20210826-德邦证券-食饮行业2021年秋季策略_白酒啤酒战高端_特饮烘焙奶酪细分潜力大_78页_5mb

食饮行业2021年秋季策略总结

核心内容概览

本报告分析了食饮行业中白酒、啤酒、特色酒饮、烘焙、乳制品和调味品等主要子板块的发展趋势与投资机会。核心观点是延续“消费成长”的“正合奇胜”策略主线，强调确定性的龙头地位与行业壁垒，同时关注成长性高的细分赛道。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 结构性繁荣趋势：高端酒稳健增长，预计未来五年CAGR为15%，次高端酒受益于消费升级持续扩容，预计未来五年CAGR为18%。
• 高端酒价值稳固：茅台、五粮液、泸州老窖等品牌拥有稳固的行业壁垒，预计2025年高端白酒市场规模将达3000亿元，具备1500亿元扩容空间。
• 次高端酒空间凸显：高端酒价盘上移提升了消费者对白酒价格的接受度，次高端酒市场预计2025年规模超1400亿元，有700亿元扩容空间。
• 地产酒与光瓶酒：地产酒如洋河、今世缘等充分享受省内消费升级红利；光瓶酒核心价格带提升，名酒逐步抢占市场份额。
• 重点推荐：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒等。

啤酒板块

• 高端化趋势明显：啤酒行业高端化推动均价提升，高端啤酒市场规模预计2024年达2800亿元，占比提升至40%。
• 高端啤酒增长空间大：高端啤酒销量预计未来五年CAGR为5.5%，市场持续扩容。
• 降本增效提升盈利：通过缩减费用投放、优化产能、提升罐化率等方式，提升行业盈利能力。
• 重点推荐：重庆啤酒、华润啤酒、珠江啤酒等。

特色酒饮板块

• 预调酒与能量饮料：预调酒市场规模复合增速预计为17.5%，能量饮料为8.0%，均是长坡好赛道。
• 重点推荐：百润股份、东鹏饮料等。

烘焙板块

• 冷冻烘焙需求旺盛：冷冻面团食品市场预计2019-2025年CAGR为25.56%。
• 重点推荐：立高食品、南侨食品等。

乳制品板块

• 奶酪市场潜力大：预计2025年奶酪市场规模达181.35亿元，CAGR为15.45%。
• 重点推荐：妙可蓝多、伊利股份等。

调味品板块

• 行业稳健成长：调味品行业零售复合增速达8.85%，量价齐升下继续扩容。
• 重点推荐：海天味业等。

风险提示

• 疫情复发
• 价格强管控
• 渠道变革冲击

各子板块详细分析

白酒

• 高端酒：茅台、五粮液、国窖1573等品牌价格保持高位，预计2025年高端白酒市场规模达3000亿元，其中茅台预计销量达4.5万吨，五粮液预计销量达3.6万吨。
• 次高端酒：经典五粮液、青花郎、青花30·复兴版等品牌在价格提升和消费升级中受益，预计2025年次高端市场规模超1400亿元。
• 地产酒：洋河、今世缘等品牌在省内消费升级中表现突出。
• 光瓶酒：牛栏山等品牌逐步向高线价格带升级，抢占市场份额。

啤酒

• 高端化：华润啤酒、重庆啤酒等品牌通过产品矩阵和高端化策略提升均价和盈利能力。
• 降本增效：通过缩减费用、优化产能、提升罐化率等方式，提升行业利润。
• 即饮渠道：高端啤酒消费主要集中在即饮渠道，如高端餐厅、夜店和酒吧等。

特色酒饮

• 预调酒：预计未来5年复合增速17.5%，建议关注百润股份等具备“香料+调味+基酒”优势的企业。
• 能量饮料：市场复合增速8.0%，东鹏饮料等企业具备全国化扩张和新品研发能力。

烘焙

• 冷冻烘焙：预计2019-2025年CAGR为25.56%，立高食品、南侨食品等具备产品、产能和渠道优势。

乳制品

• 奶酪：预计2025年市场规模达181.35亿元，CAGR为15.45%。
• 低温奶：增速企稳，建议关注奶酪消费和低温奶细分赛道。

调味品

• 行业稳健：零售复合增速达8.85%，建议关注规模效应显著的龙头海天味业。

主要标的盈利预测及估值

总结

本报告深入分析了白酒、啤酒、特色酒饮、烘焙、乳制品和调味品等子板块的发展趋势与投资机会，强调高端化、品牌力和渠道优化在推动行业增长中的作用。重点推荐了茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒、百润股份、立高食品、妙可蓝多等具备成长性和竞争力的龙头企业。同时，报告也提示了行业面临的潜在风险，如疫情复发、价格管控和渠道变革等。