</td><td>313.83</td><td>313.98</td><td>310.45</td><td>309.55</td><td>306.69</td><td>315.67</td><td>305.93</td><td>322.87</td><td>311.60</td><td>334.53</td></tr><tr><td>出口</td><td>48.29</td><td>58.27</td><td>61.92</td><td>52.48</td><td>45.13</td><td>69.78</td><td>62.80</td><td>42.22</td><td>57.28</td><td>72.60</td><td>81.28</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>44.12</td><td>58.25</td><td>54.37</td><td>56.41</td><td>48.76</td><td>31.36</td><td>34.98</td><td>34.55</td><td>44.79</td><td>39.40</td><td>56.56</td></tr><tr><td>库消比</td><td>12.7%</td><td>15.7%</td><td>14.5%</td><td>15.5%</td><td>13.7%</td><td>8.3%</td><td>9.2%</td><td>9.9%</td><td>11.8%</td><td>10.3%</td><td>13.6%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表 21 中国玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>100.47</td><td>212.02</td><td>223.02</td><td>222.53</td><td>210.18</td><td>200.53</td><td>205.70</td><td>209.14</td><td>206.02</td><td>211.19</td><td>191.93</td></tr><tr><td>产量</td><td>224.63</td><td>263.61</td><td>259.07</td><td>257.17</td><td>260.78</td><td>260.67</td><td>272.55</td><td>277.20</td><td>288.84</td><td>294.92</td><td>301.24</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.17</td><td>2.46</td><td>3.46</td><td>4.48</td><td>7.48</td><td>29.51</td><td>21.88</td><td>18.71</td><td>23.33</td><td>1.82</td><td>8.00</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>153.50</td><td>185.00</td><td>187.00</td><td>191.00</td><td>193.00</td><td>203.00</td><td>209.00</td><td>218.00</td><td>225.00</td><td>234.00</td><td>239.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>217.50</td><td>255.00</td><td>263.00</td><td>274.00</td><td>278.00</td><td>285.00</td><td>291.00</td><td>299.00</td><td>307.00</td><td>316.00</td><td>321.00</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.00</td><td>0.08</td><td>0.02</td><td>0.02</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.02</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>110.77</td><td>223.02</td><td>222.53</td><td>210.16</td><td>200.53</td><td>205.70</td><td>209.14</td><td>206.04</td><td>211.19</td><td>191.93</td><td>180.15</td></tr><tr><td>库消比</td><td>50.9%</td><td>87.4%</td><td>84.6%</td><td>76.7%</td><td>72.1%</td><td>72.2%</td><td>71.9%</td><td>68.9%</td><td>68.8%</td><td>60.7%</td><td>56.1%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球大豆产量4.26亿吨，国内消费量4.23亿吨，期末库存1.24亿吨，库消比 $20.4\%$ ，预测值较24/25年度下降0.26个百分点。 分国别看，2025/26年度美国大豆产量1.16亿吨，国内消费量7,299万吨，期末库存952万吨，库消比 $8.2\%$ ，较24/25年度上升0.87个百分点；2025/26年度中国大豆产量2,090万吨，国内消费量1.33亿吨，期末库存4,439万吨，库消比 $33.4\%$ 较24/25年度下降1.53个百分点。 图表 22 全球大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>77.90</td><td>80.41</td><td>94.80</td><td>100.66</td><td>115.24</td><td>95.10</td><td>98.64</td><td>93.48</td><td>101.78</td><td>115.08</td><td>123.40</td></tr><tr><td>产量</td><td>313.77</td><td>349.31</td><td>342.09</td><td>361.04</td><td>339.97</td><td>368.60</td><td>360.45</td><td>378.24</td><td>396.35</td><td>427.15</td><td>425.68</td></tr><tr><td>进口</td><td>133.33</td><td>144.22</td><td>153.23</td><td>145.88</td><td>165.12</td><td>165.49</td><td>154.47</td><td>168.56</td><td>178.42</td><td>179.37</td><td>186.04</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>275.56</td><td>287.81</td><td>295.14</td><td>297.27</td><td>311.50</td><td>315.08</td><td>314.23</td><td>315.60</td><td>331.16</td><td>358.69</td><td>366.43</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>313.94</td><td>330.78</td><td>338.03</td><td>344.28</td><td>358.32</td><td>363.97</td><td>366.03</td><td>366.70</td><td>383.64</td><td>413.51</td><td>423.14</td></tr><tr><td>出口</td><td>132.56</td><td>147.50</td><td>153.08</td><td>148.83</td><td>165.17</td><td>164.86</td><td>154.43</td><td>171.79</td><td>177.84</td><td>184.70</td><td>187.57</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>78.50</td><td>95.65</td><td>99.02</td><td>114.48</td><td>96.84</td><td>100.35</td><td>93.09</td><td>101.79</td><td>115.08</td><td>123.40</td><td>124.41</td></tr><tr><td>库消比</td><td>17.6%</td><td>20.0%</td><td>20.2%</td><td>23.2%</td><td>18.5%</td><td>19.0%</td><td>17.9%</td><td>18.9%</td><td>20.5%</td><td>20.6%</td><td>20.4%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 图表 23 