20230504-浙商证券-宏观跟踪报告_美联储5月议息会议传递的信号-加息已至尾声_未来聚焦信用紧缩_5页_707kb

报告摘要

美联储政策转向：5月议息会议显示加息可能进入尾声，6月暂停加息概率大，但年内降息仍被视为非基准情形。政策核心变量将转向通胀和信用紧缩。
货币政策路径：预计Q2结束加息，4季度启动降息，缩表可能全年延续。总量层面先暂停加息以稳定金融环境，缩表继续压缩基础货币。
流动性分析：美国M2仍显著高于疫前水平，宽货币尚存收缩空间，信用紧缩可替代加息压缩货币乘数。
风险提示：美国商业地产及金融体系潜在风险依然存在，可能拖累经济。
市场展望：
- 美元：因衰退压力和对日元回流的担忧，预计下半年美元指数回落至98附近。
- 美债利率：通胀预期下跌和降息预期发酵或使10年期美债收益率挑战2.5%。
- 黄金：避险情绪和降息预期推动黄金价格可能再度挑战2070美元/盎司高点。
规则模型应用：
- 通胀低于利率时通常为降息隐形标准，当前美国CPI已低于政策利率。
- 泰勒规则/耶伦规则：两者模型均显示从Q4起政策利率或显著高于目标，支持降息立场。
历史关联：降息周期启动前通胀和产出缺口均衡的共识，符合历史规律。
法律合规提示：引用报告日期前后数月市场风险展望仅供专业参考，读者须自负决策责任。