美联储5月议息会议点评：通货膨胀接近目标，美联储加息延续-20180503-新时代证券-10页-1mb

通货膨胀接近目标，美联储加息延续总结

核心内容概述

2018年5月3日凌晨，美联储召开货币政策会议，决定维持联邦基金利率目标区间在 $1.50% - 1.75%$ 不变，与市场预期一致。此次会议声明未进行加息操作，但释放了对经济和通胀的乐观信号，同时暗示未来政策将更加灵活，对通胀目标的容忍度可能有所提高。尽管5月不加息，但市场普遍预期6月将大概率加息。

主要观点

1. 通胀接近目标，但政策态度趋于灵活

• 美联储将通胀评述由“通胀一直在 $2%$ 以下”改为“通胀接近 $2%$”，并强调“对称性”通胀目标。
• 核心PCE物价指数在3月达到 $1.9%$，接近 $2%$ 的目标，表明通胀已进入复苏通道。
• 删除“委员会正密切关注通胀发展”的表述，表明美联储将更关注整体经济前景，而非单一通胀指标。

2. 经济基本面稳健，消费与投资同步回暖

• 一季度GDP增速为 $2.3%$，虽低于去年四季度的 $2.9%$，但仍为2015年以来最佳。
• 消费者支出增速虽弱，但已出现回升迹象，3月零售销售环比增长 $0.6%$，核心零售销售增长 $0.2%$。
• 固定资产投资强劲增长，一季度私人固定投资环比增长 $1.87%$，同比增长 $6.8%$，显示经济增长动力依然充足。

3. 5月不加息符合渐进原则，6月加息概率提升

• 5月不加息符合美联储“渐进”政策思路，避免市场误判加息节奏。
• 市场预期6月加息概率从 $90.1%$ 提升至 $95%$，9月加息概率也略有上升。
• 美联储未来加息路径将更加依赖经济前景和金融状况等多维度指标，而非单一通胀数据。

4. 市场反应有限，短期影响不显著

• 会议声明符合预期，美元指数小幅下跌后迅速反弹，美债收益率和黄金价格短暂上涨。
• 美联储对通胀目标的“对称性”描述，表明其对通胀高于目标的容忍度有所提高，但加息步伐仍未加快。

关键信息

通胀数据

• 3月核心PCE物价指数同比上涨 $1.9%$，接近 $2%$ 的目标。
• 3月CPI同比上涨 $2.4%$，核心CPI同比上涨 $2.1%$，显示通胀持续上升。

经济数据

• 一季度GDP同比增长 $2.3%$，高于预期，但低于去年四季度。
• 消费者信心指数提升，显示市场情绪改善。
• 固定资产投资增长强劲，反映企业信心回升。

政策导向

• 美联储强调政策将综合考量经济前景、金融状况、国际发展等因素。
• 尽管通胀接近目标，但加息仍将继续，以防止通胀长期高于目标。
• 内部存在是否上调通胀目标的争论，但短期内上调可能性较低。

市场影响

• 短期内对市场影响有限，美元指数、美债收益率及黄金价格出现波动但随后回归。
• 未来需关注美债收益率走势及其对全球资本市场的传导效应。
• 若欧日央行后续释放宽松信号，可能对美元指数形成压力。

风险提示

• 需密切关注美债收益率走势，以及其对国际资本市场的潜在影响。
• 美联储政策的灵活性可能带来不确定性，需关注未来政策调整的信号。
• 国际经济形势及贸易摩擦可能对美元走势和全球市场产生影响。

分析师信息

• 潘向东：首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 刘娟秀：首席宏观分析师，拥有8年国内外宏观经济研究经验。
• 钟奕昕：联系人，提供市场分析支持。

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图表目录

• 图表1：FOMC会议声明对比
• 图表2：美国GDP同环比（%）
• 图表3：美国零售销售环比（%）
• 图表4：美国固定投资走势
• 图表5：美国PCE同比（%）
• 图表6：美国失业率（%）
• 图表7：美国ISM制造业PMI（%）

评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避

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