美国大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>5.19</td><td>5.35</td><td>8.21</td><td>11.92</td><td>24.74</td><td>14.28</td><td>6.99</td><td>7.47</td><td>7.19</td><td>9.32</td><td>8.84</td></tr><tr><td>产量</td><td>106.86</td><td>116.93</td><td>120.07</td><td>120.52</td><td>96.67</td><td>114.75</td><td>121.50</td><td>116.22</td><td>113.27</td><td>119.05</td><td>115.99</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.64</td><td>0.61</td><td>0.59</td><td>0.38</td><td>0.42</td><td>0.54</td><td>0.43</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.79</td><td>0.54</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>51.34</td><td>51.74</td><td>55.93</td><td>56.94</td><td>58.91</td><td>58.26</td><td>59.98</td><td>60.20</td><td>62.20</td><td>66.55</td><td>69.94</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>54.47</td><td>55.72</td><td>58.87</td><td>60.40</td><td>61.85</td><td>60.91</td><td>62.89</td><td>63.29</td><td>65.44</td><td>69.09</td><td>72.99</td></tr><tr><td>出口</td><td>52.86</td><td>58.96</td><td>58.07</td><td>47.68</td><td>45.70</td><td>61.67</td><td>58.57</td><td>53.87</td><td>46.27</td><td>51.23</td><td>42.86</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>5.35</td><td>8.21</td><td>11.92</td><td>24.74</td><td>14.28</td><td>6.99</td><td>7.47</td><td>7.19</td><td>9.32</td><td>8.84</td><td>9.52</td></tr><tr><td>库消比</td><td>5.0%</td><td>7.2%</td><td>10.2%</td><td>22.9%</td><td>13.3%</td><td>5.7%</td><td>6.2%</td><td>6.1%</td><td>8.3%</td><td>7.3%</td><td>8.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表 24 中国大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>17.01</td><td>17.14</td><td>20.12</td><td>23.06</td><td>19.46</td><td>24.61</td><td>28.86</td><td>25.15</td><td>32.34</td><td>43.31</td><td>44.49</td></tr><tr><td>产量</td><td>11.79</td><td>13.64</td><td>15.28</td><td>15.97</td><td>18.09</td><td>19.60</td><td>16.40</td><td>20.28</td><td>20.84</td><td>20.65</td><td>20.90</td></tr><tr><td>进口</td><td>83.23</td><td>93.50</td><td>94.10</td><td>82.54</td><td>98.53</td><td>99.74</td><td>90.30</td><td>104.50</td><td>112.00</td><td>108.00</td><td>112.00</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>81.30</td><td>88.00</td><td>90.00</td><td>85.00</td><td>91.50</td><td>93.00</td><td>87.90</td><td>96.00</td><td>99.00</td><td>103.50</td><td>108.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>95.00</td><td>103.50</td><td>106.30</td><td>102.00</td><td>109.20</td><td>112.74</td><td>110.30</td><td>117.50</td><td>121.80</td><td>127.40</td><td>132.90</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.11</td><td>0.11</td><td>0.13</td><td>0.12</td><td>0.09</td><td>0.07</td><td>0.10</td><td>0.09</td><td>0.07</td><td>0.07</td><td>0.10</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>16.91</td><td>20.66</td><td>23.06</td><td>19.46</td><td>26.79</td><td>31.15</td><td>25.15</td><td>32.34</td><td>43.31</td><td>44.49</td><td>44.39</td></tr><tr><td>库消比</td><td>17.8%</td><td>19.9%</td><td>21.7%</td><td>19.1%</td><td>24.5%</td><td>27.6%</td><td>22.8%</td><td>27.5%</td><td>35.5%</td><td>34.9%</td><td>33.4%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球豆油产量7,113万吨，国内消费量7,032万吨，期末库存605万吨，库消比 $7.2\%$ ，较24/25年度下降0.42个百分点。 分国别看，2025/26年度美国豆油产量1,358万吨，国内消费量1,320万吨，期末库存80万吨，库消比 $5.8\%$ ，库消比预测值较24/25年度下降0.10个百分点；2025/26年度中国豆油产量2,097万吨，国内消费量2,060万吨，期末库存105万吨，库消比 $5.0\%$ ，较24/25年度上升1.25个百分点。 图表 25 全球豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>4.31</td><td>3.75</td><td>3.99</td><td>3.93</td><td>4.66</td><td>5.38</td><td>5.50</td><td>5.34</td><td>5.90</td><td>5.76</td><td>6.35</td></tr><tr><td>产量</td><td>51.56</td><td>53.72</td><td>55.13</td><td>55.98</td><td>58.52</td><td>59.27</td><td>59.62</td><td>60.70</td><td>63.99</td><td>69.99</td><td>71.13</td></tr><tr><td>进口</td><td>11.64</td><td>10.97</td><td>9.86</td><td>10.75</td><td>11.52</td><td>11.78</td><td>11.35</td><td>11.13</td><td>10.54</td><td>13.96</td><td>12.57</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>52.07</td><td>53.41</td><td>54.59</td><td>55.11</td><td>57.11</td><td>58.45</td><td>59.52</td><td>59.56</td><td>62.87</td><td>68.18</td><td>70.32</td></tr><tr><td>出口</td><td>11.77</td><td>11.24</td><td>10.54</td><td>11.24</td><td>12.36</td><td>12.62</td><td>12.32</td><td>11.74</td><td>11.81</td><td>15.18</td><td>13.69</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>3.67</td><td>3.79</td><td>3.84</td><td>4.31</td><td>5.24</td><td>5.36</td><td>4.63</td><td>5.87</td><td>5.76</td><td>6.35</td><td>6.05</td></tr><tr><td>库消比</td><td>5.7%</td><td>5.9%</td><td>5.9%</td><td>6.5%</td><td>7.5%</td><td>7.5%</td><td>6.4%</td><td>8.2%</td><td>7.7%</td><td>7.6%</td><td>7.