20201213-兴业证券-公用事业行业周报_多地公布2021年电力协商交易结果_11月天然气进口量同比-2.2__12页_1mb

报告摘要

电力及燃气行业周报总结

核心内容概述

本报告为兴证环保发布的电力与燃气行业周报，主要分析了2020年12月电力及燃气行业的市场动态、价格走势、行业政策及投资建议。报告指出电力与燃气行业整体表现承压，但部分细分领域具备增长潜力。

主要观点与关键信息

电力行业

市场表现：A股电力板块指数下降3.00%，港股电力板块指数下降3.62%。其中，火电、水电、热电子板块分别下降3.99%、2.29%、2.80%。
电力交易：
- 湖南、山西、安徽等地公布了2021年电力双边协商交易结果，交易电量与均价均有明确数据。
- 陕西省完成31家发电企业、60家售电公司及5821家用户参与的年度双边协商交易，交易电量达4004万兆瓦时。
煤价与库存：
- 秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）为671元/吨，环比上升5.34%，同比上升23.57%。
- 秦皇岛港煤炭库存为492万吨，环比减少2.96%，同比下降19.15%。
水电情况：
- 三峡水库入库流量环比上升15.63%，出库流量上升0.32%。
投资建议：
- 火电行业：火电龙头估值处于历史低位，建议关注华电国际（H+A）和华能国际（H+A），区域性火电公司推荐皖能电力，建议关注长源电力、赣能股份。
- 水电行业：建议配置国投电力、长江电力，关注黔源电力、桂冠电力、华能水电。
- 海上风电：推荐福能股份，其海上风电项目是业绩增长核心，同时具备火电资产业绩改善及新业务增长潜力。
公司动态：
- 国电电力完成第二次股份回购，累计回购42406.32万股。
- 湖北能源1-11月发电量同比增长27.16%，其中水电增长显著。
- 三峡水利收购黔源电力股份，持股比例提升至5%。
风险提示：
- 电价下调风险、利用小时下降风险、煤价波动风险、天然气需求不及预期、原油价格波动。

燃气行业

市场表现：A股燃气板块指数下降4.23%，港股燃气板块指数上升0.95%。其中，城镇燃气、管道运营子板块分别下降4.73%、4.56%，气源开发板块略有上升0.94%。
天然气进口：
- 11月中国天然气进口量为917.5万吨，同比减少2.2%，但环比增加21.85%。
- 1-11月天然气累计进口量同比增长3.9%。
价格走势：
- 国产气出厂价上升13.38%，进口气出厂价上升3.94%。
- 上海油气中心LNG出厂价格全国指数为4977元/吨，较前一周上升11.69%。
- LNG出厂价与到岸价价差缩小至1756.13元/吨。
投资建议：
- 管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，推荐深圳燃气（LNG接收站已投产），建议关注新奥股份。
公司动态：
- 新奥股份提前完成1.58亿元债券兑付。
- 佛燃能源授予股票期权，行权价为15.35元/股。
- 沃施股份减持计划结束，减持后持股比例降至3.27%。
- 国家管网打通供气路径，助力冬季保供。
- 新疆煤制气通过国家管网输送到山东，助力冬季用气需求。
风险提示：
- 天然气需求不及预期、原油价格波动。

投资组合推荐

电力行业

推荐组合：国投电力 + 长江电力 + 华电国际（H+A） + 华能国际（H+A） + 福能股份
重点公司：
- 长江电力：装机超4500万千瓦，稳定分红。
- 国投电力：水火并济，盈利复苏拐点已现。
- 福能股份：海上风电补贴政策落地，业绩增长核心。

燃气行业

推荐组合：深圳燃气 + 新奥股份
重点公司：
- 深圳燃气：LNG接收站已投产，具备稳定气源。
- 新奥股份：关注其在气源开发和天然气消费增长中的潜力。

估值与盈利预测

电力行业

估值：火电板块PE（TTM）为12倍，水电板块PE（TTM）为17倍，电力板块整体PE（TTM）为15倍。
盈利预测：部分公司如长江电力、国投电力、福能股份等2021年EPS预测有所提升，估值处于低位，具备投资价值。

燃气行业

估值：城镇燃气板块PE（TTM）为19倍，气源开发板块PE（TTM）为35倍，管道运营板块PE（TTM）为18倍，燃气板块整体PE（TTM）为20倍。
盈利预测：深圳燃气、新奥股份等公司2021年盈利预测较2020年有所提升。

总结

本报告指出电力和燃气行业在2020年12月整体承压，但部分公司及细分领域具备增长潜力。电力行业在火电和水电方面有明确的政策支持与市场表现，燃气行业受益于天然气消费增长趋势。投资建议关注火电龙头、水电龙头及海上风电项目，同时推荐具备稳定气源的燃气公司。风险提示方面，需关注煤价波动、天然气需求变化及政策调整等因素。

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