20210426-中泰证券-中材科技-002080.SZ-一季度量价齐升_产能扩张+降成本提振优势_4页_497kb

中材科技（002080）投资分析总结

核心内容概览

中材科技（002080）当前市场价格为16.91元，市值为69.1亿元，流通市值与市值一致，显示公司股权较为集中。分析师孙颖对该公司维持“增持”评级，研究助理朱晋潇协助完成报告。

主要观点

1. 一季度业绩表现强劲

• 营收增长：公司2021年第一季度实现营收5.54亿元，同比增长40%。
• 净利润增长：归母净利润为1.06亿元，同比增长89.16%；归母扣非净利润1.01亿元，同比增长94.62%。
• 毛利率提升：毛利率达33.04%，同比提升3.14个百分点。
• 净利率创新高：净利率为19.12%，同比提升4.91个百分点。
• 现金流改善：经营活动现金流量净额达1.15亿元，同比增长210.51%，显示公司盈利能力显著增强。

2. 业绩增长驱动因素

• 行业景气度提升：全球玻纤行业持续走高，国内外需求旺盛，推动公司产销量提升和产品提价。
• 成本控制优化：公司在粉料矿石原料、浸润剂配套、拉丝技术等方面持续降低成本。
• 规模效应显现：随着营收增长，销售与管理费用率下降，销售费用率降至4.17%，管理费用率降至4.03%。

3. 未来增长看点

• 产能扩张：公司募投项目10万吨玻纤池窑正在建设中，项目达产后将新增50%产能，总产能将达到现有20万吨基础上的30万吨。
• 产品结构优化：短切毡、湿法薄毡等制品需求增长，公司通过扩产提升市场份额。
• 产业链延伸：子公司天马集团的不饱和聚酯树脂产线扩产顺利，形成年产10万吨的产能，增强产业链协同优势。
• 盈利能力提升：预计2021-2022年净利润分别为5.1亿元和6.0亿元，PE分别为14倍和12倍，盈利和估值均有提升空间。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

资产负债情况

比率分析

风险提示

• 玻纤制品及原纱需求大幅下降
• 玻纤原纱价格大幅下滑
• 热塑复材项目拓展低于预期
• 欧盟反倾销政策对公司海外收入造成影响

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司受益于玻纤行业高景气，业绩增长显著，盈利能力提升，且具备清晰的全产业链布局思路，未来增长潜力大。

附注

• 报告发布日期为2021年4月26日
• 数据来源：中泰证券研究所