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 图表26美国豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.84</td><td>0.77</td><td>0.78</td><td>0.91</td><td>0.81</td><td>0.84</td><td>0.97</td><td>0.90</td><td>0.73</td><td>0.70</td><td>0.79</td></tr><tr><td>产量</td><td>9.96</td><td>10.04</td><td>10.78</td><td>10.98</td><td>11.30</td><td>11.35</td><td>11.86</td><td>11.90</td><td>12.29</td><td>13.25</td><td>13.58</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.13</td><td>0.15</td><td>0.15</td><td>0.18</td><td>0.15</td><td>0.14</td><td>0.14</td><td>0.17</td><td>0.28</td><td>0.16</td><td>0.17</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>9.15</td><td>9.01</td><td>9.70</td><td>10.38</td><td>10.12</td><td>10.58</td><td>11.26</td><td>12.07</td><td>12.32</td><td>12.20</td><td>13.20</td></tr><tr><td>出口</td><td>1.02</td><td>1.16</td><td>1.11</td><td>0.88</td><td>1.29</td><td>0.79</td><td>0.80</td><td>0.17</td><td>0.28</td><td>1.13</td><td>0.54</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.77</td><td>0.78</td><td>0.91</td><td>0.81</td><td>0.84</td><td>0.97</td><td>0.90</td><td>0.73</td><td>0.70</td><td>0.79</td><td>0.80</td></tr><tr><td>库消比</td><td>7.6%</td><td>7.7%</td><td>8.4%</td><td>7.2%</td><td>7.4%</td><td>8.5%</td><td>7.5%</td><td>6.0%</td><td>5.6%</td><td>5.9%</td><td>5.8%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 图表27 中国豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.78</td><td>0.66</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.50</td><td>0.78</td><td>1.18</td><td>0.39</td><td>1.01</td><td>1.20</td><td>0.78</td></tr><tr><td>产量</td><td>14.61</td><td>15.77</td><td>16.13</td><td>15.23</td><td>16.40</td><td>16.67</td><td>16.13</td><td>18.24</td><td>18.81</td><td>20.10</td><td>20.97</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.59</td><td>0.71</td><td>0.48</td><td>0.78</td><td>1.00</td><td>1.23</td><td>0.29</td><td>0.40</td><td>0.38</td><td>0.30</td><td>0.30</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>15.35</td><td>16.35</td><td>16.50</td><td>15.89</td><td>17.09</td><td>17.60</td><td>17.10</td><td>17.90</td><td>18.90</td><td>20.50</td><td>20.60</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.10</td><td>0.12</td><td>0.21</td><td>0.20</td><td>0.16</td><td>0.04</td><td>0.11</td><td>0.11</td><td>0.10</td><td>0.32</td><td>0.40</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.52</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.50</td><td>0.65</td><td>1.03</td><td>0.39</td><td>1.01</td><td>1.20</td><td>0.78</td><td>1.05</td></tr><tr><td>库消比</td><td>3.4%</td><td>4.1%</td><td>3.4%</td><td>3.1%</td><td>3.8%</td><td>5.8%</td><td>2.3%</td><td>5.6%</td><td>6.3%</td><td>3.7%</td><td>5.0%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球豆粕产量2.88亿吨，国内消费量2.84亿吨，期末库存1,895万吨，库消比 $5.2\%$ ，较24/25年度下降0.12个百分点。2025/26年度美国豆粕产量5,511万吨，国内消费量3,812万吨，期末库存41万吨，库消比 $0.7\%$ ，较24/25年度上升0.07个百分点。 图表 28 全球豆粕供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>13.88</td><td>13.44</td><td>13.77</td><td>14.40</td><td>15.66</td><td>16.17</td><td>15.76</td><td>16.64</td><td>14.15</td><td>14.69</td><td>18.80</td></tr><tr><td>产量</td><td>215.96</td><td>225.55</td><td>232.45</td><td>233.87</td><td>245.50</td><td>248.17</td><td>248.40</td><td>248.47</td><td>259.98</td><td>281.63</td><td>287.71</td></tr><tr><td>进口</td><td>61.75</td><td>60.40</td><td>61.13</td><td>62.80</td><td>62.01</td><td>65.16</td><td>67.13</td><td>63.30</td><td>69.59</td><td>78.24</td><td>79.14</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>213.08</td><td>221.66</td><td>228.88</td><td>229.86</td><td>240.13</td><td>244.32</td><td>246.05</td><td>247.07</td><td>254.89</td><td>273.14</td><td>283.93</td></tr><tr><td>出口</td><td>65.43</td><td>64.55</td><td>64.90</td><td>67.74</td><td>67.61</td><td>69.45</td><td>68.80</td><td>67.05</td><td>74.14</td><td>82.62</td><td>82.77</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>13.09</td><td>13.18</td><td>13.57</td><td>13.47</td><td>15.42</td><td>15.73</td><td>16.43</td><td>14.29</td><td>14.69</td><td>18.80</td><td>18.95</td></tr><tr><td>库消比</td><td>4.7%</td><td>4.6%</td><td>4.6%</td><td>4.5%</td><td>5.0%</td><td>5.0%</td><td>5.2%</td><td>4.5%</td><td>4.5%</td><td>5.3%</td><td>5.