食品饮料板块2021中报前瞻总结
核心内容概述
2021年中报期间，食品饮料板块整体表现分化明显，高端白酒维持景气，次高端白酒延续增长态势，地产酒龙头受益于消费升级，而大众品因高基数和库存压力面临阶段性承压。啤酒板块通过结构升级对冲成本压力，休闲卤制品及部分其他食品企业则在拓店和成本控制方面表现良好。
主要观点
白酒板块
- 高端酒：整体表现稳健，终端动销良好，批价稳步上行。贵州茅台、五粮液、泸州老窖均实现双位数以上增长。
- 次高端酒：整体景气延续，库存处于历史低位，预计中秋国庆旺季仍将保持高增。山西汾酒、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒均表现突出。
- 地产酒龙头：受益于五一宴请恢复和省内消费升级，次高端价格带增长明显，洋河股份、古井贡酒、今世缘、口子窖均实现较快增长。
- 大众酒：牛栏山在本阜及华东地区保持稳定增长，顺鑫农业表现稳健。
大众品板块
- 调味品：受高基数和高库存影响，Q2收入和利润承压，预计下半年边际改善。海天味业表现稳健，千禾味业、天味食品等部分企业利润承压。
- 啤酒：高端化推动吨酒价提升，对冲成本压力，预计Q2利润实现正增长。青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒均表现良好。
- 饮品：伊利股份终端动销正常，新乳业增长显著，妙可蓝多净利率提升。东鹏饮料Q2销售表现积极。
- 休闲卤制品：绝味食品、煌上煌拓店进展顺利，单店营收恢复，盈利能力改善。
- 其他食品：巴比食品、一鸣食品、安井食品、立高食品等受益于产能扩张和渠道恢复，整体表现稳健。
关键信息
高端酒表现
| 公司名称 |
2021Q2收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
| 贵州茅台 |
225.7 |
+11% |
107.0 |
+13% |
| 五粮液 |
126.4 |
+20% |
37.7 |
+20% |
| 泸州老窖 |
52.2 |
+28% |
18.4 |
+22% |
次高端酒表现
| 公司名称 |
2021Q2收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
| 山西汾酒 |
41.4 |
+50% |
6.9 |
+80% |
| 水井坊 |
4.0 |
+430% |
0 |
N.A. |
地产酒龙头表现
| 公司名称 |
2021Q2收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
| 洋河股份 |
48.7 |
+17% |
13.8 |
+0% |
| 今世缘 |
14.6 |
+28% |
5.5 |
+25% |
| 古井贡酒 |
29.1 |
+30% |
5.3 |
+35% |
| 口子窖 |
11.1 |
+40% |
3.5 |
+45% |
大众品表现
| 公司名称 |
2021Q2收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
| 海天味业 |
62.0 |
+8% |
17.5 |
+7% |
| 中炬高新 |
12.6 |
-10% |
2.1 |
-18% |
| 千禾味业 |
4.6 |
+5% |
0.6 |
-29% |
| 东鹏饮料 |
19.2 |
+25% |
3.5 |
+20% |
休闲卤制品表现
| 公司名称 |
2021Q2收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
| 绝味食品 |
16.8 |
+25% |
2.8 |
+34% |
| 煌上煌 |
8.8 |
+7% |
1.1 |
+24% |
其他食品表现
| 公司名称 |
2021Q2收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
| 巴比食品 |
3.3 |
+35% |
0.5（扣非） |
+20% |
| 一鸣食品 |
6.2 |
+25% |
1.8 |
+20% |
| 安井食品 |
19.7 |
+25% |
2.0 |
+15% |
| 立高食品 |
4.9 |
+18% |
0.7 |
+18% |
| 洽洽食品 |
12.9 |
+5% |
1.8 |
+20% |
投资建议
推荐标的
- 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒、洋河股份、今世缘、口子窖
- 大众品：千禾味业、天味食品、绝味食品、东鹏饮料、立高食品
风险提示
- 经济复苏不及预期可能影响可选消费需求
- 调味品持续去库存可能影响下半年增速
