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美联储进一步放缓加息，紧缩政策或接近尾声

核心内容

美联储在2023年2月的议息会议上决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.5%-4.75%，这一决策符合市场预期，表明美联储的紧缩政策可能已接近尾声。同时，美联储继续维持每月缩减600亿美元国债和350亿美元MBS的缩表节奏。

主要观点

• 加息终点临近：美联储明确表示，未来将“再加息几次”后暂停加息，且不考虑在暂停加息后再重启加息。这表明加息周期可能即将结束，终端利率的持续时间或短于预期。
• 通胀见顶：美国12月CPI同比增速放缓至6.5%，核心CPI同比增速降至5.7%，显示通胀已见顶并逐步回落。两年期和十年期盈亏平衡通胀率均回落至2020年水平，通胀预期明显缓解。
• 经济韧性显现：尽管存在经济衰退风险，但美国去年四季度GDP环比折年率录得2.9%，失业率降至3.5%，制造业PMI指数回升至46.9，显示经济软着陆的可能性增加。
• 市场预期超前：当前市场对美联储政策转向的预期已提前于官方指引，预计3月再加息25BP后将结束紧缩周期，四季度可能降息50BP。这种预期可能引发资本市场的波动。
• 全球经济周期分化：美国经济因紧缩政策而增速放缓，而欧洲经济企稳，日本央行也逐步调整宽松政策，全球经济呈现分化态势。中国疫情快速过峰，经济复苏预期增强，吸引外资流入，对A股形成支撑。

关键信息

• 加息路径：美联储计划在“再加息几次”后暂停加息，不考虑重启加息。
• 通胀数据：12月CPI同比6.5%，核心CPI同比5.7%，通胀回落速度加快。
• 市场反应：美联储鸽派表态后，美股整体上涨，纳斯达克指数上涨2%，标普500上涨1.05%。
• 外资动向：随着中国经济复苏预期增强，外资可能加大对A股的配置，推动国内资本市场上涨。
• 政策对比：欧洲央行仍维持鹰派立场，日本央行收紧宽松政策，显示全球货币政策分化。

市场风险提示

• 宽松预期回撤风险：若后续欧美经济数据表现优于预期，可能导致市场对美联储宽松政策的预期减弱，进而引发资本市场波动。
• 政策不确定性：美联储虽释放暂停加息信号，但政策转向仍需时间，市场需警惕政策节奏与预期不符带来的影响。

投资评级

• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

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数据支持

• 美国12月CPI同比增速：6.5%
• 美国核心CPI同比增速：5.7%
• 两年期盈亏平衡通胀率：2.19%
• 十年期盈亏平衡通胀率：回落至高位
• 美国制造业PMI指数：46.9（1月），高于前值46.2
• 美国四季度GDP环比折年率：2.9%
• 美国12月失业率：3.5%

图表参考

• 图1：美国2年期盈亏平衡通胀率走势
• 图2：美国10年期盈亏平衡通胀率走势
• 图3：美国2年期国债收益率-10年期国债收益率走势
• 图4：美国制造业PMI走势
• 图5：美国通胀已见顶

总结字数：约990字