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 图表 29 美国豆粕供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.24</td><td>0.24</td><td>0.36</td><td>0.50</td><td>0.37</td><td>0.31</td><td>0.31</td><td>0.28</td><td>0.34</td><td>0.41</td><td>0.36</td></tr><tr><td>产量</td><td>40.53</td><td>40.63</td><td>44.66</td><td>44.28</td><td>46.36</td><td>45.87</td><td>47.01</td><td>47.62</td><td>49.08</td><td>53.02</td><td>55.11</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.37</td><td>0.32</td><td>0.44</td><td>0.62</td><td>0.58</td><td>0.71</td><td>0.59</td><td>0.58</td><td>0.62</td><td>0.73</td><td>0.66</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>30.04</td><td>30.32</td><td>32.24</td><td>32.85</td><td>34.44</td><td>34.18</td><td>35.34</td><td>34.95</td><td>35.07</td><td>37.23</td><td>38.12</td></tr><tr><td>出口</td><td>10.84</td><td>10.51</td><td>12.72</td><td>12.19</td><td>12.55</td><td>12.41</td><td>12.28</td><td>13.20</td><td>14.56</td><td>16.57</td><td>17.60</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.24</td><td>0.36</td><td>0.50</td><td>0.37</td><td>0.31</td><td>0.31</td><td>0.28</td><td>0.34</td><td>0.41</td><td>0.36</td><td>0.41</td></tr><tr><td>库消比</td><td>0.6%</td><td>0.9%</td><td>1.1%</td><td>0.8%</td><td>0.7%</td><td>0.7%</td><td>0.6%</td><td>0.7%</td><td>0.8%</td><td>0.7%</td><td>0.7%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 # 2.1.2 小麦和稻谷 本周五，小麦现货2515.89元/吨，周环比涨 $0.18\%$ ，同比涨 $5.04\%$ ；粳稻米1月10日现货3954.00元/吨，10天环比涨 $0.08\%$ ，同比涨 $2.01\%$ 。 本周五，CBOT小麦期货收盘价518.00美分/蒲式耳，周环比持平，同比跌 $3.94\%$ ；CBOT稻谷期货收盘10.60美元/英担，周环比涨 $3.41\%$ ，同比跌 $28.48\%$ 。 图表 30 CBOT 小麦期货价走势图, 美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 32 CBOT 稻谷期货价走势图, 美元/英担 资料来源：wind，华安证券研究所 图表33全国粳稻米市场价，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球小麦产量8.42亿吨，国内消费量8.24亿吨，期末库存2.78亿吨，库消比 $26.7\%$ ，较24/25年度上升1.20个百分点。 分国别看，2025/26年度美国小麦产量5,401万吨，国内消费量3,084万吨，期末库存2,521万吨，库消比 $45.6\%$ ，较24/25年度上升2.17个百分点；2025/26年度中国小麦产量1.40亿吨，国内消费量1.48亿吨，期末库存1.25亿吨，库消比 $83.8\%$ 较24/25年度下跌0.82个百分点。 图表 34 全球小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>218.69</td><td>245.00</td><td>262.79</td><td>287.18</td><td>281.21</td><td>299.66</td><td>283.67</td><td>275.35</td><td>274.65</td><td>270.05</td><td>260.00</td></tr><tr><td>产量</td><td>735.21</td><td>756.40</td><td>762.88</td><td>731.00</td><td>762.37</td><td>774.41</td><td>780.35</td><td>790.45</td><td>792.35</td><td>800.81</td><td>842.17</td></tr><tr><td>进口</td><td>170.19</td><td>179.17</td><td>181.04</td><td>171.27</td><td>188.37</td><td>194.80</td><td>200.18</td><td>212.96</td><td>223.24</td><td>200.30</td><td>215.54</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>136.55</td><td>147.04</td><td>146.63</td><td>139.25</td><td>139.65</td><td>163.70</td><td>160.69</td><td>153.02</td><td>159.24</td><td>157.08</td><td>165.44</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>711.16</td><td>739.09</td><td>741.98</td><td>734.81</td><td>746.75</td><td>787.74</td><td>791.34</td><td>790.38</td><td>796.96</td><td>810.86</td><td>823.91</td></tr><tr><td>出口</td><td>172.84</td><td>183.36</td><td>182.47</td><td>173.67</td><td>193.87</td><td>203.35</td><td>202.76</td><td>221.94</td><td>222.24</td><td>210.49</td><td>219.76</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>242.74</td><td>262.31</td><td>283.69</td><td>283.37</td><td>296.83</td><td>286.33</td><td>272.69</td><td>275.42</td><td>270.05</td><td>260.00</td><td>278.25</td></tr><tr><td>库消比</td><td>27.5%</td><td>28.4%</td><td>30.7%</td><td>31.2%</td><td>31.6%</td><td>28.9%</td><td>27.4%</td><td>27.2%</td><td>26.5%</td><td>25.5%</td><td>26.7%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表35美国小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>20.48</td><td>26.55</td><td>32.13</td><td>29.91</td><td>29.39</td><td>27.99</td><td>23.00</td><td>18.36</td><td>15.50</td><td>18.95</td><td>23.26</td></tr><tr><td>产量</td><td>56