2022-01-27-第一财经研究院-宏观专题报告2022年第1期_2021人民币汇率年报——人民币汇率是否高估_23页_997kb

宏观专题报告：人民币汇率年报——人民币汇率是否高估？

核心摘要：
2021年，人民币汇率呈现强势走势，与美元同步走强。受中国贸易顺差扩大、经常项目盈余支撑，人民币指数上涨显著，未发现明显人为干预因素。数据显示，银行结售汇数据反映出强烈的升值预期，但也存在贬值压力，尤其是中美货币政策分化背景下。未来人民币汇率走势的主要决定因素仍将是中国经济的基本面稳定，以及美联储货币政策调整的不确定性。

一、人民币汇率走势与宏观背景

（一）汇率走势

• 人民币胜利:
  2021年人民币对一篮子货币有效汇率上涨逾5%，对美元汇率亦呈升值趋势，全年升幅近2%。
• 中美同涨:
  美元指数上涨逾5%，人民币与美元同步走强，形成“双强”格局。
• 主要货币:
  对欧元、日元、澳元等货币升值幅度最大，与的问题_currency联动明显。

（二）驱动力分析

• 贸易优势:
  中国前cleanSheet顺差累计扩大，推动汇率走强。
• 国际收支平衡:
  经常账户和金融账户双双保持顺差，国际收支状况良好。

也问人民币是否高估

（一）估值讨论

• 市场观点:
  中美货币政策背离（美国可能加息，中国维持宽松）为 人民币是否高估 添加了不确定性。
• 数据支撑:
  银行结售汇数据侧面表明 汇率具有强韧性升趋势,但。（指出人的宏观pr姿态在事件
• 美联储加息预期:
  若美联储超预期加息，人民币兑美元则有潜在下行压力。

三、核心影响因素

1. 中国经济稳是关键:
   “稳字当头”依然是年内的政策主线，社融与经济增长数据决定市场预期。
2. 美联储紧缩政策风险:
   美联储提前收紧政策，可能对全球金融市场造成震荡，人民币亦将受到传导影响。

总体判断

人民币汇率较强势，未显人为干预；主要依据中国经济基本面支撑和贸易顺差推动。 但，未来汇率波动或将伴随着**中美货币政策分化以及中国经济下行风险展开$，稳定预期的关键因素依然是确保经济平稳与控制外汇资金流动风险。

（全文1028字）