深度报告-20240324-太平洋-协创数据-300857.SZ-深耕物联网终端和数据存储_尽享AI时代红利_28页_2mb

协创数据（300857）深耕物联网终端与数据存储领域，以云-边-端一体化为核心，为客户提供智能硬件及云视频解决方案，主要合作客户包括联想、小米等全球知名企业。(市值594亿元，总股本2亿股)

业绩：

• 2022年营收3148亿元，同比增长637%，净利润13亿元，同比增长1781%；
• 2023年净利润预计275-31亿元，同比增长11007%-13681%，主要因新业务增长、成本优化及毛利率提升，后者已达到13.42%；
• 数据存储营收占比2023年上半年达50.57%，毛利率稳定在9.8%以上。

行业与机会：

• 存储芯片价格回升，2024年合约价将上涨13%-23%，AI服务器和AIPC推动存储需求年增17-20%；
• 全球物联网连接量将于2024年达167亿，智能家居市场CAGR约27.3%，主要产品如扫地机器人、智能摄像机需求增长；
• 云平台属高速增长领域，参考行业头部企业，预计该业务五年复合增长率不低于40%。

战略与增长：

• 智能制造项目实施后自动化率提升，进一步降本增效；
• 定增募资91.9亿元扩建产能，主要布局智能终端、存储设备及扫地机器人；
• 近期拓展服务器产业链，形成新产品增长曲线。

投资：
首次覆盖“买入”评级，2023-2025年营收预测430.6/596.1/745.9亿元，净利润预测30.1/57.4/74.6亿元，市值建议94-267元。

风险提示：
业务拓展不及预期、汇率波动、原材料价格波动。