.12</td><td>62.83</td><td>47.38</td><td>51.31</td><td>52.58</td><td>49.75</td><td>44.80</td><td>44.90</td><td>49.10</td><td>53.85</td><td>54.01</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.07</td><td>3.21</td><td>4.30</td><td>3.66</td><td>2.83</td><td>2.73</td><td>2.62</td><td>3.31</td><td>3.75</td><td>4.05</td><td>3.27</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>4.07</td><td>4.37</td><td>1.29</td><td>2.39</td><td>2.59</td><td>2.54</td><td>2.40</td><td>2.03</td><td>2.33</td><td>3.07</td><td>2.72</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>31.94</td><td>31.86</td><td>29.25</td><td>29.99</td><td>30.44</td><td>30.41</td><td>30.41</td><td>30.33</td><td>30.18</td><td>31.12</td><td>30.84</td></tr><tr><td>出口</td><td>21.17</td><td>28.60</td><td>24.66</td><td>25.50</td><td>26.37</td><td>27.05</td><td>21.66</td><td>20.73</td><td>19.21</td><td>22.48</td><td>24.49</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>26.55</td><td>32.13</td><td>29.91</td><td>29.39</td><td>27.99</td><td>23.00</td><td>18.36</td><td>15.50</td><td>18.95</td><td>23.26</td><td>25.21</td></tr><tr><td>库消比</td><td>50.0%</td><td>53.1%</td><td>55.5%</td><td>53.0%</td><td>49.3%</td><td>40.0%</td><td>35.3%</td><td>30.4%</td><td>38.4%</td><td>43.4%</td><td>45.6%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表36中国小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>76.11</td><td>97.00</td><td>114.93</td><td>131.20</td><td>138.09</td><td>150.02</td><td>139.12</td><td>136.76</td><td>138.82</td><td>134.52</td><td>127.78</td></tr><tr><td>产量</td><td>130.19</td><td>133.27</td><td>134.33</td><td>131.43</td><td>133.60</td><td>134.25</td><td>136.95</td><td>137.72</td><td>136.59</td><td>140.10</td><td>140.07</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.48</td><td>4.41</td><td>3.94</td><td>3.15</td><td>5.38</td><td>10.62</td><td>9.57</td><td>13.28</td><td>13.63</td><td>4.17</td><td>6.00</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>10.50</td><td>17.00</td><td>17.50</td><td>20.00</td><td>19.00</td><td>45.00</td><td>35.00</td><td>33.00</td><td>37.00</td><td>33.00</td><td>31.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>112.00</td><td>119.00</td><td>121.00</td><td>125.00</td><td>126.00</td><td>155.00</td><td>148.00</td><td>148.00</td><td>153.50</td><td>150.00</td><td>148.00</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.73</td><td>0.75</td><td>1.00</td><td>1.01</td><td>1.05</td><td>0.76</td><td>0.88</td><td>0.95</td><td>1.01</td><td>1.02</td><td>1.00</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>97.04</td><td>114.93</td><td>131.20</td><td>139.77</td><td>150.02</td><td>139.12</td><td>136.76</td><td>138.82</td><td>134.52</td><td>127.78</td><td>124.85</td></tr><tr><td>库消比</td><td>86.1%</td><td>96.0%</td><td>107.5%</td><td>110.9%</td><td>118.1%</td><td>89.3%</td><td>91.9%</td><td>93.2%</td><td>87.1%</td><td>84.6%</td><td>83.8%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 # 2.1.3 糖 本周五，白砂糖现货价5360.0元/吨，周环比涨 $0.19\%$ ，同比跌 $9.31\%$ ；白砂糖国内期货收盘价5304.0元/吨，周环比涨 $0.08\%$ ，同比跌 $8.98\%$ 。截至11月底，食糖进口累计数量434万吨，同比涨 $9.60\%$ 本周五，NYBOT11号糖期货收盘价14.99美分/磅，周环比涨 $0.67\%$ ，同比跌 $17.68\%$ ；IPE布油收盘价64.20美元/桶，周环比涨 $1.87\%$ ，同比跌 $21.09\%$ 图表 37 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图, 美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表39食糖累计进口数量，吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 40 IPE 布油收盘价, 美元/桶 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.1.4 棉花 本周五，棉花现货价15977.69元/吨，周环比涨 $0.05\%$ ，同比涨 $8.66\%$ ；国内棉花期货收盘价14675.0元/吨，周环比跌 $1.11\%$ ，同比涨 $8.26\%$ 。 本周五，NYMEX棉花期货结算价64.66美分/磅，周环比涨 $0.39\%$ ，同比跌 $3.10\%$ 图表 41 NYMEX 棉花期货结算价走势图, 美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 42 棉花现货价和棉花期货结算价走势图,元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球棉花产量2,604万吨，国内消费量2,592万吨，期末库存1,624万吨，库消比 $45.8\%$ ，较24/25年度上升0.06个百分点。 分国别看，2025/26年度美国棉花产量303万吨，国内消费量35万吨，期末库存92万吨，库消比 $30.4\%$ ，较24/25年度上升1.02个百分点；2025/26年度中国棉花产量752万吨，国内消费量850万吨，期末库存777万吨，库消比 $91.2\%$ ，较24/25年度上升2.05个百分点。 图表 43 全球棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>24.15</td><td>19.69</td><td>17.50</td><td>17.68</td><td>17.49</td><td>21.41</td><td>16.93</td><td>15.45</td><td>16.54</td><td>15.99</td><td>16.08</td></tr><tr><td>产量</td><td>20.97</td><td>23.25</td><td>26.98</td><td>25.85</td><td>26.38</td><td>24.31</td><td>24.96</td><td>25.35</td><td>24.54</td><td>25.83</td><td>26.04</td></tr><tr><td>进口</td><td>7.72</td><td>8.22</td><td>8.97</td><td>9.25</td><td>8.84</td><td>10.61</td><td>9.37</td><td>8.23</td><td>9.60</td><td>9.38</td><td>9.54</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>24.48</td><td>25.33</td><td>26.76</td><td>26.26</td><td>22.61</td><td>26.88</td><td>25.31</td><td>24.56</td><td>25.07</td><td>25.93</td><td>25.92</td></tr><tr><td>出口</td><td>7.62</td><td>8.26</td><td>9.06</td><td>9.08</td><td>8.96</td><td>10.64</td><td>9.44</td><td>7.99</td><td>9.66</td><td>9.24</td><td>9.54</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>20.69</td><td>17.53</td><td>17.60</td><td>17.43</td><td>21.16</td><td>18.81</td><td>16.64</td><td>16.55</td><td>15.99</td><td>16.08</td><td>16.24</td></tr><tr><td>库消比</td><td>64.5%</td><td>52.2%</td><td>49.1%</td><td>49.3%</td><td>67.0%</td><td>50.1%</td><td>47.9%</td><td>50.8%</td><td>46.0%</td><td>45.7%</td><td>45.8%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表 44 美国棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.80</td><td>0.83</td><td>0.60</td><td>0.92</td><td>1.06</td><td>1.58</td><td>0.69</td><td>1.00</td><td>1.01</td><td>0.69</td><td>0.87</td></tr><tr><td>产量</td><td>2.81</td><td>3.74</td><td>4.56</td><td>4.00</td><td>4.34</td><td>3.18</td><td>3.82</td><td>3.15</td><td>2.63</td><td>3.14</td><td>3.03</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.02</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.00</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>0.75</td><td>0.71</td><td>0.70</td><td>0.65</td><td>0.47</td><td>0.52</td><td>0.56</td><td>0.45</td><td>0.40</td><td>0.37</td><td>0.35</td></tr><tr><td>出口</td><td>1.99</td><td>3.25</td><td>3.55</td><td>3.24</td><td>3.38</td><td>3.56</td><td>3.16</td><td>2.71</td><td>2.56</td><td>2.59</td><td>2.66</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.83</td><td>0.60</td><td>0.92</td><td>1.06</td><td>1.58</td><td>0.69</td><td>0.88</td><td>1.01</td><td>0.69</td><td>0.87</td><td>0.92</td></tr><tr><td>库消比</td><td>30.2%</td><td>15.1%</td><td>21.5%</td><td>27.2%</td><td>41.1%</td><td>16.8%</td><td>23.8%</td><td>32.1%</td><td>23.2%</td><td>29.4%</td><td>30.4%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表45中国棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>14.59</td><td>12.36</td><td>10.01</td><td>8.28</td><td>7.78</td><td>7.92</td><td>8.13</td><td>7.45</td><td>7.27</td><td>8.00</td><td>7.60</td></tr><tr><td>产量</td><td>4.80</td><td>4.96</td><td>6.00</td><td>6.05</td><td>5.94</td><td>6.45</td><td>5.84</td><td>6.70</td><td>5.96</td><td>6.98</td><td>7.52</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.96</td><td>1.10</td><td>1.24</td><td>2.10</td><td>1.56</td><td>2.80</td><td>1.71</td><td>1.36</td><td>3.26</td><td>1.13</td><td>1.18</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>7.63</td><td>8.39</td><td>8.94</td><td>8.61</td><td>7.19</td><td>8.94</td><td>7.36</td><td>8.22</td><td>8.48</td><td>8.50</td><td>8.50</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.03</td><td>0.01</td><td>0.03</td><td>0.05</td><td>0.03</td><td>0.00</td><td>0.03</td><td>0.02</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.02</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>12.69</td><td>10.01</td><td>8.28</td><td>7.78</td><td>8.04</td><td>8.24</td><td>8.30</td><td>7.27</td><td>8.00</td><td>7.60</td><td>7.77</td></tr><tr><td>库消比</td><td>165.7%</td><td>119.1%</td><td>92.3%</td><td>89.8%</td><td>111.3%</td><td>92.1%</td><td>112.4%</td><td>88.3%</td><td>94.2%</td><td>89.2%</td><td>91.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 # 2.2 畜禽 # 2.2.1 生猪 根据搜猪网数据，2026年1月16日全国外三元生猪均价12.49元/公斤，周环比涨 $2.63\%$ ，同比跌 $21.55\%$ 。根据猪好多数据，本周五全国仔猪价格22.80元/公斤，周环比涨 $10.68\%$ ，同比跌 $37.77\%$ ；根据搜猪网数据，本周五全国猪粮比5.35，周环比涨 $4.29\%$ ，同比跌 $27.99\%$ 。 图表 46 全国外三元价格走势图,元/公斤 资料来源：猪易通，华安证券研究所 图表 47 仔猪价格走势图,元/公斤 资料来源：猪好多网，华安证券研究所 图表48猪肉价格走势图，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 49 猪肉及猪杂碎累计进口量 (万吨) 及同比增速 资料来源：wind，华安证券研究所 图表50猪粮比走势图 资料来源：搜猪网，华安证券研究所 图表51外购仔猪养殖利润，元/头 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 52 自繁自养生猪养殖利润,元/头 资料来源：wind，华安证券研究所 图表53猪配合饲料走势图，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比 资料来源：涌益咨询，华安证券研究所 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比 资料来源：涌益咨询，华安证券研究所 图表57国储肉拟投放量，万吨 资料来源：华储网，华安证券研究所 # 2.2.2 白羽肉鸡 据中国禽业分会披露数据，2026年第1周(2025年12月29日-2026年1月4日）父母代鸡苗价格48.12元/套，周环比涨 $9.04\%$ ，同比跌 $14.18\%$ ；父母代鸡苗销量174.72万套，周环比跌 $24.52\%$ ，同比涨 $6.68\%$ ；在产祖代种鸡存栏135.57万套，周环比跌 $1.77\%$ ，同比涨 $7.01\%$ ；后备祖代种鸡存栏93.87万套，周环比涨 $6.18\%$ 同比涨 $1.24\%$ ；在产父母代种鸡存栏2122.69万套，周环比涨 $0.61\%$ ，同比跌 $4.23\%$ 后备父母代种鸡存栏1566.56万套，周环比跌 $1.07\%$ ，同比跌 $4.30\%$ 。 2026年1月16日，白羽肉鸡7.59元/公斤，周环比跌 $0.65\%$ ，同比涨 $1.20\%$ 图表58 父母代鸡苗价格，元/套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表59 父母代鸡苗销售量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表 64 商品代鸡苗价格走势图, 元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 68 肉鸡养殖利润,元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 图表69肉鸭养殖利润，元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.2.3 黄羽鸡 2026年1月16日，三黄鸡均价15.63元/公斤，周环比跌 $0.89\%$ ，同比跌 $4.11\%$ ；2026年1月15日，青脚麻鸡均价6.00元/斤，周环比持平，同比涨 $36.36\%$ 。 图表 70 三黄鸡价格 (单位：元/公斤) 资料来源：wind，华安证券研究所 图表71青脚麻鸡价格（单位：元/斤） 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.3 水产品 2026年1月9日，鲫鱼批发价21.05元/公斤，周环比跌 $0.66\%$ ，同比涨 $0.91\%$ ；草鱼批发价16.28元/公斤，周环比涨 $0.93\%$ ，同比涨 $6.68\%$ 。 2026年1月16日，中国对虾大宗价320元/千克，周环比持平，同比跌 $11.11\%$ ；中国梭子蟹大宗价260元/千克，周环比持平，同比涨 $30.00\%$ 。 2026年1月16日，威海海参批发价120元/千克，周环比持平，同比跌 $29.41\%$ ；威海鲍鱼批发价100元/千克，周环比持平，同比持平；威海扇贝批发价8元/千克，周环比跌 $20.0\%$ ，同比持平。 图表72全国各水产品塘口均价，元/斤 <table><tr><td colspan="8">全国各水产品塘口均价（单位：元/斤）</td></tr><tr><td>大类</td><td>品种</td><td>本周</td><td>去年同期</td><td>上周</td><td>周涨幅</td><td>同比</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">普水鱼</td><td>草鱼</td><td>6.9</td><td>5.7</td><td>6.4</td><td>0.5</td><td>20%</td><td>6.8%</td></tr><tr><td>鲫鱼</td><td>8.0</td><td>8.0</td><td>7.7</td><td>0.3</td><td>0%</td><td>3.3%</td></tr><tr><td>鲤鱼</td><td>4.9</td><td>5.4</td><td>4.8</td><td>0.0</td><td>-9%</td><td>1.0%</td></tr><tr><td>罗非鱼</td><td>3.1</td><td>4.7</td><td>3.1</td><td>0.0</td><td>-33%</td><td>0.2%</td></tr><tr><td rowspan="6">特水鱼</td><td>斑点叉尾鲷</td><td>9.3</td><td>6.3</td><td>7.6</td><td>1.7</td><td>47%</td><td>18.3%</td></tr><tr><td>生鱼</td><td>7.2</td><td>7.2</td><td>7.2</td><td>0.0</td><td>0%</td><td>0.7%</td></tr><tr><td>黄颡鱼</td><td>8.6</td><td>10.9</td><td>8.1</td><td>0.5</td><td>-21%</td><td>5.8%</td></tr><tr><td>加州鲈</td><td>12.7</td><td>10.5</td><td>12.9</td><td>-0.2</td><td>21%</td><td>-1.4%</td></tr><tr><td>牛蛙</td><td>6.2</td><td>6.1</td><td>6.2</td><td>0.0</td><td>2%</td><td>0%</td></tr><tr><td>黑斑蛙</td><td>15.0</td><td>8.5</td><td>13.5</td><td>1.5</td><td>76%</td><td>10.0%</td></tr><tr><td>甲壳类</td><td>南美白对虾</td><td>22.4</td><td>16.6</td><td>23.3</td><td>-0.8</td><td>35%</td><td>-3.8%</td></tr></table> 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表73 普水类塘口价走势图，元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表 74 特水类塘口价走势图,元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表75 甲壳类塘口价走势图，元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表 76 鲫鱼批发价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表77草鱼批发价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 78 对虾大宗价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 79 梭子蟹大宗价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 80 威海海参、鲍鱼批发价走势图,元/千克 资料来源：wind，华安证券研究所 图表81威海扇贝批发价走势图，元/千克 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.4 动物疫苗 2025年1-12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗 $+16.1\%$ 、猪圆环疫苗 $+10.4\%$ 、猪乙型脑炎疫苗 $+9.0\%$ 、猪伪狂犬疫苗 $+5.7\%$ 、口蹄疫苗 $+5.2\%$ 、猪瘟疫苗 $-4.8\%$ 、猪细小病毒疫苗 $-13.2\%$ 、高致病性猪蓝耳疫苗 $-18.7\%$ 。 2025年12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗 $+0\%$ 、猪乙型脑炎疫苗 $+0\%$ 、口蹄疫苗 $-1.6\%$ 、腹泻苗 $-2.5\%$ 、猪细小病毒疫苗 $-5.9\%$ 、猪瘟疫苗 $-16.7\%$ 、猪圆环疫苗 $-24.3\%$ 、猪伪狂犬疫苗 $-58.1\%$ 。 图表82口蹄疫批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表83圆环疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表84猪伪狂疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表85猪瘟疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表87猪腹泻疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表88猪细小病毒疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 # 3 畜禽上市企业月度出栏 # 3.1 生猪月度出栏 2025年，19家上市猪企出栏量19,867万头，同比 $+24.9\%$ ，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原7798（仅商品猪出栏量）、温氏4048、新希望1755、德康农牧1083、正邦854、天邦食品666、中粮家佳康603、唐人神533、巨星农牧458、大北农（控股公司）450、天康生物319、神农集团307、华统股份261、京基智农231、立华股份211、傲农生物175、东瑞148、金新农148、罗牛山69、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 $106\%$ 、东瑞 $69\%$ 、中粮家佳康 $69\%$ 、巨星农牧 $64\%$ 、立华股份 $63\%$ 、神农集团 $35\%$ 、温氏 $34\%$ 、大北农（控股公司） $25\%$ 、德康农牧 $23\%$ 、金新农 $23\%$ 、唐人神 $23\%$ 、牧原 $19\%$ 天邦食品 $11\%$ 、京基智农 $8\%$ 、正虹科技 $8\%$ 、新希望 $6\%$ 、天康生物 $5\%$ 、华统股 $2\%$ 、罗牛山 $-1\%$ 、傲农生物 $-17\%$ 。 2025年12月，19家上市猪企出栏量1,998万头，同比 $+11.2\%$ ，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份698（仅商品猪出栏量）、温氏456、新希望181、德康农牧111、正邦103、巨星农牧67、天邦食品66、中粮家佳康57、唐人神49、大北农（控股公司）47、神农集团31、天康生物30、华统股份25、立华股份24、金新农23、京基智农20、傲农生物16、东瑞13、罗牛山6、正虹科技0；出栏量同比增速从高到低依次为，巨星农牧 $118\%$ 、金新农 $80\%$ 、正邦 $73\%$ 、温氏 $50\%$ 、神农集团 $49\%$ 、中粮家佳康 $32\%$ 、傲农生物 $28\%$ 、立华股份 $27\%$ 、天邦食品 $22\%$ 、大北农（控股公司） $19\%$ 、华统股份 $19\%$ 、东瑞 $18\%$ 、德康农牧 $16\%$ 、新希望 $14\%$ 、京基智农 $3\%$ 、天康生物 $-6\%$ 、唐人神 $-10\%$ 、罗牛山 $-11\%$ 、牧原股份 $-15\%$ 、正虹科技 $-92\%$ 。 图表 90 主要上市猪企月度销量及同环比增速, 万头 <table><tr><td colspan="13">单月生猪出栏量(万头)</td></tr><tr><td></td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>2025年12月</td></tr><tr><td>牧原股份(商品猪)</td><td colspan="2">1,146</td><td>694</td><td>657</td><td>641</td><td>702</td><td>636</td><td>700</td><td>557</td><td>708</td><td>660</td><td>698</td></tr><tr><td>温氏股份</td><td>290</td><td>260</td><td>310</td><td>318</td><td>316</td><td>301</td><td>316</td><td>325</td><td>333</td><td>389</td><td>435</td><td>456</td></tr><tr><td>新希望</td><td>150</td><td>114</td><td>155</td><td>160</td><td>133</td><td>133</td><td>130</td><td>134</td><td>139</td><td>169</td><td>157</td><td>181</td></tr><tr><td>德康农牧</td><td>81</td><td>79</td><td>90</td><td>93</td><td>87</td><td>82</td><td>78</td><td>81</td><td>84</td><td>110</td><td>107</td><td>111</td></tr><tr><td>大北农(控股公司)</td><td>38</td><td>28</td><td>38</td><td>34</td><td>39</td><td>38</td><td>29</td><td>35</td><td>37</td><td>46</td><td>42</td><td>47</td></tr><tr><td>天邦食品</td><td>44</td><td>51</td><td>54</td><td>47</td><td>50</td><td>51</td><td>54</td><td>53</td><td>61</td><td>69</td><td>68</td><td>66</td></tr><tr><td>唐人神</td><td>46</td><td>40</td><td>40</td><td>44</td><td>48</td><td>41</td><td>35</td><td>41</td><td>41</td><td>62</td><td>46</td><td>49</td></tr><tr><td>正邦</td><td>57</td><td>45</td><td>63</td><td>61</td><td>64</td><td>68</td><td>70</td><td>67</td><td>79</td><td>91</td><td>87</td><td>103</td></tr><tr><td>中粮家佳康</td><td>45</td><td>53</td><td>48</td><td>47</td><td>54</td><td>43</td><td>46</td><td>50</td><td>47</td><td>59</td><td>56</td><td>57</td></tr><tr><td>天康生物</td><td>30</td><td>26</td><td>25</td><td>24</td><td>23</td><td>24</td><td>22</td><td>26</td><td>27</td><td>30</td><td>31</td><td>30</td></tr><tr><td>华统股份</td><td>21</td><td>22</td><td>23</td><td>21</td><td>20</td><td>20</td><td>20</td><td>21</td><td>20</td><td>24</td><td>25</td><td>25</td></tr><tr><td>巨星农牧</td><td>25</td><td>24</td><td>34</td><td>33</td><td>33</td><td>42</td><td>32</td><td>35</td><td>35</td><td>46</td><td>52</td><td>67</td></tr><tr><td>神农集团</td><td>23</td><td>28</td><td>35</td><td>23</td><td>23</td><td>22</td><td>17</td><td>17</td><td>23</td><td>34</td><td>32</td><td>31</td></tr><tr><td>京基智农</td><td>14</td><td>16</td><td>19</td><td>19</td><td>21</td><td>18</td><td>20</td><td>19</td><td>22</td><td>23</td><td>20</td><td>20</td></tr><tr><td>傲农生物</td><td>12</td><td>10</td><td>13</td><td>13</td><td>16</td><td>14</td><td>14</td><td>15</td><td>16</td><td>19</td><td>16</td><td>16</td></tr><tr><td>立华股份</td><td>16</td><td>18</td><td>14</td><td>17</td><td>13</td><td>17</td><td>15</td><td>21</td><td>20</td><td>19</td><td>17</td><td>24</td></tr><tr><td>金新农</td><td>12</td><td>9</td><td>12</td><td>11</td><td>8</td><td>11</td><td>8</td><td>11</td><td>11</td><td>16</td><td>16</td><td>23</td></tr><tr><td>东瑞股份</td><td>9</td><td>10</td><td>12</td><td>17</td><td>16</td><td>13</td><td>12</td><td>9</td><td>10</td><td>14</td><td>13</td><td>13</td></tr><tr><td>罗牛山</td><td>4</td><td>5</td><td>5</td><td>7</td><td>6</td><td>5</td><td>6</td><td>5</td><td>6</td><td>7</td><td>7</td><td>6</td></tr><tr><td>正虹科技</td><td>1</td><td>0</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>3</td><td>2</td><td>2</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>益生股份</td><td>0</td><td>1</td><td>1</td><td>0</td><td>3</td><td>1</t